рубль
С одной стороны, решение регулятора ожидаемо, с другой стороны, как видно из динамики котировок ОФЗ, комментарии по поводу решения и среднесрочный прогноз застали рынок врасплох.
В марте он, скорее всего, поднимется на 100 базисных пунктов, после чего может произойти одна или несколько корректировок. Мой прогноз средней ключевой ставки на 2022 год = 10% в год.
Инфляция в ближайшие месяцы сохранится на уровне около 9% в год, средняя инфляция в этом году будет на уровне 7,8%, что выше верхней границы прогноза ЦБ.
Поэтому регулятор вряд ли будет спешить с смягчением монетарной политики; Я думаю, что это больше похоже на 2023 год.
Вопрос возврата инфляции к целевому уровню очень сложен. Можно приблизить инфляцию к целевому показателю в ожидаемые сроки, но я думаю, что риск смещения инфляции вверх от целевого показателя в середине 2023 года остается высоким.
ЦБ РФ может воспользоваться количественными ограничениями на выдачу кредитов, управлять резервными требованиями. Однако это приведет к снижению инвестиционной активности, что является крайне нежелательным эффектом.
Я думаю, что в сочетании с жесткой монетарной политикой это приведет к замедлению экономического роста в этом году.
Важным элементом пресс-конференции регулятора мог бы стать более подробный анализ влияния ужесточения монетарной политики на инфляцию.
