ЦБ России может умерить темп ужесточения денежно-кредитной политики

рубль

ЦБ РФ может смягчить темпы ужесточения денежно-кредитной политики

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Макроэкономика Потребительская статистика за декабрь превзошла ожидания. Главным сюрпризом от вчерашнего выпуска Росстата стали данные по обороту розничной торговли в декабре: показатель ускорил рост до 5,1% г/г (3,1% г/г в ноябре), увеличив показатель совокупного потребления до 6,9% г/г (5,6% г/г). % г/г в ноябре)./г в ноябре). Двигателем роста розничной торговли стал оборот непродовольственных товаров (8,0% г/г в декабре по сравнению с 3,9% г/г в ноябре), что, на наш взгляд, соответствует «защитной реакции» на рост инфляционных ожиданий и активные процентные ставки на конец 2021 г. В пересчете на всю потребительскую корзину

Рынок труда показал уверенную динамику, подтвердив уровень безработицы в декабре на уровне 4,3% и показав ускорение роста реальной заработной платы в ноябре на уровне 3,4% г/г. В снижении безработицы по-прежнему преобладает сокращение населения трудоспособного возраста, однако, помимо демографии, мы склонны предполагать влияние структурных изменений на рынке труда в связи с пандемией, таких как сезонно скорректированный показатель численность занятых (без учета сезонных факторов) лишь приблизилась к максимальным значениям 2019 г. Реальная заработная плата, соответственно, могла испытывать специфические эффекты в связи с индексацией заработной платы в отдельных отраслях, но могла замедлиться в декабре-январе из-за роста База заработной платы Инфляция.

Инфляция в январе оказалась чуть лучше оценок, основанных на еженедельной статистике. Официальная оценка инфляции за последний месяц составила 0,99% м/м против 1,07% м/м, полученных по недельным данным. В результате годовое сокращение достигло уровня 8,74% г/г, а темпы роста цен с учетом сезонных колебаний (далее сг) ускорились всего до 0,72% м/м (против 0,66% м/м в декабре и нашей предварительной оценке) 0,84% м/м). Среди опубликованных компонентов выделяется стабилизация цен на продовольственную корзину (0,67% м/м sg). Цены на непродовольственные товары замедлились до 0,56% м/м дирхамов, а цены на услуги, наоборот, ускорились до 0,56% м/м дирхамов. Правда, в последнем случае

Дополнительная порция недельных данных по динамике цен пока не позволяет говорить об ускорении темпов по сравнению с предыдущими неделями — с начала февраля рост составил 0,17%, сохранив годовую оценку в диапазоне 8,7-. 8,8% г/г.

С учетом первых опубликованных деталей январской ценовой статистики наши аргументы в пользу более осторожного повышения ключевой ставки (+75 б.п до 9,25%) не изменились: регулятор может интерпретировать весь объем накопленной статистики как признак стабилизации цен и ожиданий, замедление темпов политики монетарной корректировки по сравнению с декабрем. На наш взгляд, более значимым сигналом для ближайших заседаний станет масштаб изменения прогнозных траекторий инфляции и ключевой ставки на горизонте 2022 года.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

12 − 11 =

Adblock
detector