Газпром нефть
В конце года мы скорректировали наши дополнительные прогнозы по дивидендам. Газпром нефть заплатила за 9 месяцев. 2021 г. 40 руб./акцию, что соответствует 53% чистой прибыли за период, причитающейся акционерам компании. Дивидендная политика компании предусматривает выплату 50% чистой прибыли по МСФО за год.
Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, в 4 кв. 2021 г. — 146,5 млрд руб. Исходя из минимального уровня выплаты (50%), окончательный дивиденд составит 15,4 руб./акцию. Исходя из уровня 53%, как за 9 месяцев. 2021 г дивиденды могут быть на один рубль выше — 16,4 рубля на акцию.
Теоретически существует возможность выплаты «Газпром нефтью» ровно 50% прибыли по МСФО за весь 2021 год. В этом случае будет распределено 53% прибыли за 9 месяцев и 42% прибыли 4 квартала. 2021 г., а дивиденд за четвертый квартал составит всего 13,1 рубля на акцию. Однако этот вариант мне кажется маловероятным.
Менеджменту нет смысла экономить на платежах — 4 квартал был сильным, первая половина 1 кв. 2022 год также прошел в условиях высоких цен на нефть. Свободный денежный поток (FCF) за четвертый квартал составил 115,7 млрд рублей, при этом для выплаты дивидендов с коэффициентом 53% за четвертый квартал необходимо 77,8 млрд рублей. Если рассматривать свободный денежный поток за весь 2021 год и исключить положительное влияние оборотного капитала, то всего было сформировано 339,4 млрд руб., а на выплату 53% чистой прибыли было направлено 267,4 млрд руб.
Таким образом, дивиденды за 4 квартал более реалистичны. В 2021 г представлен диапазон 15,4-16,4 руб./акция с доходностью 3,0%-3,2% (11,9%-12,7% в годовом исчислении). Для сравнения, наш прогноз на 26 января — 15 руб за акцию.
Делитесь динамикой. Акции «Газпром нефти» на 12:55 мск подешевели на 1,6% до 516,85 руб. При этом индекс Московской биржи тоже упал на 2,1% одновременно, так что бумаги выглядели чуть лучше рынка. 24 декабря котировки сформировали абсолютный максимум на уровне 563,75 руб. С тех пор последовала коррекция к январским минимумам в 17,3%. В результате пары остались выше 200-дневной скользящей средней, ниже которой они не опускались 12 месяцев, и торгуют текущие значения 50- и 100-дневной скользящей средней в своем ключевом техническом диапазоне 550-500 руб доля.
С начала года акции «Газпром нефти» подешевели на 5,2%. За 12 месяцев они выросли на 48,6%, за последние 5 лет — на 121%. С начала листинга осенью 1999 г. — +8034%.
Оценка консенсуса рынка
По данным в терминале Bloomberg, по бумагам компании 5 рекомендаций покупать, 1 — продавать, 6 — держать. Консенсус-цель на 12 месяцев составляет 552,8 руб., что на 7% выше текущей цены (516,6 руб.).
Дивиденды. Компания сохраняет практику выплаты промежуточных дивидендов. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2021 года в размере 40 рублей на одну обыкновенную акцию, что является рекордом. Дивполитика подразумевает выплаты не менее 50% чистой прибыли (МСФО) с учетом корректировок.
На данный момент дивидендная доходность по акциям «Газпром нефти» с учетом всех дивидендов, выплаченных за последние 12 месяцев, составляет 9,7% (дивидендная доходность за 12 месяцев). Индикативная дивидендная доходность (исходя из последнего годового дивиденда) также составляет 9,7% с учетом цены акции 516,6 рубля на момент расчета. Прогнозируемая дивидендная доходность на 2022 год составляет 11%.
