рубль
Макроэкономика Потребительская статистика за декабрь превзошла ожидания. Главным сюрпризом от вчерашнего выпуска Росстата стали данные по обороту розничной торговли в декабре: показатель ускорил рост до 5,1% г/г (3,1% г/г в ноябре), увеличив показатель совокупного потребления до 6,9% г/г (5,6% г/г). % г/г в ноябре)./г в ноябре). Двигателем роста розничной торговли стал оборот непродовольственных товаров (8,0% г/г в декабре по сравнению с 3,9% г/г в ноябре), что, на наш взгляд, соответствует «защитной реакции» на рост инфляционных ожиданий и активные процентные ставки на конец 2021 г. В пересчете на всю потребительскую корзину
Рынок труда показал уверенную динамику, подтвердив уровень безработицы в декабре на уровне 4,3% и показав ускорение роста реальной заработной платы в ноябре на уровне 3,4% г/г. В снижении безработицы по-прежнему преобладает сокращение населения трудоспособного возраста, однако, помимо демографии, мы склонны предполагать влияние структурных изменений на рынке труда в связи с пандемией, таких как сезонно скорректированный показатель численность занятых (без учета сезонных факторов) лишь приблизилась к максимальным значениям 2019 г. Реальная заработная плата, соответственно, могла испытывать специфические эффекты в связи с индексацией заработной платы в отдельных отраслях, но могла замедлиться в декабре-январе из-за роста База заработной платы Инфляция.
Инфляция в январе оказалась чуть лучше оценок, основанных на еженедельной статистике. Официальная оценка инфляции за последний месяц составила 0,99% м/м против 1,07% м/м, полученных по недельным данным. В результате годовое сокращение достигло уровня 8,74% г/г, а темпы роста цен с учетом сезонных колебаний (далее сг) ускорились всего до 0,72% м/м (против 0,66% м/м в декабре и нашей предварительной оценке) 0,84% м/м). Среди опубликованных компонентов выделяется стабилизация цен на продовольственную корзину (0,67% м/м sg). Цены на непродовольственные товары замедлились до 0,56% м/м дирхамов, а цены на услуги, наоборот, ускорились до 0,56% м/м дирхамов. Правда, в последнем случае
Дополнительная порция недельных данных по динамике цен пока не позволяет говорить об ускорении темпов по сравнению с предыдущими неделями — с начала февраля рост составил 0,17%, сохранив годовую оценку в диапазоне 8,7-. 8,8% г/г.
С учетом первых опубликованных деталей январской ценовой статистики наши аргументы в пользу более осторожного повышения ключевой ставки (+75 б.п до 9,25%) не изменились: регулятор может интерпретировать весь объем накопленной статистики как признак стабилизации цен и ожиданий, замедление темпов политики монетарной корректировки по сравнению с декабрем. На наш взгляд, более значимым сигналом для ближайших заседаний станет масштаб изменения прогнозных траекторий инфляции и ключевой ставки на горизонте 2022 года.
