нетфликс
В пятницу, 14 января, Netflix объявил о повышении цен на подписки в США и Канаде. Это первый пересмотр цен с октября 2020 года. Стандартная подписка подорожает с 13,99 до 15,49 долларов в месяц, базовая подписка — с 8,99 до 9,99 долларов в месяц, премиальная — с 17,99 до 19,99 долларов. Таким образом, цены для абонентов выросли примерно на 11%.
Для нас такое решение стримингового сервиса было довольно неожиданным. Мы полагаем, что, помимо нас, значительная часть других аналитиков предсказывала рост цен на услуги Netflix позже, ориентировочно, в третьем квартале этого года. Решение компании приводит к положительному пересмотру ее прогнозов по выручке, прибыли и свободному денежному потоку. Текущий консенсус на текущий год предполагает рост выручки Netflix в США и Канаде на 6% до 13,8 млрд долларов. При консервативном предположении, что абонентская база в Северной Америке останется неизменной, повышение цен на подписку на 11% увеличит доход до 14,4 млрд долларов, что на 0,6 млрд долларов больше, чем текущий консенсус.Свободный денежный поток в этом случае превысит $1,5 млрд против прогнозируемого сегодня $1 млрд.
Ключевой вопрос заключается в том, как это решение повлияет на отток пользователей. Отвечая на этот вопрос, стоит учесть, что традиционное кабельное телевидение в США по-прежнему стоит в разы дороже стримингового сервиса, а фильмы и сериалы Netflix успешно конкурируют с контентом, предлагаемым кабельными вещателями. Вышедший в конце прошлого года фильм «Не смотри вверх» с Леонардо ДиКаприо и Дженнифер Лоуренс в главных ролях установил рекорд Netflix по количеству просмотров. График выхода на 2022 год также позволяет рассчитывать на закрепление успеха: в ближайшие месяцы будут анонсированы новые сезоны «Очень странных дел», «Короны», «Бриджертонов» и других.предыдущее повышение стоимости подписки не оказало существенного негативного влияния на базу пользователей Netflix, и сегодня американский потребитель сталкивается с повсеместным ростом цен. Это говорит о том, что отток подписчиков будет минимальным и его компенсирует количество новых пользователей.
Netflix опубликует отчет о доходах за четвертый квартал 20 января после закрытия рынка. Консенсус-прогноз предполагает рост выручки на 16% в годовом исчислении до $7,7 млрд, а прибыль на акцию снизится на $1,19 до $0,83. База пользователей, по общим ожиданиям рынка, увеличится на 8,4 млн, а руководство в начале последнего квартала прогнозировало ее расширение на 8,5 млн.
На наш взгляд, результаты Netflix будут неоднозначными, а фактический рост числа подписчиков окажется ниже ожиданий. Даже с феноменальным успехом The Squid Game компании, скорее всего, не удалось стабильно расширить свою абонентскую базу. Однако, учитывая падение акций Netflix на 16% с момента публикации результатов за третий квартал, мы полагаем, что инвесторы уже учли более сдержанные ожидания относительно роста числа зрителей сервиса. Реакция инвесторов на заявление также будет зависеть от того, совпадает ли собственный прогноз компании по количеству новых абонентов в первом квартале 2022 года с соответствующим консенсусом, предполагающим результат в диапазоне 5,8-5,9 млн.
Мы приняли решение положительно увеличить стоимость подписки на Netflix. Потенциал падения акций компании технически ограничен уровнем 480 долларов, а потенциал роста в течение года предполагает, что цена достигнет диапазона 690-700 долларов. Соотношение риска и доходности примерно 1 к 3. Даже если первая реакция рынка на квартальный отчет Netflix будет отрицательной, это откроет хорошую возможность для наращивания позиций. График выхода фильмов и сериалов в 2022 году сбалансирован, съёмочные процессы больше не сдвинуты из-за пандемии. Мы ожидаем, что в этом году инвесторы начнут рассматривать Netflix как компанию, которая доказала жизнеспособность своей бизнес-модели и будет генерировать значительный свободный денежный поток для обеспечения возможности обратного выкупа.Это отличает Netflix в глазах участников рынка от конкурентов, которые генерируют отрицательный денежный поток из-за недостаточного масштаба бизнеса.
