Волатильность акций и резкий рост доходности государственных облигаций привлекут внимание к данным по инфляции в США на следующей неделе, поскольку инвесторы готовятся к большей волатильности рынка активов.
Бурная неделя на рынках завершилась резким скачком доходности казначейских облигаций до самого высокого уровня более чем за два года после того, как неожиданно сильные данные по занятости в США повысили ожидания более агрессивной и решительной политики со стороны Федеральной резервной системы США.
Надежные данные об инфляции, которая в декабре достигла самого высокого годового уровня почти за четыре десятилетия, могут еще больше усилить аргументы в пользу более агрессивной политики ФРС и продлить рост доходности государственных облигаций, ослабив привлекательность фондового рынка, пытающегося восстановиться после прошлого месяца отклонить.
Ожидается, что индекс потребительских цен в США за январь, который должен быть опубликован в четверг, вырастет на 0,5%, что приведет к годовому приросту на 7,3%, что является самым большим приростом с 1982 года, согласно опросу агентства Reuters.
«Возможно, на следующей неделе мы получим очень сложные данные по инфляции, которые могут обеспокоить рынки», — сказал Джек Эблин, директор по инвестициям Cresset Capital Management.
Ориентировочная доходность 10-летних казначейских облигаций США, которая изменяется обратно пропорционально ценам, выросла примерно на 40 базисных пунктов в 2022 году до более чем 1,9%, поскольку инвесторы учитывают как минимум пять повышений ставок Федеральной резервной системы в этом году.
Ралли оказало давление на акции по всем направлениям, обрушив многие акции роста и технологий, оценка которых зависит от более резкой оценки будущих доходов по мере роста доходности облигаций. Базовый индекс S&P 500 (.SPX) с начала года снизился на 5,6%, а индекс Nasdaq Hi-Tech (.IXIC) упал почти на 10%.
«Причина, по которой люди нажимают кнопку сброса… заключается в том, что оценки настолько далеко впереди», — сказал Кинг Лип, главный стратег Baker Avenue Asset Management. «С ростом ставок оценки просто не могут быть оправданы. Так что каждый раз, когда происходит небольшое проскальзывание (в доходах), эти акции сильно наказываются».
По данным Refinitiv Datastream, форвардное соотношение цены и прибыли S&P 500 упало до 19,5x с 21,7x в конце 2021 года, в то время как технологическое форвардное соотношение P/E (.SPLRCT) S&P 500 упало до 24,4x с 28,5x.
Некоторые инвесторы считают, что акции должны еще больше упасть, прежде чем они станут привлекательными. Аналитики Morgan Stanley в пятницу призвали клиентов продавать акции, поскольку «ужесточение ФРС исторически приводило к снижению доходности и большей неопределенности в отношении акций», и написали, что справедливая стоимость S&P 500 выше, близко к 4000. Базовый индекс вырос примерно на 0,5% в пятницу до 4500 пунктов.
Другие задаются вопросом, не уступают ли акции роста, которые годами вели рынки вверх, свое преимущество перед так называемыми стоимостными акциями, относительно дешевыми акциями, которые, как ожидается, окажутся лучше в условиях инфляции или роста процентных ставок.
Индекс стоимости S&P 500 (.IVX), состоящий из акций энергетических, финансовых и других экономически чувствительных компаний, по состоянию на четверг снизился на 1,4% в этом году по сравнению с падением на 10,2% его аналога индексу роста S&P 500 (. ИГХ). Это несоответствие было бы близко к самому большому годовому превышению стоимости над ростом за два десятилетия.
«Вы видите постепенное повышение рыночных процентных ставок, что заставляет инвесторов переоценивать краткосрочную прибыльность, а также стоимость и цикличность торговли», — сказал Джон Линч, главный инвестиционный директор Comerica Wealth Management.
Рынок также переварил неделю отчетов крупнейших компаний. Акции материнской компании Google Alphabet Inc (GOOGL.O) и Amazon.com Inc выросли после публикации их квартальных отчетов, в то время как акции Meta Platforms Inc (FB.O) с мега-капитализацией упали из-за мрачных перспектив владельца Facebook.
Отчеты от Walt Disney Co (DIS.N), Coca-Cola (KO.N) и Twitter Inc (TWTR.N) должны появиться на следующей неделе).
По словам инвесторов, как и в случае с Meta Platforms, любые разочаровывающие отчеты, особенно от компаний, чьи оценки остаются высокими, могут иметь серьезные последствия для рынка.
«Начало года было трудным, поскольку инвесторы колебались между опасениями по поводу ужесточения политики ФРС и уверенностью в восстановлении экономики», — сказал в исследовательской записке главный рыночный стратег National Securities Арт Хоган. «Помимо меты, сильный прогноз доходов помогает уменьшить неопределенность, по крайней мере, на данный момент».
