Ужесточение правил инвестирования пенсий ударит по доходности

Профессиональная СРО для брокеров и управляющих компаний – Национальная ассоциация участников фондового рынка – выступила с крайне жесткой критикой законопроекта, регулирующего деятельность негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Отсутствие четких критериев оценки результатов вложений регулятора вкупе с необходимостью компенсации НПФ упущенной выгоды будет отбивать аппетит к риску у фондов, полных потери доходности. Центробанк лишь обещает изучить предложения с рынка.

Обращение в ЦБ и Минфин (копия есть в распоряжении «Ъ») с критикой действующей редакции поправок в закон «О негосударственных пенсионных фондах» направила Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР, СРО брокерских и управляющих компаний) в минувший понедельник. Сам законопроект был вынесен на обсуждение два месяца назад (см. Ъ от 11 октября). Как подчеркивается в письме НАУФОР, в нынешнем виде изменения касаются как НПФ, так и управляющих компаний (УК), которые с ними работают, и в конечном итоге будущих пенсионеров. «Риск получения распоряжения ЦБ о возмещении убытков или упущенной выгоды — такая возможность указана в проекте — приведет средства к максимальной примитивности инвестиционных стратегий, потере инициативы и стремлению согласовывать все действия с В результате мы потеряем инвестора, ориентированного на вложение на долгосрочную перспективу», — подчеркивает президент НАУФОР Алексей Тимофеев.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Наряду с ростом расходов (на ежедневный анализ состава и структуры портфелей, оценку доходности каждого актива и т д.) значительно сокращается инвестиционный маневр НПФ и управляющих компаний. «Рынок волатилен, акции самых надежных эмитентов могут падать на определенные периоды, затем отыгрывать на десятки пунктов снижение аппетита к риску наполняется потерями в доходности», — говорит Вадим Сосков, генеральный директор УК «Капитал». «НПФ и управляющие компании должны будут принимать решения о целесообразности той или иной сделки в режиме реального времени. В условиях часто сверхволатильного и неликвидного рынка такой подход увеличивает вероятность принятия неверного решения», — отметил член правления Андрей Неверов директоров НПФ «Согласие». Согласно законопроекту, ЦБ принимает решение о возмещении убытков или упущенной выгоды НПФ на основании мотивированного суждения. Регуляторные санкции могут последовать по результатам приобретения или продажи активов фондами по нерыночным ценам. В каком горизонте будут учитываться эти отклонения, для всего портфеля или его отдельных компонентов, у участников рынка пока нет ответов на эти вопросы.

В то же время о внедрении ключевых индикаторов, понятных рынку, пока не может быть и речи. Как заявил в минувший вторник на конференции НПФ директор Департамента коллективных инвестиций Банка России Филипп Габония, введение бенчмарков либо узаконит нарушения, либо ограничит инвестиционные возможности. Сам факт действия правила о возмещении убытков должен, по его словам, быть дамокловым мечом для участников рынка, но такое решение будет приниматься «только в серьезных случаях», а аргументация «будет перепроверена 35 раз».

В то же время, как отмечает генеральный директор НПФ «Сафмар» Евгений Якушев, система, при которой НПФ отвечают за инвестирование, но все пенсионные накопления находятся в доверительном управлении управляющей компании, выглядит несбалансированной. «Необходимо либо добавить правило о самостоятельном инвестировании НПФ, либо ввести обязанность управляющей компании предварительно согласовывать сделки с НПФ. Но в любом случае это может привести к ликвидации понятия доверительного управления» резюмирует Евгений Якушев.

Банк России рассмотрит предложения НАУФОР после их поступления, отметили в пресс-службе ЦБ. В Минфине на запрос Ъ не ответили.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

4 × 3 =