Дисней
Выручка Disney выросла на 34% в годовом исчислении до 21,82 млрд долларов, что на 4,8% выше консенсус-прогноза. Скорректированная прибыль на акцию составила 1,06 доллара против консенсус-прогноза в 0,74 доллара.
Сегмент парков развлечений был основным фактором сильных квартальных результатов Disney. Он демонстрирует более быстрое восстановление, чем ожидалось ранее, благодаря увеличению трафика и увеличению среднего дохода на посетителя. Доходы североамериканских парков развлечений выросли с 1,49 млрд долларов до 4,8 млрд долларов, при этом прошлогодний операционный убыток в размере 798 млн долларов был заменен прибылью в размере 1,55 млрд долларов. Эти результаты не только свидетельствуют о полном восстановлении до допандемического уровня, но и достигают нового рекордно высокого уровня. Доходы от парков развлечений в других странах увеличились до $861 млн (+128% по сравнению с прошлым годом). Таким образом, выручка от сегмента парков.
Сегмент прямого доступа к потребителю, включающий потоковые сервисы Disney+, ESPN+ и Hulu, продемонстрировал значительное ускорение траектории роста. Количество подписчиков основного стримингового сервиса компании выросло на 11,8 млн (рост на 2 млн по сравнению с предыдущим кварталом) до 129,8 млн. Инвесторы ожидали роста до 125,75 млн долларов. Мы по-прежнему уверены, что сервис Disney+ сможет достичь целевого диапазона управления (230-260 миллионов) по количеству подписчиков в июле-сентябре 2024 года. Предложение «пакет», которое включает в себя подписку на три передачи Disney компания сразу, будет пользоваться большим спросом. Отметим, что приятным сюрпризом стал и спортивный стриминговый сервис ESPN+, продемонстрировавший за три месяца рост числа подписчиков с 17,1 млн до 21,3 млн, что на 2,5 млн больше, чем ожидалось. Выручка стримингового сегмента увеличилась на 34% по сравнению с прошлым годом и составила 4,69 млрд долларов.
Выделим основные инвестиционные привлекательности Disney:
Восстановление бизнеса от воздействия фактора коронавируса продолжится. Темп роста выручки на 2022 финансовый год составит от 24% до 26%, тогда как в предыдущем финансовом году, который закончился в сентябре, выручка выросла всего на 3%. В центре внимания останутся два сегмента: вещание и парки развлечений.
Двигателем роста потокового вещания станет расширение летом на 42 новые страны, которые находятся в Восточной Европе, Африке и на Ближнем Востоке. Это ускорит траекторию роста подписчиков Disney+, которые к концу сентября могут достичь 154–156 млн человек (по сравнению с 36–38 млн за год). Кроме того, график релизов на 2022 год выглядит солидным: две новые серии Marvel и две серии Star Wars. Премьера «Оби-Вана Кеноби» запланирована на 25 мая на Disney+, и у него есть все шансы стать хитом. Мы предполагаем, что компания может поднять стоимость подписки в этом году.
Парки развлечений и океанские круизы Диснея, в отсутствие опасного нового штамма вируса, получат большую выгоду от смещения потребительских расходов с товаров на услуги по мере нормализации эпидемиологической ситуации. Сегмент Parks, Experiences and Products принес 75% скорректированной операционной прибыли компании в прошлом квартале.
По словам генерального директора Disney Боба Чапека, компания видит возможности для роста в спортивном контенте и спортивных ставках, играх и метавселенной. Как справедливо заметил генеральный директор, для дальнейшего развития необходимо будет усилить компетенции в сфере IT/Software, поэтому компания сосредоточится на этом.
Все это приводит к положительному взгляду на акции, даже несмотря на то, что они торгуются с премиальным форвардным P/E, кратным 31x, по сравнению с более широким рынком. Однако, для сравнения, форвардный P/E Netflix составляет 36x. Мы повышаем нашу целевую цену акций Disney с 200 до 205 долларов.