рубль
Текущие чувства. На мировых рынках наблюдается высокая волатильность в преддверии заседания ФРС 26 января. Спрэд омикрон дает уверенность в том, что ставка останется неизменной в январе, но среднесрочная риторика ужесточается и сейчас рынки уже обсуждают повышение ставки на 25 или 50 б.п в марте, о чем свидетельствует рост краткосрочных доходностей доллар оправдывает наши ожидания укрепления. В то же время Китай смягчает монетарные условия на фоне антиковидных ограничений и нестабильности на рынке недвижимости. Товарные рынки находятся в плюсе на фоне внешнеполитической напряженности между РФС Украина, ЕС и США.
Российские рынки по-прежнему находятся под давлением внешней политики. Рубль ослаб на 1,6% по отношению к доллару, в то время как его аналоги остались без изменений. С начала января дисконт рубля к парам увеличился с 10% до 13%. Доходность российского государственного долга продолжает расти, несмотря на стабилизацию инфляции на уровне 8,6% г/г, и теперь к распродаже присоединились нерезиденты, выводящие 700 млн долларов после нескольких недель стабильности. С одной стороны, консультации между американскими и российскими дипломатами свидетельствуют о стойкости настроя на разрешение разногласий по Украине. С другой стороны, наблюдатели описывают взаимные требования сторон как трудновыполнимые, а новость об эвакуации американских дипломатов из Украины,поставки в страну оружия НАТО и расширение воинского контингента в Восточной Европе, а также военные учения РФ и Белоруссии до 20 февраля не снижают градус нервозности на рынках.
Ключевые темы недели. ФРС США (ср) оставит ставку без изменений и, вероятно, объявит об окончании программы количественного смягчения в контексте роста инфляции на 7% г/г и достижения уровня экономической активности до пандемии. ING ожидает, что ФРС намекнет на повышение ставки в марте и даст указания относительно сроков сокращения баланса ФРС, которое достигло 9 трлн долларов, или 36% ВВП. Однако некоторое замедление экономической активности в декабре/январе из-за омикронной волны может предотвратить резкое ужесточение, что приведет к повышению ставки на 25 б.п в марте, а не на 50 б.п., как ожидали некоторые участники.
Ожидания ВВП США за 4К21 (четверг) снизились на фоне слабой деловой активности в декабре: ING ожидает 5,2% г/г вместо ранее объявленных 6%. Заказы на товары длительного пользования (четверг) и доходы/расходы домохозяйств (пятница) за декабрь также могут подтвердить этот тезис, учитывая снижение розничных продаж в декабре. В базовом сценарии ING ожидает стабилизации доллара по отношению к основным валютам на этой неделе, если жесткость риторики ФРС, статистика США и степень напряженности вокруг РФ не превысят ожиданий.
Российский рынок продолжит следовать внешней политике. Во-первых, должна состояться встреча в рамках «нормандской четверки» (ср.). Во-вторых, Российская Федерация ожидает от США письменного ответа на предложения относительно действий НАТО на постсоветском пространстве. Предварительные заявления свидетельствуют о том, что требования формального снятия возможности вступления Украины и Грузии в НАТО, а также возврата блока к границам 1997 года не выполнимы, пока обсуждается вопрос о выходе из НАТО военной помощи Украине.
Среди прочего, высокие недельные темпы инфляции (av), а также розничное и корпоративное кредитование в декабре (пятница) могут усилить аргументы в пользу повышения ставки ЦБ до верхней границы диапазона 50-100 б.п в феврале
