ГлавнаяПлатежеспособностьОценка банкротстваОтечественные подходыОценка финансового состояния предприятия

Содержание:

Рассмотрим оценку финансового состояния предприятия с помощью различных моделей, как отечественных, так и западных. В большей степени приведем модели для российской экономики. Будем рассматривать рейтинговые модели оценки финансового состояния предприятия.

Что такое рейтинговая модель оценки?

Ключевое отличие рейтинговой модели оценки финансового состояния предприятия от других интегральных моделей заключается в том, что весовые коэффициенты в модели получаются экспертным путем либо с помощью нормирования значения коэффициента. К примеру, для сравнения в интегральных моделях оценки весовые коэффициенты получаются с помощью математического инструментария (множественного дискриминантного анализа, логистической регрессии).

Оценка финансового состояния предприятия по модели Селезневой – Ионовой

Начнем с первой рейтинговой модели оценки финансового состояния предприятия  Н.Н. Селезневой и А.Ф. Ионовой.

Формула расчета модели

R = 25*N1 + 25*N2 + 20*N3 + 20*N4 + 10*N5

Коэффициент

Формула расчета Расчет по РСБУ
К1 К1 = Выручка / Средняя величина запасов

стр.2110 / [(стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0,5]

К2

К2= Оборотные активы / Краткосрочные обязательства стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550)
К3 К3 = Собственный капитал / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства)

стр.1300 / (стр.1400+стр.1500)

К4

К4 = Чистая прибыль / Активы стр.2400 / стр.1600
К5 К5 =Чистая прибыль / Выручка

стр.2400 / стр.2110

 Примечание:

К1 – коэффициент оборачиваемости запасов (н.п. – данные на начало периода, к.п. – данные на конец периода),

K2 – коэффициент текущей ликвидности,

К3 – коэффициент структуры капитала,

К4 – коэффициент рентабельности активов (ROA),

К5 – коэффициент эффективности или рентабельность продаж (ROS).

Модель походит на другую рейтинговую модель оценки финансового состояния предприятия: модель Сайфуллина и Кадыкова. Ее мы рассмотрим следующей. Для того, чтобы рассчитать значения N1-N5 для вычисления рейтингового числа R — необходимо значение коэффициента разделить на его норматив. Нормативные значения для каждого коэффициента приведены в таблице ниже.

Коэффициент

Название Норматив
К1 Коэффициент оборачиваемости запасов

3

К2

Коэффициент текущей ликвидности 2
К3 Коэффициент отношения собственных и заемных средств

1

К4

Рентабельность активов по прибыли 0.3
К5 Коэффициент рентабельности выручки по прибыли от продаж (эффективность управления предприятием)

0.2

 

Оценка финансового состояния предприятия по модели

Если R>100, то можно сделать вывод, что предприятие финансово устойчиво. При обратной ситуации необходимо произвести более детальное исследование финансов предприятия для определения узких мест.

Оценка финансового состояния предприятия по модели Сайфуллина-Кадыкова

Следующая рейтинговая модель оценки финансового состояния предприятия – модель Р.С. Сайфуллина, и Г.Г. Кадыкова.

Формула расчета модели

R = 2*K1 + 0.1*K2 + 0.08*K3 + 0.45*K4 + K5

 

Коэффициент

Формула расчета Расчет по РСБУ
К1 К1 = (Собственный капитал — Внеоборотные активы) / Оборотные активы

(стр.1300-стр.1100) / стр.1200

К2

К2= Оборотные активы / Краткосрочные обязательства стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550)
К3 К3 = Выручка от продаж / Среднегодовая стоимость активовобязательства)

стр.2110 / [(стр.1600н.п.+стр.1600кп.)*0.5]

 

К4

К4 = Чистая прибыль / Выручка стр.2400 / стр.2110
К5 К5 = Чистая прибыль / Собственный капитал

стр.2400 / стр.1300

 

Примечание:

К1 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,

К2 – коэффициент текущей ликвидности,

К3 – коэффициент оборачиваемости активов запасов (н.п. – данные на начало периода, к.п. – данные на конец периода),

К4 – рентабельность продаж (ROS)

К5 – рентабельность собственного капитала (ROE).

Модель оценки, по словам разработчиков, может применяться для экспресс-оценки предприятий различных сфер деятельности и отраслей, а также различного масштаба.

По используемым финансовым коэффициентам модель близка к рейтинговой модели Постюшкова А.В. Отличается только коэффициент К3. А также большинство коэффициентов используются в модели Селезневой-Ионовой.  Модель Постюшкова мы рассмотрим следующей по списку.

Оценка финансового состояния предприятия по модели

Если значение рейтингового показателя R<1, то финансовое состояние предприятия низкое, если R>1, то финансовое состояние предприятия можно оценить как высокое.

Оценка финансового состояния предприятия по модели Постюшкова

Оценка финансового состояния предприятия по модели А.В. Постюшкова производится по двум моделям: четырех- и пятифакторной.

Формула расчета четырехфакторной модели

R = 0.125*K1 + 2.5*K2 + 0.4*K3 + 1.25*K4

Формула расчета пятифакторной модели

R = 0.1*K1 + 2*K2 + 0.08*K3 + 1*K4 + 0.45*К5

 

Коэффициент

Формула расчета Расчет по РСБУ
К1 К1= Оборотные активы / Краткосрочные обязательства

стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550)

К2

К2 = (Собственный капитал — Внеоборотные активы) / Оборотные активы (стр.1300-стр.1100) / стр.1200
К3 К3 = Выручка от продаж / Среднегодовая стоимость активовобязательства)

стр.2110 / [(стр.1600н.п.+стр.1600кп.)*0.5]

 

К4

К4 = Чистая прибыль / Собственный капитал стр.2400 / стр.1300 
К5 К5 = Чистая прибыль / Выручка

стр.2400 / стр.2110

 Примечание:

Оценка финансового состояния по модели Постюшкова имеет горизонт прогнозирования наступления банкротства 6 месяцев. Ее можно использовать для предприятий любой отрасли, а также масштаба деятельности. Модель по финансовым коэффициентам близка к модели Сайфуллина-Кадыкова.

К1 – коэффициент текущей ликвидности,

К2 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,

К3– коэффициент оборачиваемости собственного капитала (н.п. – данные на начало периода, к.п. – данные на конец периода),

К4 – коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE),

К5 ­– рентабельность продаж (ROS).

Оценка финансового состояния предприятия по модели

Если R<1, то финансовое состояние предприятия низкое и есть высокий риск банкротства через 6 месяцев. Если R>1 то финансовое состояние устойчивое. Для пятифакторной модели точно такие же интервалы оценки по рейтинговому числу.

Оценка финансового состояния предприятия по модели Зайцевой

Еще одна рейтинговая модель для экспресс-диагностики предприятия была предложена профессором О.П. Зайцевой (г. Новосибирск, Сибирский университет потребительской коммерции, кафедра аудита).

Формула расчета модели

Кфакт = 0,25*К1 + 0,1*К2 + 0,2*К3 + 0,25*К4 + 0,1*К5 + 0,1*К6

Коэффициент

Формула расчета Расчет по РСБУ Норматив
К1 К1 = Прибыль (убыток) до налогообложения / Собственный капитал стр. 2300 / стр. 1300

К1 = 0

К2

К2= Кредиторская задолженность / Дебиторская задолженность стр. 1520 / стр. 1230 К2 = 1
К3 К3 = Краткосрочные обязательства / Наиболее ликвидные активы (стр.1520+стр1510)/ стр. 1250

К3 = 7

К4

К4 = Прибыль до налогообложения / Выручка стр. 2300 / стр. 2110 К4 = 0
К5 К5 =Заемный капитал / Собственный капитал (стр.1400+стр.1500)/стр.1300 

К5 = 0,7

К6 К6 = Активы / Выручка стр. 1600 / стр. 2110 К66 прошлого года

Примечание:

Коэффициент К1 иногда называют коэффициентом убыточности предприятия. А коэффициент К3 является обратно противоположным коэффициенту абсолютной ликвидности. Финансовый коэффициент К4 в литературе называется коэффициентом финансового рычага или ливериджа, а также коэффициентом капитализации.

Оценка финансового состояния предприятия по модели

Для определения вероятности банкротства предприятия необходимо произвести сравнение фактическое значение интегрального показателя с нормативным. Кфакт сравнивается с Кнорматив. Нормативное значение Кнорматив рассчитывается по следующей формуле:

Кнорматив = 0.25 * 0 + 0.1 * 1 + 0.2 * 7 + 0.25 * 0 + 0.1 * 0.7 + 0.1 * К6прошлого года

Если все сократить, то получается:

Кнорматив =1.57 + 0,1 * К6прошлого года

Если Кфакт> Кнорматив, то высока вероятность банкротства предприятия. Если наоборот, то риск банкротства незначительный.

Оценка финансового состояния предприятия по модели Кондракова

Продолжим рассматривать рейтинговые модели оценки финансового состояния предприятия. Русский экономист Н.В. Кодраков в своих работах предлагает рассчитывать рейтинговую оценку по следующее формуле:

Рейтинговая модель оценки финансового состояния предприятия

Коэффициент

Формула расчета Расчет по РСБУ
Xтл К2= Оборотные активы / Краткосрочные обязательства

стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550)

Xсос

К2 = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы

(стр.1300-стр.1100) / стр.1200

Примечание:

Хс/тл – стандартизированный коэффициент текущей ликвидности;

Хс/сос – стандартизированный коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками.

Формула для определения стандартизированного коэффициента текущей ликвидности и стандартизированного коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными источниками следующая:

Хс/тл = Хтл по балансу /2

Хс/сос = Хсос по балансу / 0.1

Шестифакторная рейтинговая модель оценки финансового состояния предприятия

Помимо описанной выше формулы в своих научных трудах Кондаков предлагает другую формулу для рейтинговой оценки, с помощью 6 финансовых коэффициентов.

  1. Коэффициент автономии.
  2. Коэффициент маневренности собственного капитала.
  3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками.
  4. Коэффициент устойчивости экономического роста (чистая прибыль / собственный капитал).
  5. Коэффициент чистой выручки
  6. Коэффициент соотношения производственных активов

 Формула расчета модели

Оценка финансового состояния предприятия

Оценка финансового состояния предприятия по модели Дронова-Резника-Буниной

Еще одна интересная рейтинговая модель была разработана Дроновым-Резником-Буниной. Рейтинговая оценка строится на финансовых коэффициентах из трех групп:  финансовая устойчивость, ликвидность, финансовая деятельность.

Группа показателей финансовой устойчивости

Коэффициент автономии – К1,
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств – К2,
Коэффициент обеспеченности запасами и затратами из собственных источников – К3,
Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения – К4,
Коэффициент структуры капитала – К5,
Коэффициент финансовой зависимости – К6,

Группа показателей ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности – К7,
Коэффициент фактической платежеспособности предприятия – К8,
Коэффициент абсолютной ликвидности – К9,

Группа показателей финансовой деятельности

Коэффициент рентабельности продаж – К10,
Коэффициент рентабельности основных средств и прочих внеоборотных активов – К11,
Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств – К12,
Коэффициент фондоотдачи основных средств и прочих внеоборотых активов – К13.

Формула расчета модели

R = 0.45*(0.25*K1+0.15*K2+0.1*K3+0.2*K4+0.15*K5+0.15*K6) + 0.35*(0.1*K7+0.3*K8+0.6*K9) + 0.2*(0.4*K10+0.2*K11+0.2*K12+0.2*K13)

 

Из интересных особенностей модели можно выделить весовые значения у групп финансовых коэффициентов. Так наибольший вес имеют показатели из группы финансовой устойчивости (0.45).

Оценка финансового состояния предприятия по модели Де Паляна

Рассмотрим зарубежную модель, в которой весовые значения подбирались экспертно. Будем говорить о модели французского ученого Ж. Де Паляна (Depalyan J.). Иногда в литературе эта модель имеет название метод credit-men.

Формула расчета модели

R = 25*K1 + 25*K2 + 10*K3 + 20*K4 + 20*K5

Коэффициент

Формула расчета Расчет по РСБУ
К1 К1= (Денежные средства + Краткосрочные обязательства + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства

(стр.1240+стр.1250) / (стр.1510+ стр.1520стр.1540+стр.1550)

 

К2

К2 = Собственный капитал / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства) стр.1300 / (стр.1400+стр.1500)
К3 К3 = Собственный капитал / Внеоборотные активы  

стр.1300 / стр.1100

 

К4

К4 = Выручка / Средняя величина запасов стр.2110 / [(стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0,5]
К5 К5 = Выручка от продаж / Средняя сумма дебиторской задолженности 

стр.2110 / [(стр.1230нп.+стр.1230кп.)*0,5]

 

Примечание:

Расшифровка названий коэффициентов, используемых в модели, представлена ниже.

К1 – коэффициент быстрой ликвидности (Quick Ratio),

К2 – коэффициент кредитоспособности (Debt Ratio),

К3 – коэффициент иммобилизации собственного капитала,

К4 – коэффициент оборачиваемости запасов,

К5 – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Наибольшие веса имеют первые два коэффициента К1 и К2. Именно они определяют в большей степени рейтинговый показатель.

Оценка финансового состояния предприятия по модели

Если R>100 – финансовая ситуация предприятия не вызывает опасений.
Если R<100 – финансовая ситуация является критической и предприятие в будущем возможно станет банкротом.

Резюме

Давайте подведем итоги разбора рейтинговых моделей оценки финансового состояния предприятия. В статье делался упор на отечественные модели. Связано это с тем, что веса при финансовых коэффициентов получаются экспертным путем (это является одной из отличительных особенностей рейтинговых моделей.) либо с помощью нормирования, и они будут отличаться для стран с различной экономикой. Также для улучшения диагностики финансов предприятия можно помимо точечной прогнозной оценки исследовать динамику изменения данной оценки в времени. Это позволит определить тренд изменения финансового состояния предприятия.

Спасибо за внимание! Удачи!
Автор: Жданов Василий Юрьевич, к.э.н.