Банк России может быть заинтересован быстро вернуться к покупке валюты

рубль

Банк России может быть заинтересован в скорейшем возвращении к покупке валюты

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Рубль успокоился, курс доллара вернулся ниже 75, подразумеваемая волатильность снизилась до ~16%, актуальным становится вопрос, когда Банк России снова будет покупать валюту по бюджетному правилу. Эти закупки обещают быть очень значительными: Минфин в феврале закупает на 33,4 млрд рублей в сутки, то есть на февральский календарь купит валюты в ФНБ на нескромную ~9 млрд долларов, чтобы понять Масштаб : В прошлом году общий баланс текущего счета составлял в среднем 10 миллиардов долларов в месяц (120 миллиардов долларов в год).

Заинтересован ли Банк России в скорейшем возвращении к покупкам на том основании, что правила не меняются, а…

  • Первый квартал еще характеризуется большим притоком иностранной валюты на расчетный счет, то есть так или иначе покупать есть что, в следующих кварталах возможностей будет меньше;
  • Отсутствие покупок — это фактически временное изъятие ликвидности в рублях (минфин собирает рубли в виде налогов, которые платит ЦБ за валюту и эти рубли остаются в ЦБ), при нынешнем масштабе закупок, структурный профицит ликвидности (~0,8-0,9 трлн руб.) испарится достаточно быстро;
  • Ситуация более-менее стабилизировалась, рублевая премия опустилась до уровней начала января, то есть волатильность шока прошла;

В общем, ситуация такова, что купить больше «после» ЦБ будет сложно просто потому, что чистый приток валюты будет меньше (потому что внешне лучше действовать сейчас). Но больше можно не покупать, а просто компенсировать запланированные продажи валюты для финансирования вложений ФНБ (хотя почти 0,5 трлн руб уже будет «отложено» на начало следующей недели). С другой стороны, создав более жесткую ситуацию с ликвидностью, можно усилить трансмиссию монетарной политики.. и временно укрепить рубль, тоже меньше инфляции, но только временно, пока не произойдут системные изменения бюджетного правила.

Я бы все же ожидал (это логично), что мы увидим в пятницу не только решение по процентным ставкам (я обычно ожидаю 9,5%), но и заявления о возобновлении покупок валюты по фискальному правилу, а также увеличение прогноза инфляции на 2022 год (ориентир 5,5%?) и среднего уровня (ориентир 9,5%?).

Банк России может быть заинтересован в скорейшем возвращении к покупке валюты

Фонтан

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

восемнадцать − 10 =

Adblock
detector