Рубль
Банк России повысил базовую ставку на 100 б.п. — до 8,5% годовых. В пресс-релизе регулятор поддержал сигнал о продолжении цикла ужесточения процентной политики, хотя, на первый взгляд, несколько ослабил его. Таким образом, сегодня ЦБ отметил, что «допускает возможность дальнейшего повышения справочной ставки на ближайших заседаниях». В сентябре и октябре Центральный банк подчеркивал множественное число в этой формулировке, предвидя возможность дальнейшего повышения базовой ставки.
Однако сегодня Э. Набиуллина отметила, что регулятор еще не «дошел до жесткости» монетарных условий, и допустил однократное повышение ставки на ближайших заседаниях. Глава Центробанка пояснил, что регулятор сформулировал дальнейшее увеличение единственного числа в связи с тем, что вероятность большего увеличения снизилась по сравнению с ситуацией в октябре.
Прогноз ЦБ по инфляции на 2022 год остается в диапазоне 4,0-4,5% (обратите внимание, что в июньском заявлении ЦБ прогнозировал возврат инфляции во второй половине 2022 года непосредственно к целевому уровню 4%). На пресс-конференции Э. Набиуллина отметила, что до конца текущего года ЦБ все еще ожидает инфляцию на уровне 7,9% (верхняя граница ориентиров прогноза), но не исключила показатель +/- 8%.
Принимая во внимание текущую риторику ЦБ РФ, мы оцениваем вероятность того, что ключевая ставка достигнет уровня 9% и выше в первом квартале 2022 года, весьма значительна. Однако в случае дальнейшего ужесточения В рамках политики в начале следующего года мы ожидаем снижения повышения ставки до 25-50 б.п.
