«Акции роста» — в аутсайдерах

«Акции роста» — в аутсайдерах

Итоги недели на мировых рынках.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Рынок акций

После кратковременного удержания рекордных максимумов в первые торговые сессии года, широкий рынок США завершил прошлую неделю резким падением. При этом неуверенный рост с начала недели почти полностью был вызван покупками акций компаний стоимостью в несколько триллионов долларов (Amazon, Apple, Tesla).

После обнародования подробностей декабрьского заседания ФРС в связи с ростом доходности казначейских облигаций «растущие акции» подверглись особенно резкой коррекции: индекс NASDAQ 100 показал один из худших недельных результатов за последние 12 месяцев.

Среди субиндексов S&P 500 отметим слабые результаты недвижимости (-5%), ИТ (-4,7%) и здравоохранения (-4,7%). Вслед за ростом цены на нефть более чем на 10% с начала года добавляется субиндекс «Нефть и газ». Этот сектор продолжает демонстрировать динамику роста в долгосрочной перспективе. Самый сильный результат (+5,4%) показали банки и финансы, также обладатели одного из лучших результатов прошлого года.

Похоже, что информация о гораздо более высокой заразности омкрона была верна. Новый штамм уже зарегистрирован в 110 странах. Практически во всех странах, где ведется соответствующая статистика, омикрон — самый распространенный штамм коронавируса. Рост числа заболевших в последнее время смело можно назвать беспрецедентным: почти 2,5 миллиона в среднем в сутки на прошлой неделе. При этом в среднем за последний год этот показатель почти в пять раз ниже.

Основные регионы распространения — США (+5 млн случаев за последнюю неделю!), Франция (+1,9 млн) и Великобритания (+1,3 млн).

С другой стороны, пока данные «микронного» тренда весьма обнадеживают — резкий рост числа заболевших сравнительно слабо коррелирует со статистикой госпитализаций. Следовательно, есть основания ожидать от омикрон меньшего социального и экономического ущерба. Однако опасения вызывают данные о значительно более высоком риске (по мнению некоторых ученых, в 5 раз превышающем «дельта») повторного заражения новым штаммом. Кроме того, нельзя считать положительными данные, согласно которым эффективность наиболее распространенных вакцин против нового штамма значительно ниже.

ФРС, скорее всего, рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки в марте, который следует за протоколом декабрьского заседания. Протоколы были опубликованы в середине прошлой недели и вызвали распродажи на рынках.

В декабре значительная часть членов ФРС выразила обеспокоенность ростом цен и состоянием рынка труда, что может стать причиной более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики, а риски распространения омикронов отошли на второй план. То есть ФРС может начать повышать ставки раньше, чем ожидалось. С другой стороны, есть вероятность, что в этом году мы увидим несколько повышений ставок одновременно.

Кроме того, официальные лица призвали к сокращению баланса центрального банка, который составляет 8,76 триллиона долларов, что является еще одним фактором, который окажет давление на доходность казначейских облигаций.

7 января были опубликованы статистические данные по рынку труда США по итогам декабря. В последний месяц года экономика США добавила 199 000 новых рабочих мест, что почти вдвое меньше ожидаемого. В целом можно сказать, что восстановление американского рынка близко к завершению: уровень безработицы близок к докризисному уровню. В результате исчезают причины продолжающегося ускоренного роста рынка труда, что придает вес аргументам о решительных шагах ФРС по охлаждению экономики.

Отметим, что в декабре средняя заработная плата увеличилась сравнимо с базовой инфляцией за этот период. Доходы американцев растут вместе со средними ценами в экономике.

Рынок облигаций

Инфляция за год составила 8,39%, тогда как ЦБ РФ прогнозировал «чуть более 8%».

Пока регулятор не может взять под контроль рост цен, а значит, денежно-кредитная политика может быть более ограничительной. При этом ЦБ РФ считает, что максимальный эффект от повышения ключевой ставки будет ощущаться в этом году, а инфляция в РФ снизится к концу 2022 года до 4-4,5%.

Росстат сообщил, что с января 2022 года расчет недельного индекса потребительских цен (ИПЦ) будет производиться по тому же алгоритму, что и месячный ИПЦ, по формуле Ласпейреса. Единые индексы цен будут агрегироваться до верхнего уровня с ежемесячной рекурсией (изменением в зависимости от динамики цен на конкретный товар или услугу) весов — базовых потребительских расходов.

Кроме того, еженедельные рекорды потребительских цен переносятся с понедельника на пятницу. При этом будут учитываться цены на продовольственных рынках, не работающих в понедельник (36% всех рынков, отслеживаемых Росстатом), а также стартующие в пятницу ярмарки выходного дня, отмечает Росстат.

А ежемесячная регистрация потребительских цен будет производиться в последние 5 дней месяца (ранее она начиналась 20 числа и заканчивалась 25 числа отчетного месяца). Цены на бензин и дизтопливо будут еженедельно фиксироваться во всех наблюдаемых городах, а не только в областных центрах, как это было раньше.

Еженедельная регистрация цен, как и в 2021 году, будет производиться на 106 репрезентативных товаров (услуг). Однако изменения были внесены в перечень товаров и услуг. В него входят четыре продукта (овощи и фрукты – свекла и бананы, лекарства – ренгалин и эргоферон). Исключены три товара и одна услуга (металлочерепица, бромгексин, безминеральные поливитамины для дома и поездка в Грецию).

Количество статей для расчета ИПЦ за месяц увеличилось с 556 до 558, в том числе 129 продовольственных товаров, 292 непродовольственных товаров и 137 услуг. Больше всего изменений касается перечня лекарственных средств, который актуализировался на основе анализа объемов продаж лекарственных средств и с учетом предложений Минздрава России. Вместо 53 под наблюдением будут находиться 64 препарата. 32 из них относятся к жизненно важным и основным лекарственным средствам (ЖНВЛП). На основе анализа текущего спроса и исследования структуры потребительских расходов, а также оценок поставщиков услуг и торговли были введены три новые обязательные услуги, в том числе поездка в отпуск в Египет или стоимость месячного абонемента в фитнес-центр. При этом исключаются такие пункты, как обзорная автобусная экскурсия по городам Европы или обслуживание кредитной карты в национальной валюте (стандартную дебетовую карту обычно предоставляют банки с бесплатным обслуживанием).

Поэтому изменения в методологии вполне логичны и не будут искажать картину по мере роста цен.

На фоне уменьшения запасов угля власти Индонезии запретили вывоз этого сырья из страны. С начала года несколько десятков транспортных судов ожидают выхода из портов. Цены на фьючерсы на энергетический уголь в Китае выросли почти на 8% в первый день после объявления запрета, а цены на других азиатских рынках отреагировали несколько менее резко.

Встреча с участием официальных лиц и представителей крупнейших угольных и энергетических компаний должна была состояться в середине прошлой недели, но была отменена без объяснения причин. На данный момент такая ситуация является источником риска для индонезийских угледобытчиков: цены на местном рынке регулируются, и продажа на текущем уровне дает низкую рентабельность даже шахтерам с низкими затратами.

Рынок сырьевых товаров

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

По итогам первой недели года цена барреля Brent достигла 83 долларов за баррель, что составляет менее 5% от пост-максимума. Максимум пятницы для WTI – $81,5 за баррель. Поэтому рынок нефти практически полностью оправился от спада, вызванного появлением штамма омикрон».

Риски для рынка нефти по-прежнему оцениваются как низкие. Страны ОПЕК+ увеличили свою долю рынка к концу 2021 года, но что более важно, несмотря на операционные разногласия по темпам увеличения квот добычи, принципиальных противоречий нет. Объем добычи в США, по последним данным, составляет всего 11,8 млн баррелей в сутки, что всего на 0,8 больше, чем в 2020 году. Буровая активность растет медленно и, судя по доходам нефтесервисных компаний, инвестиции в сектор явно стагнируют.

С учетом роста спроса и сокращения запасов ценовые риски на нефть в 2022 году явно смещены в сторону роста цен.

Давление на рубль в начале года оказали новости, связанные с событиями в Казахстане. В неликвидных рыночных условиях в начале года этого оказалось достаточно, чтобы поднять курс выше 77 долл./руб. Курс рубля сегодня утром уже опустился ниже 75 долларов за рубль.

С точки зрения макроэкономических показателей рубль остается одной из самых привлекательных валют среди развивающихся рынков и с большим потенциалом укрепления. Так что ослабление новостей с начала года, пожалуй, очень хорошая точка входа в рублевые активы.

В декабре курс евро находился в очень узком диапазоне EUR/USD 1,125-1,138, что можно назвать не очень типичным для этой валюты в 2021 году и ЕЦБ начинают заканчиваться, что понятно, так как ЕЦБ должен как-то реагировать на рост инфляции в еврозоне до 5% в декабре. Европейский рынок облигаций уже отреагировал на это повышением доходности.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

15 − 5 =

Adblock
detector