скорректировать цену
Fix Price опубликовала операционные результаты за 4К21. Рост выручки в четвертом квартале составил 14,5% в годовом исчислении по сравнению с предыдущими кварталами, поскольку LfL-продажи замедлились до +3,2% в квартальном исчислении из-за ограничений Covid в России. Продажи в 2021 г выросли на 21,3% г/г, опустившись ниже консенсус-прогноза BBG (+23,5% г/г) и прогноза на момент IPO (25-30% г/г).
В 2021 году рост продаж LfL на 7,2% в годовом исчислении также оказался ниже прогноза руководства на 2021-22П (10% в годовом исчислении). В то же время прогноз рентабельности по EBITDA на уровне около 19% (по МСФО (IFRS) 16) на 2021 год близок к историческим уровням и ожиданиям рынка. В целом инвестиционная привлекательность компании подвержена риску ограничений из-за Covid и глобальной инфляционной тенденции, что ставит под сомнение выполнение более высоких прогнозов роста.
Эти факторы могут по-прежнему вызывать беспокойство у инвесторов, в то время как после падения акций на 47% с момента IPO (по сравнению с падением индекса РТС на 10%), 6,8x 2022E EV/EBITDA выглядит низким — более 20% рост выручки, рентабельность по EBITDA на уровне 19% и практически нулевая долговая нагрузка. Кроме того, компания объявила о программе обратного выкупа на 4 млрд руб. (приблизительно 1,1% рыночной капитализации), что мы считаем хорошим знаком для рынка и отличным дополнением к годовой дивидендной доходности около 7%.
Руководство прогнозирует рентабельность по EBITDA на уровне примерно 19% на 2021 год (согласно МСФО (IFRS) 16).
В 2022 году компания планирует открыть 750 новых магазинов сети. Компания объявила о программе обратного выкупа на 4 млрд руб.
