ГлавнаяПлатежеспособностьОценка банкротстваИностранные подходыЭкспресс-оценка финансового состояния предприятия

Рассмотрим экспресс-оценку финансового состояния предприятия. С помощью данных методов экспресс-оценки можно быстро определить платежеспособность и кредитоспособность предприятия. Используются данные методы экспресс-оценки, как правило, финансовыми аналитиками, кредиторами (банками, предприятиями) и инвесторами для быстрой комплексной оценки финансового состояния предприятия.

Рассмотрим модели экспресс-оценки Польских предприятий. Экономика Польши близка к экономике России, поэтому в определенной степени подходы и методы, разработанные для польских предприятий можно использовать в России.

Все рассматриваемые модели построены с помощью множественного дискриминантного анализа (MDA-анализа). Впервые данный подход для оценки финансового состояния предприятий был предложен Э. Альтманом для предприятий США. В результате оценки рассчитывается интегральный показатель (Z-score), на основании которого делается вывод о финансово состоянии предприятия.

Экспресс-оценка предприятий

Ниже в таблице представлен список различных подходов к быстрой финансовой экспресс-оценке платежеспособности предприятия в Польше за последнее время.

Автор Год Выборка предприятий
Д. Вирзба (D. Wierzba) 2000 48
А. Холда (A. Hołda) 2001 80
Дж. Гажка, Т. Стос (J. Gajdka, T. Stos) 2003 40
Хамрол, Чжашка, Пичоки (Hamrol, Czajka, Piechocki) 2004 100
Б. Прусак (B. Prusak) 2005 80+78
Е.Машижка, М. Завадский (E. Mасzyska, M. Zawadzki) 2006 80

Примечание:

Выборка предприятий – количество предприятий, на основании которых строилась статистическая модель.

Таблица сформирована по данным из статьи Jarosław Kaczmarek «Estimation of the logistic regression model for company bankruptcy» Cracow University of Economics и Magdalena Mosionek-Schweda «The Use of Discriminant Analysis to Predict the Bankruptcy of Companies Listed on the NewConnect Market», University of Gdansk.

Формулы расчета экспресс-оценки финансового состояния предприятий

Ниже подробнее распишем польские методы экспресс-оценки финансового состояния предприятий. Также постараюсь привести формулы расчета финансовых коэффициентов в методах оценки по РСБУ, чтобы вы могли самостоятельно проводить оценку финансов предприятия.

Экспрес-оценка Вирзба (D. Wierzba)

Первая польская модель экспресс-оценки финансового состояния предприятия была построена в 2000 году на выборке из 48 предприятий.

Формула расчета

Z = 3.2*X1 + 2.16*X2 + 0.3*X3 + 0.69*X4

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1 Операционная прибыль / Активы стр.2200 / стр.1600 (Operating income-depreciation) / Total assets
X2 Прибыль от продаж / Выручка стр.2200 / стр.2110 (Operating income-depreciation) / Sales
X3 Оборотные активы / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства) стр.1100 / (стр.1400+стр.1500) Current assets / Total liabilities
X4 Чистый оборотный капитал / Активы (стр.1200 — стр.1500) / стр.1600 Working capital / Total assets

Примечание:

Операционная прибыль в формулах фактически эквивалентна Прибыли от продаж по РСБУ.

Оценка по модели Вирзба

Если Z>0, то вероятность банкротства предприятия невелика,

Если Z<0, вероятность банкротства у предприятия высокая.

Экспрес-оценка А. Холда (A. Hołda)

Переходим к следующей модели оценки платежеспособности предприятий, построенной для польских компаний. Построена модель была в 2001 году на выборке из 80 предприятий.

Формула расчета

Z = 0.605 + 0.681*X1 – 0.019*X2 + 0.157*X3 + 0.009*X4 + 0.0006*X5

 

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1 Оборотные активы / Краткосрочные обязательства стр.1100 / стр.1500

Current assets / Short term liabilities

X2 Краткосрочные обязательства / Активы [(стр.1500 / стр.1600)]*100

(Total liabilities / Total assets) * 100

X3 Валовая прибыль / Активы стр.2100 / стр.1600 Total revenues / Total assets
X4 Валовая прибыль / Выручка [(стр.2400 / стр.1600)]*100 (Net profit / Total assets)*100
X5 (Краткосрочные обязательства / Себестоимость продаж) *360 [(стр.1500 / стр.2120)]*360 (Short term liabilities / Cost of goods sold)*360

Примечание:

Коэффициент Х5 имеет небольшой удельный вес (0.0006) по сравнению с остальными финансовыми коэффициентами. Возможно, целесообразнее было не использовать его в модели.

Total revenues = Валовый доход

Оценка платежеспособности предприятия по модели Холда

Если Z>0.1, то риск банкротства предприятия низок (зеленая зона),

Если -0.3<Z<0.1, зона неопределенности (серая зона),

Если Z<-0.3, вероятность банкротства у предприятия высокая (красная зона).

Экспресc-оценка  Дж. Гажка, Т. Стоса (J. Gajdka, T. Stos)

В 2003 году была предложена следующая модель экспресс-оценки финансового состояния польских предприятий. Модель была построена на выборке из 40 предприятий.

Формула расчета

Z = 0.7732 – 0.0856*X1 + 0.0007*X2 + 0.92*X3 + 0.65*X4 – 0.59*X5

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1 Прибыль от продаж / Активы стр.2200 / стр.1600 Net sales / Total assets
X2 Краткосрочные обязательства / Себестоимость продаж (стр.1500 / стр.2120)*360 (Short term liabilities / Cost of goods sold) * 360
X3 Чистая прибыль / Активы стр.2400 / стр.1600 Net profit / Total assets
X4 Валовая прибыль / Выручка стр.2100 / стр.2110 Gross profit / Sales revenue
X5 (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства) / Активы (стр.1400+стр.1500) / стр.1600 Total liabilities / Total assets

 Примечание:

У второго финансового коэффициента Х2 очень небольшой вес по сравнению с остальными финансовыми коэффициентами, таким образом он оказывает минимальное значение на интегральное значение уравнения. Возможно, его лучше убрать.

Cost of goods sold – стоимость проданных товаров = Себестоимость продаж

Оценка предприятия по модели Гажка-Стоса

Если Z>0.45, то вероятность банкротства предприятия невелика,

Если Z<0.45, вероятность банкротства у предприятия высокая.

Экспрес-оценка предприятия Хамрол-Чжашка-Пичоки (Hamrol, Czajka, Piechocki)

Следующая модель была предложена коллективом польских ученых в 2004 году. Он была построена на выборке из 100 предприятий. Ниже представлена формула для расчета интегрального показателя.

Формула расчета

Z = 3.562*Х1 + 1.588*Х2 + 4.288*X3 + 6.719*X4 −2.368

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1 Чистая прибыль / Активы стр.2400 / стр.1600 Net profit / Total assets
X2 (Оборотные активы-Запасы) / Краткосрочные обязательства (стр.1100-стр.1210) / стр.1500 (Current assets-Inventory) / Short term liabilities
X3 Внеоборотные активы/ Активы стр.1200 / стр.1600 Fixed capital / Total assets

X4

Прибыль до налогообложения / Выручка от продаж стр.2300 / стр.2110

Net sales profit / Sales revenue

Оценка предприятия по модели Хамрол-Чжашка-Пичоки

Если Z>0, то вероятность банкротства предприятия невелика,

Если Z<0, вероятность банкротства у предприятия высокая.

Экспрес-оценка предприятия Прусаком (B. Prusak)

Еще одна модель для экспресс-оценки предприятия была предложена Прусаком в 2005 году.

Формула расчета

Z =  6.5245*X1 + 0.1480*X2 + 0.4061*X3 + 2.1754*X4 – 1.5685

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1 Прибыль от продаж / Активы стр.2200 / стр.1600 Operating income / total assets
X2 Коммерческие расходы / Краткосрочные обязательства стр.2210 / стр.1500 Operating costs / short term liabilities
X3 Оборотные активы / Краткосрочные обязательства стр.1100 / стр.1500 Current assets / short term liabilities
X4 Прибыль от продаж / Выручка от продаж стр.2200 / стр.2110 Operating income / sales revenue

 Примечание:

operating costs – операционные расходы.

Горизонт прогнозирования риска банкротства составляет 1 год.

Экспресс-оценка предприятия по модели Прусака

Если Z>0.65, то риск банкротства предприятия в течение года низок (зеленая зона),

Если -0.13<Z<0.65, зона неопределенности (серая зона),

Если Z<-0.13, вероятность банкротства в течение года у предприятия высокая (красная зона).

Экспрес-оценка предприятия Машижка-Завадский (E. Mасzyska, M. Zawadzki)

Последняя модель оценки финансового состояния предприятия была предложена Машижким и Завадским в 2006 году. Для ее построения использовалось 80 польских предприятий.

Формула расчета

Z = 1.5*X1 + 0.08*X2 + 10.0*X3 + 5.0*X4 +0.3*X5 + 0.1*X6

 

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1 Валовая прибыль / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства) стр.2100 / (стр.1400 + стр.1500) (gross profit + depreciation) /total liabilities
X2 Активы / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства) стр.1600 / (стр.1400 + стр.1500) total assets / total liabilities
X3 Валовая прибыль / Активы стр.2100 / стр.1600 gross profit / total assets
X4 Валовая прибыль / Выручка от продаж стр.2100 / стр.2110 gross profit / sales revenue
X5 Запасы / Выручка от продаж стр.1210 / стр.2110 Inventory / sales revenue
X6 Выручка от продаж / Активы

стр.2110 / стр.1600

sales revenue / total assets

Экспресс-оценка предприятия по модели Машижки-Завадского

Если Z>2, финансовое состояние предприятия очень хорошее,

Если 1<Z<2, финансовое состояние предприятия хорошее,

Если 0<Z<1, финансовое состояние предприятия слабое,

Если Z<0, финансовое состояние предприятия близко к банкротству.

Резюме

Итак, в статье разобрали основные модели экспресс-оценки финансового состояния предприятия. Все этим модели являются статистическими и были построены на выборке предприятий Польши. Экономика Польши похожа на экономику России, поэтому данные модели имеет смысл применять и для диагностики отечественных предприятий. Модели являются развитием методологии экспресс-оценки предприятия предложенной американцем Альтманом.

Более подробно читайте про модели Э. Альтмана с большим количеством примеров в статье: Модель Альтмана (Z-счет Альтмана) прогнозирования вероятности банкротства предприятия

Спасибо за внимание! Удачи!
Автор: Жданов Василий Юрьевич, к.э.н.

//окончание скрипта