рубль
ЦБ РФ повысил ставку на 100 6 пенсов до 9,5%: ЦБ РФ повысил ставку на 100 6 пенсов, как и ожидали 70% аналитиков. Регулятор повысил прогноз инфляции на 2022 год до 5,0-6,0% с 4,0-4,5% и ужесточил свою риторику. Глава ЦБ Э. Набиуллина подала ряд жестких сигналов. В начале пресс-конференции он предупредил о рисках перегрева экономики, которые требуют жесткого подхода со стороны ЦБ. Кроме того, глава ЦБ РФ также отметил, что на сегодняшнем заседании рассматривались два сценария повышения ставки: на 100 6 пунктов и на 150 6 пунктов (!); Завершая свое выступление, он заявил, что цикл повышения ставок еще не завершен.
Инфляция остается на уровне 8,8% г/г по состоянию на 4 февраля: после колебания около 8,4% г/г в ноябре и декабре рост цен ускорился в январе, а продовольственная инфляция достигла 11,1% г/г в январе. По состоянию на 4 февраля общая инфляция составила 8,8% г/г. Мировые цены на сырьевые товары и продукты питания по-прежнему создают значительные риски для динамики внутренних цен, оказывая на них давление за счет роста цен на бензин и основные продукты питания.
Снижение безработицы до рекордно низкого уровня в 4,3% вызывает опасения у ЦБ РФ: Серьезная озабоченность ЦБ РФ, которую регулятор отметил в пресс-релизе и на пресс-конференции, усложнилась ситуация на российском рынке труда. Падение безработицы до рекордно низкого уровня в 4,3% и рост реальной заработной платы на 2,8% в годовом исчислении указывают на риски перегрева экономики, что побуждает ЦБ продолжать жесткую политику.
Ужесточение политики центробанков мира может привести к пересмотру диапазона нейтральной процентной ставки в России: глава ЦБ РФ неоднократно упоминал об изменении риторики центробанков мира, что важно по двум причинам. Во-первых, более высокие темпы роста глобальных процентных ставок повысят волатильность валют стран с формирующимся рынком и, таким образом, спровоцируют усиление краткосрочного инфляционного давления. Во-вторых, под давлением растущих мировых ставок глава ЦБ РФ не исключает необходимости пересмотра диапазона нейтральной процентной ставки в России; пока, по данным ЦБ РФ, составляет 1,0-2,0%; возможное смещение этого интервала вверх создаст дополнительный потенциал для увеличения номинальной ключевой процентной ставки. Оба комментария указывают на
Новый диапазон базовой процентной ставки составляет 9,0-11,0% на 2022 год: Центральный банк значительно увеличил прогнозный диапазон базовой процентной ставки на 2022 год, с уровня 7,3-8,3%, объявленного в октябре 2021 года, подскочил до 9,0-11,0%. Этот новый прогноз свидетельствует о том, что ЦБ видит возможность перемещения ставки до 12% на пике цикла повышения в 2022 г. Косвенным подтверждением этого является то, что Э. Набиуллина не исключила повторения шагов 100 6 .р в будущем.
Глава ЦБ РФ ожидает, что в годовом выражении инфляция останется близкой к текущим уровням: Еще одним признаком возможного ужесточения политики можно считать тот факт, что ЦБ считает текущий уровень годовой инфляции (8,8 % г/г на 4 февраля) уже очень близко к максимальному уровню. И хотя это возможный сценарий, риски ускорения инфляции очень сильны, учитывая (1) нестабильность курса рубля; (2) восстановление на мировом рынке нефти; (3) продолжающийся рост мировых цен на продовольствие; (4) плотный рынок труда в России. Все эти факторы легко могут привести к ускорению годовой инфляции до 9,0-9,5%, что потребует от ЦБ продолжения цикла повышения ставок.
Мы ожидаем, что ЦБ повысит ставки как минимум на 75 6 пенсов на заседании 18 марта. В настоящее время мы полагаем, что ЦБ РФ, вероятно, смягчит свою склонность к жестким действиям на мартовском заседании при условии, что это: (1) снизит геополитические риски (2) без неожиданностей со стороны ФРС, т е при условии повышения процентной ставки по ФРС не более чем на 50,6 пунктов на заседании 15-16 марта и (3) годовой инфляции в России на уровне не более 9,0%/г. Однако, учитывая большое количество «если», мы не можем исключать более быстрого повышения ставки ЦБ и в любом случае сейчас ожидаем окончания цикла повышения ставки на уровне 11-12%, что с большой долей вероятности может быть достигнуто уже в 1H22.
