ГлавнаяПлатежеспособностьОценка банкротстваИностранные подходыЭкспресс-диагностика предприятия по модели Завгрен (США)

Коснемся модели для экспресс-диагностики предприятия с помощью модели оценки риска банкротства.  С помощью данной модели  можно провести экспресс-диагностику финансового состояния предприятия или оценить кредитоспособность предприятия. Данная модель является статистической и построена на выборке из предприятий банкротов и небанкротов с помощью инструментария логистической регрессии (LR).

Экспресс-диагностика предприятия по модели Завгрен

Модель разработана профессором Кристиной Завгрен (C. Zavgren) в 1985 году в США и позволяет оценить финансовое состояние предприятия.  Она разработала семифакторную логит-модель (logit-модель) оценки вероятности риска банкротства. В результате расчета получается значение от 0 до 1, где 0 – минимальный риск банкротства у предприятия в течение 1-3х лет, а  1- максимальный риск банкротства, соответственно. Одно из достоинств таких моделей заключается в том, что с помощью них можно сравнивать различные предприятия на предмет их платежеспособности и кредитоспособности. К примеру, предприятие с оценкой вероятностью риска банкротства 0.2 (20%) будет более финансово устойчивым по сравнению с предприятием с оценкой риска банкротства 0.35 (35%).

Ниже приведем формулу расчета модели для экспресс-диагностики предприятия. Чтобы рассчитать вероятность банкротства необходимо сначала рассчитать интегральный показатель Z, а затем подставить его в формулу вычисления вероятности риска банкротства.

Формула расчета для экспресс-диагностики по балансу

Z = 0.23883 – 0.108*Х1 – 1.583*Х2 – 10.78*Х3 + 3.074*Х4 + 0.486*Х5 – 4.35*Х6 – 0.11*Х7

P = 1/(1+ez)

⊕ logit-модель для отечественных предприятий читайте подробнее о ней в этой статье

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1  Средняя величина запасов / Выручка [стр.1210нп. + стр.1210кп.)*0.5] / стр.2110 Average Inventories / Sales
X2 Средняя величина дебиторской задолженности/ Средняя величина запасов [(стр.1230нп. + стр.1230кп.)*0,5] / [стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0.5] Average Receivables / Average Inventories
X3 (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Активы (стр.1250 + стр.1240) / стр.1600 (Cash + Marketable Securities) / Total Assets
X4 Оборотные активы / Краткосрочные обязательства стр.1200 / стр.1500 Quick Assets /Current Liabilities
X5 Чистая прибыль / (Активы – Краткосрочные обязательства) Стр.2400 / (стр.1600 — стр.1500) Income from Continuing Operations / (Total Assets — Current Liabilities)
X6 Долгосрочные обязательства / (Активы – Краткосрочные обязательства) стр.1400 / (стр.1600 — стр.1500) Long-Term Debt / (Total Assets — Current Liabilities)
X7 Выручка / (Чистый оборотный капитал + Внеоборотные активы) стр.2110 / (стр.1200 – стр.1500 + стр.1100) Sales / (Net Working Capital + Fixed Assets)

Примечание:

P – вероятность банкротства предприятия(значение показателя находится в интервале от 0 до 1)

нп. – значение строки на начало период.

кп. – значение строки на конец периода.

Net Income from Continuing Operations = Operating Income(EBIT) — Interest Expense — Income Tax Expense

Чистый оборотный капитал (Собственные оборотные средства) = Текущие активы – Краткосрочные обязательства = стр.1200 — стр.1500

Чистые активы = Чистый оборотный капитал (СОС) + Внеоборотные активы = fixed assets + (current assets – current liabilities)

Экспресс-диагностика финансового состояния предприятия

Экспресс-диагностика финансового состояния предприятия происходит следующим образом:

Если P<0.5, то предприятие можно отнести к классу финансово устойчивых, если Р>0.5, то предприятие имеет риск банкротства и он увеличивается при увеличении значения Р.

Пример расчета экспресс-диагностики предприятия для предприятий Литвы

Для примера рассмотрим пример из статьи «ASSESSMENT OF THE PRACTICAL APPLICATION OF CORPORATE BANKRUPTCY PREDICTION MODELS» авторов Deimena Kiyak , Daiva Labanauskait (университет Клайпеды). В статье рассчитывается модель Завгрен для 7 предприятий Литвы, функционирующих с 2006 по 2010 гг.

экспресс-диагностики предприятия

Экспресс-диагностики предприятий Литвы

Как видно из таблицы экспресс-диагностики риска банкротства для предприятий (А, С, Е), которые являются финансово устойчивыми был диагностирован высокий риск банкротства (61%, 63% и 99% соответственно).  А для двух предприятий, которые стали банкротами (D и G) наоборот низкий риск банкротства (23% и 24% соответственно).

Модель экспресс-диагностики финансового состояния предприятия Завгрен неправильно оценила платежеспособность у почти всех исследуемых предприятий Литвы (кроме предприятия В).

Резюме

Одно из преимуществ экспресс-диагностики состояния предприятия по модели Завгрен заключается в том, что финансовые коэффициенты в модели не обязательно должны иметь нормальное распределение (т.е. быть случайными). Благодаря использованию аппарата логистической регрессии можно убрать необходимость наличия нормального распределения в финансовых коэффициентах. В модели Альтмана, наоборот, необходимым условием является наличие случайного изменения в финансовых коэффициентах.Про другие подходы к оценке финансового состояния предприятия смотрите в статье: «Оценка финансового состояния предприятия».


Спасибо за внимание! Удачи!
Автор: Жданов Василий Юрьевич, к.э.н.

//окончание скрипта