Текущее мнение: ФРС перестала называть нынешнее ускорение инфляции временным явлением и рассмотрит вопрос об ускорении прекращения количественного смягчения на своем декабрьском заседании. Данные по рынку труда США подтвердили ограничения со стороны предложения. Это привело к увеличению краткосрочных ставок, но, с другой стороны, долгосрочные ставки снижаются, что отражает неуверенность в последствиях новой (более заразной, но менее фатальной) нагрузки на экономику. Стабильность доллара указывает на сохранение аппетита к риску за пределами фондового рынка. Эта неделя в основном неблагоприятна для товарных рынков на фоне возможного негативного воздействия новой напряженности на спрос и решения ОПЕК + присоединиться к планам по увеличению ежемесячной добычи на 400 миллионов баррелей в день.
Российский рынок выглядит сильнее конкурентов. Долговой рынок стабилизировался, подтвердив ожидания повышения ключевых ставок в верхнем диапазоне 50-100 б.п после ускорения инфляции до 0,46% г / г, или до 8,4% п / г, а также ястребиные комментарии главы Центробанка. Банк. На фоне высокой волатильности валют ЕМ рубль выглядит уверенным, укрепившись к доллару на 2,2% против 0,1% контрагентов (без учета турецкой лиры корзина контрагентов укрепилась к доллару на 0,5%). Страновой дисконт упал до 17-месячного минимума в 9%, несмотря на продолжающиеся покупки валюты до высокого уровня в 6,8 млрд долларов в декабре и высокий уровень неопределенности во внешней политике.
Ключевые темы недели. Статистика инфляции в США за ноябрь (пятницу), вероятно, укажет на усиление ценового давления в широком диапазоне в результате роста цен производителей, в то время как основным фактором, способствующим росту цен, по-прежнему будет рост цен. Цены на топливо, тарифы на коммунальные услуги и Подержанные автомобили. Вакансии, открытые JOLTS (среда) в октябре, останутся высокими, что указывает на благоприятный для инфляции дефицит предложения на рынке труда. Согласно ING, ускорение CPI до 7% г / г на фоне умеренной угрозы со стороны новой напряженности усилит ожидания рынка в отношении ускоренного отката QE и повышения ставок во 2П22.
В России ключевым экономическим показателем является ноябрьский индекс потребительских цен (среда), который, по нашему мнению, вырастет на 1,0% м / м, или на 8,4% г / г. Неожиданное ускорение ИПЦ во многом было связано с ростом цен на путешествия в Турции, тогда как стабилизация ценового давления наблюдалась в других сегментах потребительской корзины. Однако, независимо от причин, сейчас, чтобы соответствовать прогнозу ЦБ на уровне 7,9% к концу года, недельную инфляцию необходимо снизить до 0,1% в весовом отношении, что маловероятно.
Мы повышаем наш прогноз ИПЦ на конец года до 8,5% г / г и теперь полагаем, что ключевая ставка будет повышена как минимум на 100 базисных пунктов на заседании 17 декабря до 8,5% при сохранении агрессивного сигнала инфляция вернется в диапазон 4,0–4,5% к концу следующего года при неблагоприятных внешних условиях невысока.
Данные по платежному балансу за 11М21 (пятница) должны указывать на все еще высокий профицит счета текущих операций в ноябре, порядка 10-15 млрд долларов, с учетом вероятного роста объемов экспорта, в то время как цены на энергоносители и металлы сохранятся в ноябре на более высоком уровне. Между тем продолжающийся структурный отток частного капитала, сопровождаемый волатильностью портфельных инвестиций в условиях напряженной внешнеполитической среды и глобальных инфляционных рисков, больше не позволяет рассчитывать на существенное укрепление рубля ниже 73 / $ at конец года.
