Многократный рост EPS у Amazon обусловлен разовым фактором

amazon.com

Многократный рост прибыли на акцию Amazon обусловлен одним фактором

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

В этот четверг, 3 февраля, Amazon (NASDAQ: AMZN) опубликовала свои финансовые результаты за четвертый квартал 2021 года.

Выручка крупнейшего интернет-ритейлера США замедлила рост, увеличившись на 9% до $137,4 млрд в отчетном периоде после +15% в годовом исчислении кварталом ранее. Результат на уровне 0,25% был ниже консенсуса аналитиков, но ближе к верхней границе широкого диапазона 4-12%, который руководство Amazon прогнозировало кварталом ранее. Скорректированная разводненная прибыль на акцию увеличилась на 96% в годовом исчислении до $27,75, что в 7,5 раз выше рыночных ожиданий.

Самый слабый результат зафиксирован в сегменте собственных онлайн-продаж: здесь рост выручки замедлился с 3% в июле-сентябре до 1% в октябре-декабре. Однако эта динамика в основном связана с эффектом очень высокой базы в прошлом году: в четвертом квартале 2020 года выручка сегмента увеличилась на 43% в годовом исчислении. Склонность части потребителей возвращаться в офлайн-магазины также оказывает влияние на показатель. Этот фактор положительно отразился на результатах собственных магазинов канцтоваров Amazon, продажи в этом смысле выросли до рекордных 16% г/г после падения на 10% годом ранее.

Выручка сегмента онлайн-продаж третьим лицам в отчетном периоде увеличилась на 12% г/г.

Значительное замедление наблюдалось и в направлении андеррайтинга: здесь выручка выросла на 16% г/г после 23% в июле-сентябре. Эта тенденция обусловлена, с одной стороны, производственными факторами: рынок все больше насыщается, а потребители проявляют растущий спрос на развлечения вне дома. С другой стороны, это связано с конкретными причинами: доступ к стриминговым сервисам является дополнительным ценным предложением для подписчиков Prime, а с ослаблением спроса на онлайн-покупки доходы от подписки сокращаются.

Рост облака AWS ускоряется четвертый квартал подряд. Выручка за октябрь-декабрь выросла на 40%, несмотря на то, что конкуренты Google и Microsoft сдерживают эту цифру. В конце 2021 года доход от управления облаком достиг 62,2 млрд долларов, а операционная прибыль — 18,3 млрд долларов. AWS не только демонстрирует ускорение роста продаж, но и сохраняет ярко выраженный эффект операционного рычага: операционная прибыль увеличилась на 46% в годовом исчислении, а в четвертом квартале G.

Операционная прибыль Amazon за отчетный период достигла $3,46 млрд, превысив верхнюю границу исходного прогнозного диапазона в $0–3 млрд. Дополнительные операционные расходы, включая рост заработной платы, оплату труда сотрудников, дополнительные расходы из-за нехватки персонала, рост платы за услуги поставщиков) превысили 4 миллиарда долларов. Прогноз руководства Amazon по операционной прибыли на текущий квартал в диапазоне $3–6 млрд говорит о том, что компания прошла пик роста операционных расходов. Руководство Amazon воздержалось от прогнозирования операционной прибыли за весь год, повторив, что давление на маржу будет по-прежнему исходить от инвестиций в более быстрые сроки доставки.

Подчеркнем, что многократный рост прибыли на акцию в четвертом квартале был обусловлен одним фактором: доходом, полученным от инвестиций в Rivian (NASDAQ:RIVN), которая провела IPO в четвертом квартале 2021 года. Благодаря этому Amazon получила дополнительные $11,8 млрд прибыли, то есть 82,3% от общего результата.

В целом, мы рассматриваем квартальные результаты Amazon как нейтрально-позитивные, поскольку ключевые проблемы для компании остаются: рост выручки продолжает замедляться, маржа будет оставаться под давлением в ближайшие кварталы. В то же время самый низкий уровень операционной прибыли, вероятно, уже пройден, и облачный бизнес продолжит ускоряться, вызывая эффект операционного рычага.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

шесть + 15 =

Adblock
detector