Рубль
За период с 7 по 13 декабря инфляция потребительских цен в России составила 0,06% по весу, что практически совпадает с минимумом предыдущей недели (0,07%). Однако динамика его стабильных компонентов все еще находится на уровне ноября (0,15% по весу). Мы полагаем, что годовая инфляция достигла уровня 8,3-8,5%, который может продлиться 2-3 месяца.
Инфляция превысила прогнозы ЦБ на конец года (7,9%), что, помимо сохранения инфляционных ожиданий на рекордном уровне (13,5-13,6%), позволяет прогнозировать повышение ставки ЦБ на 100 б.п. 8,5% на собрании 17 декабря.
Еженедельные тренды. Как и на предыдущей неделе, решающее влияние на удержание недельного показателя на уровне вдвое ниже сезонной нормы (0,1-0,15% по весу) оказали внешние факторы. Основной причиной стало удешевление турпакетов, что полностью нивелировало их подорожание на 55,2% двумя неделями ранее.
Скорость изменения CPI за неделю
Источник: Росстат, оценки Газпромбанка
На этот раз туристическая дефляция частично компенсировала рост стоимости овощей (+0,07 п.п от окончательного значения). Потребительские цены на мясо немного выросли (+0,01 п.п.), вероятно, из-за стабилизации цен производителей1.
Вклад в недельное изменение ИПЦ: потребительская корзина
* Еженедельные данные ИПЦ составлены Росстатом на основе неполной корзины ежемесячной инфляции (106 пунктов против 556), что приводит к некоторым расхождениям
Источник: Росстат, оценки Газпромбанка
Без этих волатильных компонентов2 инфляция составила 0,15% г / г, что соответствует среднему ноябрьскому значению 8,1% г / г.
Вклад в еженедельное изменение ИПЦ: влияние на устойчивость
Источник: Росстат, оценки Газпромбанка
Прогноз. Мы полагаем, что негативные внешние факторы (потенциально ожидаемое ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и рост мировых цен) будут и дальше сдерживать разворот инфляционного тренда в России. Влияние внутренних факторов сбалансировано (нехватка рабочей силы, ускоряющая инфляцию в условиях замедления ИПЦ и перехода домохозяйств от модели потребления к модели сбережений). В начале следующего года базовый эффект будет сдерживать годовую инфляцию. Сочетание этих факторов может удерживать инфляцию на уровне ноября (8,4% г / г) в течение нескольких месяцев.
Мы полагаем, что более высокая инфляция, чем прогнозы ЦБ (7,9%) на фоне опасений регулятора по поводу их рекордного уровня, подтолкнет ЦБ к выбору максимального повышения ставки в декабре (+100 б.п до 8,5%.).
Последующая консолидация инфляции на текущих уровнях может создать условия для дальнейшего повышения ставки в 1К22 на 50-75 базисных пунктов.
Базовый прогноз инфляции
Источник: Росстат, оценки Газпромбанка
