Рейтинговая модель оценки кредитоспособности предприятия (Модель Альтмана, Хартзелла, Пека)

В статье расскажем про рейтинговую модель оценки кредитоспособности, с помощью которой можно оценить свой кредитный рейтинг по шкале S&P. Данной моделью является модель Альтмана-Хартзелла-Пека (Altman-Hartzell-Peck, 1995).

Всем вам наверняка известны модели американского ученого Э. Альтмана. Наиболее популярные у него три модели: 1968, 1983 и 1995 годов. Первая модель была создана для предприятий, обращающихся на фондовом рынке, вторая для предприятий, не являющихся акционерными обществами, и третья для непроизводственных предприятий.

читайте про все модели Альтмана (с 1968 по 2007), а также связь с рейтингом Moody’s

Z-score (1968) Z-score* (1983)
X1:    Working Capital / Total Assets X1:    Working Capital / Total Assets
X2:    Retained Earnings / Total Assets X2:    Retained Earnings / Total Assets
X3:    EBIT / Total Assets X3:    EBIT / Total Assets
X4:    Market value of Equity/ Book value of Total Liabilities X4:    Value of Equity/ Book value of Total Liabilities
X5:    Sales / Total Assets X5:    Sales / Total Assets
Z = 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5 Z* = 0.717*X1 + 0.847*X2 + 3.107*X3 + 0.420*X4 + 0.998*X5

Нас будет интересовать третья модель Альтмана – для непроизводственных предприятий (а также для предприятий в развивающихся странах).

Формула рейтинговой модели Альтмана-Хартзелла-Пека представлена ниже:

Z** = 6.56*X1 + 3.26*X2 + 6.72*X3 + 1.05*X4

Для развивающихся стран Э. Альтман в модели Z** использует константу +3.25.

Более подробно читайте про модели Э. Альтмана с большим количеством примеров в статье: Модель Альтмана (Z-счет Альтмана) прогнозирования вероятности банкротства предприятия

Оценка кредитоспособности по модели Альтмана

Используя третью формулу можно оценить кредитоспособность предприятия. Э. Альтман приводит связь значения Z-score** и кредитного рейтинга от Standard & Poor’s.

Рейтинг

Значение Z-score**

Финансовое состояние предприятия

ААА >8.15

Зеленая зона (хорошее финансовое состояние)

АА+ 8.15
АА 7.60
АА- 7.30
А+ 7.00
А 6.85
А- 6.65
ВВВ+ 6.40
ВВВ 6.25
ВВВ- 5.83

Серая зона (зона неопределенности)

ВВ+ 5.65
ВВ 5.25
ВВ- 4.95
В+ 4.75
В 4.50

Красная зона (кризисное финансовое состояние)

ССС+ 3.75
ССС 3.20
ССС- 2.50
D <1.75

Таким образом, российским компаниям можно оценить свой кредитный рейтинг по шкале S&P с помощью модели Э. Альтмана (1995).

Резюме

Третья модель Альтмана, разработанная в сообществе с Хертзеллом (Hartzell) и Пеком (Peck) в 1995 году позволяет оценить кредитоспособность у предприятий в развивающихся странах и соотнести ее с кредитным рейтингом по шкале S&P.

Спасибо за внимание! Удачи!
Автор: Жданов Василий, к.э.н.

Поделитесь своим мнением
Для оформления сообщений Вы можете использовать следующие тэги:
<a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>

Финансовый анализ для чайников © 2017 ·   Наверх

 111

Читайте ранее:
Коэффициент маневренности собственного капитала. Формула и пример расчета в Excel для ОАО «Газпром» 

В статье мы рассмотрим коэффициент маневренности собственного капитала, который отражает финансовую устойчивость и независимость предприятия.

Закрыть