ММК повысил амбиции по капиталовложениям

Вчера ММК встретился с аналитиками и инвесторами. Команда менеджеров во главе с Виктором Рашниковым объявила о ходе реализации Стратегии на 2019-2025 гг., Направленной на достижение среднегодового показателя EBITDA в размере 3 млрд долларов (по сравнению со средним показателем в 1,9 млрд долларов за пять лет). К настоящему времени уже реализованные стратегические инициативы привели к тому, что ММК получил дополнительный эффект на EBITDA в размере 270 млн долларов США, что составляет примерно 26% от целевого показателя.

В 2022-2025 гг. ММК рассчитывает добиться годового роста EBITDA на $ 780 млн при условии успешной реализации проекта и отсутствия «черных лебедей». Текущие планы роста производства ММК основаны на предположении, что среднегодовые темпы роста потребления стали в России в 2022-2025 годах составят 3%. Между тем, компания повысила свои планы капитальных вложений до 1,25 млрд долларов в год в 2022-2025 гг., Чтобы обеспечить быстрый переход на новый операционный уровень. Более низкий уровень вертикальной интеграции по сравнению с аналогами, общий рост производственных затрат и текущий риск перегрузки капитала продолжают оказывать давление на инвестиционную привлекательность компании. Мы считаем данную новость НЕЙТРАЛЬНОЙ или ПОЗИТИВНОЙ для котировок акций.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

ESG: ММК планирует снизить выбросы CO2E до 1,8 т / т стали к 2025 г. (Покрытие 1). После завершения основных проектов компании (строительство новой доменной печи № 11 и коксовой батареи № 12) выбросы СО2 снизятся примерно на
около 2,8 млн тонн в год. Компания планирует рассмотреть способы достижения углеродной нейтральности после 2025 года.

Драйвер роста EBITDA: Ожидается, что расширение производственных мощностей и ассортимента продукции обеспечит основную часть запланированного роста EBITDA на 255 и 205 миллионов долларов, соответственно. ММК намерен воспользоваться возможностями роста потребления премиальной продукции в России и планирует увеличить производство премиальной продукции на 800 тыс. Тонн к 2025 году на фоне увеличения производства стали на 9% с уровня 2021 года по 13,5 млн тонн Отвечая на вопрос о росте себестоимости продукции в отрасли, руководство отметило, что в среднем ее производственные затраты увеличились на 5-7%.

Капитальные затраты: Компания увеличила свои планы капиталовложений за счет новых проектов, ускоренной реализации существующих проектов, а также инфляции и курсовой разницы. Значительное увеличение инвестиций по сравнению с историческим средним показателем в 950 миллионов долларов в год, по-видимому, оправдано текущими ценами на сталь и опасениями правительства, что дивидендные выплаты компании превысят программу распределения капитала. ММК не намерен использовать нормализованный уровень капвложений для расчета дивидендной базы, политика выплат остается прежней: 100% свободный денежный поток при соотношении чистый долг / EBITDA менее 1x.

Вертикальная интеграция: низкий уровень вертикальной интеграции ММК в железорудную базу остается проблемой. В настоящее время компания не видит ресурсов железной руды, подходящих для приобретения.

Размещение акций: Виктор Рашников прокомментировал, что проведение следующего SPO в ближайшее время не рассматривается, а размещение акций в 2022 году зависит от динамики рыночной капитализации компании. После серии ABB в этом году и более 20% акций в свободном обращении вероятность включения компании в индекс MSCI высока в рамках ежегодного обзора MSCI весной 2022 года.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

6 + 13 =