рубль
Индекс Bloomberg Commodity потерял чуть более 0,6% за день. Сегодня на азиатских/фьючерсных торгах умеренное снижение акций продолжается.
Растущие геополитические опасения, связанные с конфликтом между Российской Федерацией и Западом, наложились на общие ожидания агрессивной позиции ФРС по нормализации политики в этом году. Многие банки выступили с комментариями, предполагающими падение рисковых активов и резкий рост цен на сырье в случае открытого конфликта. Все это не облегчает работу ФРС.Падение индекса деловой активности PMI США до уровня середины 2020 года из-за омикронной волны и роста инфляции не добавило оптимизма. В Европе и Великобритании цифры выглядели лучше, хотя в секторе услуг они показали слабость. Сегодня индекс потребительского доверия Conference Board за январь в США выглядит следующим образом.
В целом мы не считаем, что ФРС будет ужесточать политику без учета экономики и возможных рисков в будущем, что предполагает ее «двойной мандат». Поэтому текущие ожидания четырех повышений ставок вкупе с сокращением баланса являются достаточно реалистичной и достаточной базой для инвесторов, и рынок может выжить без явных катаклизмов, но с большими рисками со стороны более мелких переоцененных акций.
ЭМ Вселенная. Акции развивающихся стран в индексе MSCI вслед за основными площадками потеряли вчера 1,8%, нивелировав весь рост с начала года. Однако здесь общая компоновка выглядит заметно лучше, чем в развитых странах. Что касается суверенных облигаций, то ухудшение настроений привело к повышению доходности на 2-8 б.п., худшим результатам (-3-5%+ по цене) в акциях Украины и Российской Федерации. Суверенный кредитный спрэд EMBI прибавил 4 б.п до 392 б.п. Инфляционные показатели Мексики показали более высокие, чем ожидалось, уровни, несмотря на замедление годового показателя, что окажет давление на ЦБ с целью повышения ставок.
Зарубежный валютный рынок. Вчера все основные развивающиеся валюты снизились, но многие из них были далеки от курса рубля на уровне -1,7%. Негативные комментарии крупнейших банков о возможных последствиях конфликта между Западом и РФ лишь усилили отток нерезидентов из российских активов и рубля, позиции которого ранее были достаточно высокими. Геополитику нельзя смоделировать, поэтому многим проще выйти и посмотреть со стороны, пусть и потерянной. Для местных игроков, в том числе новоиспеченных розничных инвесторов, такой «подарок» властей неприятен в финансовом плане — кто-то не выдержал и решил продать подешевевшие активы.
Рынок долга. Кривая ОФЗ выросла на 30-35 б.п одновременно со средней активностью основных локальных игроков и уходом нерезидентов. Ослабление рубля и усиление волатильности на рынке могут иметь дополнительные инфляционные последствия с учетом и без того непростой ситуации в стране. Поэтому шансы на повышение ставки сразу на 100 б.п на следующем заседании ЦБ, на наш взгляд, будут только увеличиваться, на что рынок будет вынужден отреагировать дальнейшим сдвигом ценовых уровней вниз. Общая картина по ОФЗ/классическим облигациям остается неблагоприятной, покупать рано.
