Краткосрочные перспективы рубля умеренно позитивны

рубль

Краткосрочный прогноз по рублю умеренно позитивный

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Мировые рынки: главное. Акции в Азии (где не бывает выходных) и Европе вчера закрылись в плюсе, изначально нейтральная сессия в США также выровнялась за ночь. Снижение индекса VIX косвенно подтвердило отсутствие новых идей. Доллар в индексе DXY продолжил снижение с небольшим ростом доходности длинных 10/30-летних казначейских облигаций США в диапазоне 2-3 б.п до 1,79%/2,12%. После утреннего падения ниже $90/барр. Нефть Brent по итогам дня консолидировалась чуть ниже этой отметки, Bloomberg Commodity Index прибавил около 0,5%.

Умеренный позитив на рынках был обусловлен хорошими финансовыми отчетами и макростатистикой. Да, в США индексы деловой уверенности PMI/ISM немного снизились из-за влияния омикрон, но они перешли от очень высоких уровней к едва высоким уровням. В компоненте занятости наблюдается оживление, также был показан новый рекорд по количеству вакансий в экономике. Все это указывает на стабильность экономики, позволяя инвесторам не опасаться очередного повышения ставки ФРС.Сегодня в центре внимания первая часть данных по рынку труда ADP: прогнозы у них достаточно сдержанные, но мы не исключаем стало приятным сюрпризом в свете вчерашних данных ISM. В еврозоне важны будут показатели инфляции: его ожидаемое замедление только укрепит прогнозы ЕЦБ по сохранению сбалансированной позиции на заседании в четверг. Для рынка облигаций это может означать дальнейший вялый рост доходности, в то время как акции могут пережить это снижение из-за выхода отчетов. А отсутствие сюрпризов от встречи ОПЕК+ способствует восстановлению цен на нефть.

ЭМ Вселенная. Акции развивающихся стран в индексе MSCI вчера также выросли на 0,5% в связи с отсутствием торгов по ряду крупных региональных компонентов (в связи с празднованием китайского Нового года). В суверенных облигациях наблюдался умеренный позитив, доходность снизилась, облигации Украины, Египта и ряда других высокодоходных бумаг выглядели немного лучше. EMBI Суверенный кредитный спрэд сузился на 2 б.п до 386 б.п. Промышленные PMI, опубликованные в основных развивающихся странах, в целом выглядели хорошо, только Мексика и Бразилия оказались в аутсайдерах, где деловая активность начала снижаться. В последнем случае это вряд ли удержит ЦБ Бразилии от ожидаемого повышения ставки на 150 базисных пунктов но дополнительные действия в ближайшие месяцы уже могут быть более размеренными. В текущих условиях мы не исключаем сохранения умеренно позитивных настроений в активах развивающихся рынков.

Зарубежный валютный рынок. Накопившаяся усталость от геополитической повестки (ничего нового) и внешний позитив позволили рублю продолжить восстановление: его цена укрепилась с 77,30 до 76,40/долл. В конце дня, при снижении активности местных участников, доллар немного восстановился, но цена не превысила 77,00. Пока рано говорить с уверенностью об окончании периода геополитической волатильности, но сезонно сильный текущий счет, отсутствие покупок валюты ЦБ и кульминация острой фазы ликвидации позиций нерезидентами позволяют нам смотреть на краткосрочные перспективы рубля с осторожным оптимизмом. ЦБ может дать дополнительное утешение спекулянтам, который, как ожидается, еще больше повысит ставку и сохранит четкую антиинфляционную риторику в следующую пятницу. Поэтому допускаем дальнейшее плавное изменение курса рубля ближе к уровням 75,50-76,00.

Рынок долга. Кривая ОФЗ вчера практически не изменилась. Внешний позитив и рост рубля позволяли рассчитывать на снижение доходности, но планы Минфина по проведению бессрочного аукциона по классическим 7-летним ОФЗ перебили эти ожидания. Учитывая риски сохранения высокой инфляции и вероятность повышения ставки ЦБ в феврале на 100 б.п., рыночный спрос вряд ли будет высоким, и агентству придется полагаться на спекулятивный спрос или на тех, кто открыл короткую позицию. Мы по-прежнему считаем, что геополитических факторов, неопределенности траектории ставок ЦБ/ФРС и первичной избыточности будет достаточно, чтобы предотвратить разворот кривой вниз.

Новости экономики. Мы полагаем, что сохранение недельной инфляции в районе 0,2% п/п не позволит рынку быть слишком позитивным. Отраслевые цифры за декабрь могут оказаться ниже ожидаемых (LOCO 3,3%, консенсус-прогноз 4,5%), но во многом только оптически из-за высокой базы сравнения декабря 2020 г. Структурно отрасль должна чувствовать себя хорошо, как вчера напомнили о более высоком (чем ожидалось)) Индекс PMI. Все это будет держать внимание ЦБ на инфляции.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

четыре × два =

Adblock
detector