ГлавнаяПлатежеспособностьОценка банкротстваИностранные подходыМодель Конана и Гольдера оценки финансового состояния бизнеса

В статье рассмотрим модель оценки финансового состояния бизнеса – французскую модель Конана и Гольдера.

В оценке риска банкротства предприятий можно выделить две школы финансового анализа:

  1. Англо-Саксонскую, к которой относят разработки Биваера (1966), Альтмана (1968), Лис (1972), Билдербек (1977), Дикин (1977), Таффлер (1974), Спрингейт (1978), Ольсон (1980), Завгрен (1983), Фулмер (1984), Грамматикос-Глоубос (1984), Эйдлеман (1995), Леннокс (1999), Кристидис (2010).
  2. Континентально-европейскую школу. К ней относят разработки моделей оценки риска банкротства Бирман (1978), Конан-Гольдер (1979), модель банка Франции (1979), Поддиг (1995), Матеос-Лопес (2011).

Модель была предложена в 1979 году французскими экономистами Джоэлем Конаном и Майклом Гольдером. Для построения модели они использовали метод множественного дискриминантного анализа. Можно сказать, что они использовали методологию Альтмана, который построил модель для предприятий США, применительно для предприятий Франции.

Модель Конана и Гольдера

Они исследовали 190 средних и малых предприятий с численностью сотрудников от 100 до 500. 50%, из которых стали банкротами в период с 1970 по 1975 года. Из 31 финансового коэффициента они выбрали 5 основных коэффициентов, которые и вошли в модель.  Данная модель построена для промышленных предприятий.

Формула модели представляет собой регрессионное уравнение, где в итоге рассчитывается интегральный показатель Z. На основании него делается классификация предприятия в класс банкротов или класс финансово устойчивых предприятий.

Формула расчета

Z= 0.24*X1 + 0.22*X2 + 0.16*X3 – 0.87*X4 – 0.10*X5

Фин. коэффициент Формула расчета
X1 Gross outcome of exploitation / Total debts
X2 Permanent capital / Total assets
X3 Quick assets / Current liabilities
X4 Financial expenses / Turnover
X5 Staff expenses / Turnover

Оценка финансового состояния бизнеса по модели Конана-Гольдера

Оценка платежеспособности предприятия производится по значению показателя Z. В зависимости от его значений делается вывод о типе финансового состояния у предприятия.

Z Тип финансового состояния Вероятность риска банкротства
Z>0.16 Хорошее 10%
0.1<Z<0.16 Удовлетворительное 10-30%
0.04<Z<0.1 Зона неопределенности 30-65%
Z<0.04 Плохое 65-90%

Существует еще одна модель данных авторов для оценки платежеспособности предприятий. Формула расчета представлена ниже.

Формула расчета

Z = 16*X1 + 22*X2 – 87*X3 – 10*X4 + 24*X5

X1 Acid test ratio (Current assets/Current liabilities)
X2 Financial stability ratio (Long term sources/Total sources)
X3 Sales financing from funds raised (Financial expenses/Turnover)
X4 Remunerated staff ratio (Staff expenses/Value added)

X5

Return on value added (Gross operating profit/Value added)

Оценка финансового состояния по модели Конана-Гольдера

При значении Z>9 — платежеспособность у предприятия хорошее и риск банкротства минимален.

При 4<Z<9 – зона неопределенности.

При Z<4 – платежеспособность у предприятия низка и риск банкротства очень высокий.

Резюме

В статье рассмотрели континентально-европейскую школу финансового анализа предприятий, которая представлена моделями Конана-Гольдера. Модель является дискриминантной и позволяет классифицировать предприятие в один из классов: банкрот или небанкрот.

Дополнительная литература.

  1. Conan, M. Holder, Explicatives variables of performance and management control, Doctoral Thesis, CERG, Universite Paris Dauphine, 1979
  2. The Diagnosis of Bankruptcy Risk Using Score Function, Lidia Mandru, Adnan Khashman, Claudia Carstea, Nicoleta David, Lucian Patrascu
  3. Assessing bankruptcy risk for Romanian metallurgical companies, S. N. Borlea, M. V. Achim

Удачи!
Автор: Жданов Василий, к.э.н.