Рост ставок на долговом рынке не так опасен, если экономика и корпоративные прибыли на подъеме

Высокая инфляция заставила ФРС изменить подход к монетарной политике: программа количественного смягчения будет остановлена ​​быстрее, чем ожидалось, повышение ставки может произойти раньше, также рассматривается сценарий сокращения баланса ФРС.

Статистический анализ показывает, что в течение длительных периодов времени акции положительно коррелируют со ставками долгового рынка, поскольку они отражают ожидания экономического роста и инфляции, а акции поглощают рост цен с течением времени, но, тем не менее, в краткосрочной перспективе инвесторы обычно реагируют нервно и сворачивать позиции до маржи из-за увеличения затрат на финансирование, а также перебалансировать позиции с акций роста на акции стоимости.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Некоторое ужесточение монетарной политики в США создает условия для краткосрочной коррекции S&P 500 на 10-15%, но мы не видим возможности истинно медвежьего тренда, так как фоном является рост реального ВВП прибыли, и вскоре эмитенты могут увеличить квартальные дивиденды после закрытия финансового года в декабре (3/4 компаний S&P 500 завершают финансовый год в декабре). Дивиденды пока отстают от динамики доходов, а квартальная ставка выплат (ТТМ) упала до низкого уровня, что можно объяснить неуверенностью менеджмента из-за появления новых вирусных мутаций и сбоев в логистике. Но балансы в настоящее время ликвидны, прибыль S&P 500 бьет рекорды, и можно ожидать пересмотра дивидендов. Признаком этого может быть пик выкупов в третьем квартале 2021 года.

Если посмотреть на историю, становится ясно, что рынок может чувствовать себя хорошо после повышения ставки ФРС, даже если ралли может замедлиться:

Повышение ставок на долговом рынке не так опасно, если экономика и корпоративные прибыли растут

Источник: Блумберг

История также показывает, что у ФРС не хватает смелости резко сократить свои балансы: ее сокращения были скромными и не привели к краху рынка.

Повышение ставок на долговом рынке не так опасно, если экономика и корпоративные прибыли растут

Источник: Блумберг

Если ужесточение денежно-кредитной политики будет сопровождаться экономическим ростом и прибылью корпораций, эффект будет проявляться во временной волатильности, а в долгосрочной перспективе будет казаться «шаг назад, два шага вперед». Поэтому есть смысл делать покупки на просадках, так как текущий прогноз по ВВП США и Китая не предполагает стагфляции.

Наиболее перспективными считаем финансы, здравоохранение, транспорт, информационные технологии (облачные вычисления, кибербезопасность, искусственный интеллект). Акции технологических компаний, конечно, в настоящий момент уязвимы к повышению учетных ставок, но со временем более быстрый рост рынка в ВВП и массовые выкупы перевесят этот фактор.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

четыре × 4 =

Adblock
detector