amazon.com
В этот четверг, 3 февраля, Amazon (NASDAQ: AMZN) опубликовала свои финансовые результаты за четвертый квартал 2021 года.
Выручка крупнейшего интернет-ритейлера США замедлила рост, увеличившись на 9% до $137,4 млрд в отчетном периоде после +15% в годовом исчислении кварталом ранее. Результат на уровне 0,25% был ниже консенсуса аналитиков, но ближе к верхней границе широкого диапазона 4-12%, который руководство Amazon прогнозировало кварталом ранее. Скорректированная разводненная прибыль на акцию увеличилась на 96% в годовом исчислении до $27,75, что в 7,5 раз выше рыночных ожиданий.
Самый слабый результат зафиксирован в сегменте собственных онлайн-продаж: здесь рост выручки замедлился с 3% в июле-сентябре до 1% в октябре-декабре. Однако эта динамика в основном связана с эффектом очень высокой базы в прошлом году: в четвертом квартале 2020 года выручка сегмента увеличилась на 43% в годовом исчислении. Склонность части потребителей возвращаться в офлайн-магазины также оказывает влияние на показатель. Этот фактор положительно отразился на результатах собственных магазинов канцтоваров Amazon, продажи в этом смысле выросли до рекордных 16% г/г после падения на 10% годом ранее.
Выручка сегмента онлайн-продаж третьим лицам в отчетном периоде увеличилась на 12% г/г.
Значительное замедление наблюдалось и в направлении андеррайтинга: здесь выручка выросла на 16% г/г после 23% в июле-сентябре. Эта тенденция обусловлена, с одной стороны, производственными факторами: рынок все больше насыщается, а потребители проявляют растущий спрос на развлечения вне дома. С другой стороны, это связано с конкретными причинами: доступ к стриминговым сервисам является дополнительным ценным предложением для подписчиков Prime, а с ослаблением спроса на онлайн-покупки доходы от подписки сокращаются.
Рост облака AWS ускоряется четвертый квартал подряд. Выручка за октябрь-декабрь выросла на 40%, несмотря на то, что конкуренты Google и Microsoft сдерживают эту цифру. В конце 2021 года доход от управления облаком достиг 62,2 млрд долларов, а операционная прибыль — 18,3 млрд долларов. AWS не только демонстрирует ускорение роста продаж, но и сохраняет ярко выраженный эффект операционного рычага: операционная прибыль увеличилась на 46% в годовом исчислении, а в четвертом квартале G.
Операционная прибыль Amazon за отчетный период достигла $3,46 млрд, превысив верхнюю границу исходного прогнозного диапазона в $0–3 млрд. Дополнительные операционные расходы, включая рост заработной платы, оплату труда сотрудников, дополнительные расходы из-за нехватки персонала, рост платы за услуги поставщиков) превысили 4 миллиарда долларов. Прогноз руководства Amazon по операционной прибыли на текущий квартал в диапазоне $3–6 млрд говорит о том, что компания прошла пик роста операционных расходов. Руководство Amazon воздержалось от прогнозирования операционной прибыли за весь год, повторив, что давление на маржу будет по-прежнему исходить от инвестиций в более быстрые сроки доставки.
Подчеркнем, что многократный рост прибыли на акцию в четвертом квартале был обусловлен одним фактором: доходом, полученным от инвестиций в Rivian (NASDAQ:RIVN), которая провела IPO в четвертом квартале 2021 года. Благодаря этому Amazon получила дополнительные $11,8 млрд прибыли, то есть 82,3% от общего результата.
В целом, мы рассматриваем квартальные результаты Amazon как нейтрально-позитивные, поскольку ключевые проблемы для компании остаются: рост выручки продолжает замедляться, маржа будет оставаться под давлением в ближайшие кварталы. В то же время самый низкий уровень операционной прибыли, вероятно, уже пройден, и облачный бизнес продолжит ускоряться, вызывая эффект операционного рычага.
