магнит
Купи сейчас 
«Магнит» опубликует неаудированные финансовые результаты за четвертый квартал 2021 года в пятницу и проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем роста продаж на 34% в годовом исчислении (включая «ДИКСИ») с рентабельностью по EBITDA на уровне 7,3% в 4 квартале 2021 г., что приведет к росту продаж на 19% в годовом исчислении с рентабельностью по EBITDA на уровне 7,2% в 2021 г.
Мы полагаем, что высокая продовольственная инфляция и ограничения, связанные с коронавирусом, будут и впредь поддерживать уверенный рост выручки и повышение рентабельности, поскольку ценовая конкуренция остается достаточно разумной. Акции упали на 25% по сравнению с максимумами ноября 2021 года (по сравнению с падением индекса Московской биржи на 16% за тот же период) и теперь торгуются с привлекательным мультипликатором EV/2022E EBITDA 4,7x и годовой дивидендной доходностью 11,4%, на наш взгляд, является хорошим начальным уровнем для этих документов.
Мы прогнозируем выручку в 4 квартале 2021 года в размере 544,7 млрд рублей, что на 34% больше, чем годом ранее, по сравнению с ростом на 28% в годовом исчислении в 3 квартале 2021 года. Без учета ДИКСИ, мы ожидаем, что выручка Магнита вырастет на 16% г/г в 4 квартале (против
+14% в 3 квартале) благодаря увеличению LfL-продаж на 11% в годовом исчислении, в основном из-за высокой инфляции на продукты питания. В результате, по нашим оценкам, выручка за 2021 год составит 1,856 млрд рублей. (+19% г/г), что соответствует консенсус-прогнозу рынка.
Мы ожидаем, что маржа EBITDA в 4К21 вырастет на 0,3 п.п до 7,3% благодаря расширенному продвижению
и рентабельности, что должно нейтрализовать разводняющий эффект от консолидации ДИКСИ. Менеджмент также указал, что первые результаты синергии с «ДИКСИ» можно будет увидеть к концу 2021 г. Таким образом, мы ожидаем, что EBITDA в 2021 г вырастет на 21% г/г до 132,9 млрд руб с маржой 7,2%, в соответствии с прогнозом компании ожидания (7-7,5%) и консенсус-прогноз.
Мы ожидаем, что чистая прибыль в 4 кв. 2021 г составит 15,4 млрд руб., в основном за счет тех же факторов, что и EBITDA, что приведет к чистой прибыли в размере 51,9 млрд руб в 2021 г. (+37% г/г), что в целом соответствует рыночному консенсусу.
