АЛРОСА
Купи сейчас 
АЛРОСА опубликовала нейтральные операционные результаты за четвертый квартал 2021 года. Квартальные объемы добычи и реализации алмазного сырья стабилизировались на уровне 9-9,5 млн каратов. Учитывая умеренный прогноз производства на 2022 год и истощение запасов, мы не ожидаем значительного увеличения продаж алмазного сырья в ближайшие периоды. По нашим расчетам, дивиденд за второе полугодие 2021 года составит 6 рублей на акцию (при условии выплаты 100% FCFF) при доходности в текущих ценах 5,5%. Мы считаем АЛРОСА справедливой стоимостью и сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ с целевой ценой 113 руб за акцию за акцию.
Производство. В четвертом квартале 2021 года добыча алмазов АЛРОСА увеличилась на 29% в годовом исчислении до 9,1 млн каратов благодаря увеличению объема перерабатываемой руды и повышению содержания алмазов на руднике АЛРОСА.Международный трубопровод. В условиях истощения запасов производство становится единственным источником сбыта. В декабре 2021 года компания повысила прогноз добычи алмазов на 2022 год до 34–35 млн каратов (против ранее заявленных 33–34 млн каратов). Мы рассматриваем любое увеличение производства как положительный момент, но 34-35 млн каратов по-прежнему считаются довольно скромными, а в отдельные годы достигают 39-40 млн каратов.
Продажи. В четвертом квартале 2021 года продажи алмазного сырья снизились на 45% в годовом исчислении до 9,4 млн каратов благодаря сильной базе прошлого года. Несмотря на рост сопоставимого индекса цен на 6% по сравнению с предыдущим кварталом, медианная цена реализации алмазов ювелирного качества снизилась на 9% по сравнению с предыдущим кварталом до $124 за карат, в основном в результате перепродажи приобретенных камней меньшего размера бывший Гохран (0,5 млн карат). Квартальные продажи алмазного сырья упали на 27% в годовом исчислении до 895 млн долларов и останутся на этом уровне в 2022 году, учитывая ограниченные производственные мощности.
Акции. По состоянию на конец 2021 года запасы алмазов АЛРОСА немного выросли до 8,8 млн каратов, оставаясь на исторически низком уровне. Пока мировой спрос на алмазное сырье демонстрирует быстрый рост, компания может поддерживать запасы на текущем уровне. В то же время отметим, что в случае стабилизации рынка АЛРОСА будет вынуждена увеличить свои запасы до 15-19 млн каратов.
Состояние отрасли. Мировой алмазный рынок продолжает демонстрировать быстрое восстановление. Глобальный дефицит алмазного сырья привел к росту индекса сопоставимых цен АЛРОСА в 2021 году на 13%. Компания отмечает беспрецедентный период рождественских каникул для ювелирной промышленности США.Ноябрьские продажи ювелирных изделий в США выросли на 47% в годовом исчислении, в то время как в Китае начали проявляться признаки замедления. Декабрьские продажи ювелирных изделий в Поднебесной перестали расти и остались на уровне прошлого года. Отличные показатели продаж ювелирных изделий стимулируют закупку необработанных алмазов огранщиками. В декабре 2021 года импорт необработанных алмазов Индией увеличился на 18% в годовом исчислении.
