Фондовые индексы США закрылись в среду в положительной зоне на фоне результатов заседания Федеральной резервной системы США, которые совпали с ожиданиями рынка. По итогам заседания члены ФРС приняли решение оставить базовую ставку без изменений (0-0,25%). В то же время, учитывая улучшение ситуации на рынке труда и рост инфляционных ожиданий, ФРС решила ускорить сокращение покупок активов с 15 до 30 миллиардов долларов в середине января.
Если заявленные параметры сокращения сохранятся, процесс покупки активов будет завершен в марте 2022 года. Что касается прогнозов повышения процентных ставок, то 10 членов ФРС отметили необходимость трех повышений в 2022 году (по сравнению с отсутствием этих ожиданий на сентябрьском мероприятии встреча). Кроме того, большинство членов ФРС отмечают необходимость повышения ставок 3 раза в 2023 году и 2 — в 2024 году.
Новости компании. Обзор последних отчетов Nintendo. Выручка за квартал упала на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (с 411 миллиардов йен до 301,6 миллиардов йен). Операционная прибыль во втором квартале упала на 32% г / г до 100,2 млрд иен, что ниже консенсус-прогноза в 121,9 млрд. Основной причиной слабых результатов стали низкие продажи Nintendo Switch. За квартал было продано 3,85 млн устройств (-44% г / г, -13% кв / кв). На результаты также повлияло снижение продаж игр Nintendo от других компаний (-13% г / г и -3% кв / кв в денежном выражении).
Руководство снизило прогноз продаж устройств на 22 финансовый год (заканчивающийся в марте 2022 г.) до 24–25,5 млн устройств, что соответствует ожиданиям консенсуса. При этом снижение прогнозов продаж связано не с падением спроса, а со снижением производства приставок на 20% из-за нехватки комплектующих (в основном микрочипов). Это касается как новой версии телевизионной приставки OLED Switch (выпущенной в октябре), так и предыдущих версий. Мы считаем прогноз на 2П07 (15,7 млн, -4% г / г) консервативным и ожидаем, что компания превзойдет его из-за более высоких продаж в праздничные дни и частичного улучшения показателей по компонентам компании. Руководство также увеличило свой прогноз продаж игр со 190 миллионов до 200 миллионов на полный 2022 финансовый год, но это во многом связано с высокими продажами в первом полугодии, поскольку руководство ожидает, что продажи в этом году составят 106 миллионов. Вторая половина (-19% Г / г) ./ d), что, судя по графику выпуска, также, на наш взгляд, консервативно.
Впервые компания раскрыла количество активных игроков на консоли Nintendo Switch, что означает, что пользователь играл хотя бы один раз за последние 12 месяцев. Этот показатель за 2016 календарный год составил 2 миллиона, в 2017 году — 16 миллионов, в 2018 году — 36 миллионов, в 2019 году — 57 миллионов, в 2020 году — 87 миллионов. В первом полугодии (календарном) этот показатель находился на уровне 79 млн. Количество пользователей Nintendo Switch Online за год выросло с 26 млн до 32 млн, а общее количество зарегистрированных профилей на консолях Nintendo выросла с 200 миллионов до 250 миллионов за год.
Обширный трубопровод. Основным драйвером роста выручки на следующий год, на наш взгляд, станет выпуск новых игр. В ноябре компания выпустила две новые части серии Pokemon: Pokemon: Brilliant Diamond (Metacritic 74) и Pokemon: Shining Pearl (74). Pokemon Legend: Arceus выйдет в начале 2022 года. Также заслуживает внимания третья часть серии Splatoon (рейтинг Metacritic предыдущей части — 83) и продолжение The Legend of Zelda: Breath of the Wild (первая часть имеет один рейтинга выше на Metacritic — 97), который выйдет в следующем году. Компания работает над увеличением количества сторонних игр на своей консоли. С 2018 года этот показатель вырос с 40% до 62% от общего количества игр. Среди значимых релизов других издателей отметим выпуск ремастера трилогии GTA, который выйдет в начале следующего года.
Основываясь на выводах отчета, мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ, но понижаем целевую цену с 72 415 до 68 012 иен (потенциал роста на 27%) на 1-летний инвестиционный горизонт на фоне ухудшающихся перспектив продаж БВУ из-за отсутствия компоненты.
