Вчера ММК встретился с аналитиками и инвесторами. Команда менеджеров во главе с Виктором Рашниковым объявила о ходе реализации Стратегии на 2019-2025 гг., Направленной на достижение среднегодового показателя EBITDA в размере 3 млрд долларов (по сравнению со средним показателем в 1,9 млрд долларов за пять лет). К настоящему времени уже реализованные стратегические инициативы привели к тому, что ММК получил дополнительный эффект на EBITDA в размере 270 млн долларов США, что составляет примерно 26% от целевого показателя.
В 2022-2025 гг. ММК рассчитывает добиться годового роста EBITDA на $ 780 млн при условии успешной реализации проекта и отсутствия «черных лебедей». Текущие планы роста производства ММК основаны на предположении, что среднегодовые темпы роста потребления стали в России в 2022-2025 годах составят 3%. Между тем, компания повысила свои планы капитальных вложений до 1,25 млрд долларов в год в 2022-2025 гг., Чтобы обеспечить быстрый переход на новый операционный уровень. Более низкий уровень вертикальной интеграции по сравнению с аналогами, общий рост производственных затрат и текущий риск перегрузки капитала продолжают оказывать давление на инвестиционную привлекательность компании. Мы считаем данную новость НЕЙТРАЛЬНОЙ или ПОЗИТИВНОЙ для котировок акций.
ESG: ММК планирует снизить выбросы CO2E до 1,8 т / т стали к 2025 г. (Покрытие 1). После завершения основных проектов компании (строительство новой доменной печи № 11 и коксовой батареи № 12) выбросы СО2 снизятся примерно на
около 2,8 млн тонн в год. Компания планирует рассмотреть способы достижения углеродной нейтральности после 2025 года.
Драйвер роста EBITDA: Ожидается, что расширение производственных мощностей и ассортимента продукции обеспечит основную часть запланированного роста EBITDA на 255 и 205 миллионов долларов, соответственно. ММК намерен воспользоваться возможностями роста потребления премиальной продукции в России и планирует увеличить производство премиальной продукции на 800 тыс. Тонн к 2025 году на фоне увеличения производства стали на 9% с уровня 2021 года по 13,5 млн тонн Отвечая на вопрос о росте себестоимости продукции в отрасли, руководство отметило, что в среднем ее производственные затраты увеличились на 5-7%.
Капитальные затраты: Компания увеличила свои планы капиталовложений за счет новых проектов, ускоренной реализации существующих проектов, а также инфляции и курсовой разницы. Значительное увеличение инвестиций по сравнению с историческим средним показателем в 950 миллионов долларов в год, по-видимому, оправдано текущими ценами на сталь и опасениями правительства, что дивидендные выплаты компании превысят программу распределения капитала. ММК не намерен использовать нормализованный уровень капвложений для расчета дивидендной базы, политика выплат остается прежней: 100% свободный денежный поток при соотношении чистый долг / EBITDA менее 1x.
Вертикальная интеграция: низкий уровень вертикальной интеграции ММК в железорудную базу остается проблемой. В настоящее время компания не видит ресурсов железной руды, подходящих для приобретения.
Размещение акций: Виктор Рашников прокомментировал, что проведение следующего SPO в ближайшее время не рассматривается, а размещение акций в 2022 году зависит от динамики рыночной капитализации компании. После серии ABB в этом году и более 20% акций в свободном обращении вероятность включения компании в индекс MSCI высока в рамках ежегодного обзора MSCI весной 2022 года.