Рубль
Глобальные рынки: основные элементы. Многие фондовые индикаторы по всему миру начали новую торговую неделю с умеренного снижения, хотя к концу дня США удалось компенсировать большую часть первоначального снижения. Доллар в индексе DXY продемонстрировал волатильную динамику, как и доходность 10/30-летних казначейских облигаций США, которая оставалась близкой к 1,76% / 2,08%. Нефть марки Brent претерпела умеренную коррекцию на отметке $81,0/барр.
В отсутствие актуальной статистики основные опасения инвесторов по-прежнему были связаны с динамикой инфляции и итоговой реакцией на нее ФРС, а также с пандемической ситуацией в мире из-за стремительного распространения омикрон, отрицательный замедляется крайне низкими показателями смертности. Все ждут завтрашних данных по инфляции в США за декабрь, а сегодня общий контекст дальнейших действий ФРС обозначит ее глава Пауэлл во время выступления перед Конгрессом в рамках слушаний по его переназначению на второй срок. Уже опубликованный текст его выступления обещает недопущение укоренения в экономике высокой инфляции и инфляционных ожиданий и необходимость учета структурных изменений в экономике из-за пандемии. В целом интересно, как будут расставлены акценты на его комментариях после декабрьской встречи. Мы повторяем, что самым серьезным риском для рынков является повышение оценок долгосрочной нейтральной ставки и ожидаемое сокращение баланса. Отсутствие явных обещаний по этим вопросам обеспечит волатильность курсам доллара, а фондовый рынок почувствует поддержку солидных финансовых отчетов.
ЭМ вселенная. Акции развивающихся рынков в индексе MSCI немного выросли на 0,5% в понедельник. В государственных облигациях активность остается ограниченной, даже если общая тенденция указывает скорее на снижение цен. Кредитный спрэд по индексу EMBI Sovereign вырос вчера на 6 б.п до 375 б.п. Из вчерашних новостей выявляются данные об ускорении инфляции в Египте при сохранении целевого коридора, а в Украине, наоборот, инфляция в декабре получилась быть ниже ожидаемого. Сегодня на очереди данные по динамике цен в Бразилии и по промышленности в Мексике. В целом мы предполагаем, что активность в акциях развивающихся стран в течение некоторого времени будет возрастать, и основные изменения будут зависеть от изменений в ожиданиях по базовой процентной ставке.
Валютный рынок. В первый полноценный торговый день рубль начал расти по отношению к доллару почти на 1%, что сделало его лидером среди валют развивающихся рынков. Небольшая коррекция цен на нефть не оказала большого влияния, так как после праздников экспортеры активно отказывались от валютных продаж. Приближается очередной финансовый период, поэтому их присутствие на рынках поддержит рубль. С нашей точки зрения, геополитическая составляющая рубля будет постепенно стабилизироваться, учитывая последние комментарии о возможности вывода контингента ОДКБ из Казахстана в ближайшие 10 дней и начало переговоров между РФ и США/НАТО по гарантии безопасности. Прорывов здесь пока нет, но сам диалог уже положительный. Поэтому в краткосрочной перспективе мы сохраняем конструктивный взгляд на рубль (73-74/долл. США).
Рынок долга. Торги на рынке ОФЗ открылись подъемом кривой доходности вслед за повышением базовых ставок, сохранением перспективы повышения ставок ЦБ и геополитическими рисками. Но активность остается низкой, спешить формировать позиции в текущих условиях нет смысла. Нерезиденты также сохраняют сдержанный подход к российским активам.
Рынок будет ждать завтрашних данных по инфляции за декабрь со всеми подробностями, которые позволят нам оценить структуру повышения цен. А данные начала января позволят нам оценить, как изменились цены с начала этого года, и мы допускаем негативные сюрпризы. Мы уже слышали о дальнейшем повышении цен на отечественные автомобили, и фактор «нового года» могут использовать и другие производители/дилеры. Таким образом, на своем февральском заседании ЦБ, скорее всего, выберет шаг дальнейшего повышения ставки из вариантов «+50 б.п.», «+75 б.п.» или «+100 б.п.».
