Дивиденды »НОВАТЭКа» могут вырасти вдвое

НОВАТЭК

Дивиденды НОВАТЭКа могут удвоиться

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

НОВАТЭК (NVTK RX: ВЫШЕ РЫНКА, RP 1999/акция) вчера опубликовал сильные финансовые результаты за 4К21, которые намного превзошли ожидания рынка по всем ключевым финансовым показателям. Таким образом, в 4К21 компания продемонстрировала сильную динамику выручки, увеличившись на 34% кв/кв до 371 млн руб., превзойдя наш прогноз на 7,1%, а также на 7,8% выше консенсус-прогноза, подготовленного агентством Интерфакс. Таким образом, в дополнение к увеличению объемов реализации СПГ на 16% по сравнению с предыдущим кварталом и запуску Харбейского месторождения (кластер Север России) в 4К21 рост выручки был дополнительно поддержан удвоением доходов от трейдинга жидкими углеводородами, что, по очереди.

Тем не менее, EBITDA на уровне группы была близка к 260 млрд руб в 4 кв. 2021 г., демонстрируя уверенный квартальный рост (+43% кв/кв) и превзойдя наши ожидания на 12,2%. Это стало возможным благодаря исключительной динамике финансовых результатов проекта «Ямал СПГ» в 4 кв соответствует годовому результату компании в размере 131 млрд руб на конец 2020 г. Таким образом, после тестирования различных сценариев в нашей финансовой модели.

В результате нормализованная EBITDA совместных предприятий группы достигла 165 млрд руб., увеличившись более чем на 70% по сравнению с предыдущим кварталом, что неизбежно отразилось на прибыли за 4К21. Таким образом, рост нормализованной чистой прибыли в целом соответствовал росту общей EBITDA группы, увеличившись на 45% по сравнению с предыдущим кварталом до 152 млрд руб., что на 5,7% выше нашего прогноза.

В сочетании с результатами за 9 месяцев 2021 г нормализованная чистая прибыль оказалась на 2,0% выше наших ожиданий и составила чуть более 421 млрд руб., что, в свою очередь, предполагает ожидаемый дивиденд в размере 70,18 руб на акцию за 2021 г. Что касается генерирования денежных средств, свободный денежный поток НОВАТЭКа практически не изменился и составил 46 млрд руб в 4К21, показав небольшое снижение кв/кв. В результате генерация свободных денежных средств достигла рекордного уровня в 228 млрд руб в 2021 г., что в целом соответствует нашей оценке (223 млрд руб.) и полностью покрывает потребность компании в выплате дивидендов, что, в свою очередь, позволяет рассчитывать на его почти дублирование.

Несмотря на то, что дивидендная доходность НОВАТЭКа остается довольно низкой (не более 4,4% в текущих ценах) на фоне значительного увеличения доходов других российских нефтегазовых компаний в 2021 г., мы считаем, что дивиденды НОВАТЭКа приносят СП и будущее Вклад проекта «Ямал СПГ» в свободный денежный поток компании потенциально могут быть направлены на увеличение доходов акционеров либо в виде дивидендов, либо в виде дальнейшего повышения уровня программы выкупа акций, что предполагает значительный потенциал роста капитализации компании в среднесрочной перспективе.

В ходе телефонной конференции мы ожидаем услышать комментарии руководства о ходе реализации повестки ESG, а также предварительную информацию о проекте улавливания углекислого газа и его долговременного хранения на Обском и Тадебяхинском лицензионных участках мощностью 600 млн тонн CO2 каждый, приобретенных компанией в конце 2021 года. Мы также ожидаем, что руководство представит предварительные результаты текущего исследования FEED в области производства водорода, аммиака и другие стратегические инициативы в области зеленой энергетики на основе Проект Обского ГХК».

Кроме того, мы ожидаем, что руководство рассмотрит предстоящее обновление стратегии, продолжит строительство перегрузочного комплекса и сообщит о перспективах программы выкупа акций. Что касается ожиданий по дивидендам, мы ожидаем услышать от руководства перспективы увеличения дивидендных выплат по проекту «Ямал СПГ», который показал рекордные финансовые результаты в 4 кв. 2021 г.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

3 + десять =

Adblock
detector