Северсталь
Купи сейчас Евраз
ММК
Купи сейчас
Северсталь (SVST), ЕВРАЗ (EVR; НА РЫНКЕ) и ММК (MMK; НА РЫНКЕ) опубликуют свои финансовые результаты за 2021 год на следующей неделе. Мы не ожидаем каких-либо сюрпризов и полагаем, что финансовые показатели по итогам года продемонстрируют аналогичные тенденции, типичные для отрасли в целом, такие как более низкая маржа из-за более низких цен и более высоких затрат, а также экспортных тарифов, более высокого капитала инвестиции и увеличение оборотного капитала, что окажет давление на свободный денежный поток (FCF). Мы ожидаем, что внимание инвесторов будет сосредоточено на окончательных дивидендах и перспективах отрасли. По нашим оценкам, итоговые дивиденды трех крупнейших российских производителей металлопроката в 2021 г могут составить 1,9 млрд долларов США, что соответствует привлекательной средней дивидендной доходности на уровне 5%.
Мы ожидаем, что продажи «Северстали» увеличатся по сравнению с предыдущим кварталом после завершения планового ремонта доменной печи и в ответ на повышение спроса на внутреннем рынке. Мы прогнозируем, что EBITDA за 4 квартал 2021 года достигнет $1,4 млрд, что на 17% меньше, чем в предыдущем квартале, но на 101% больше, чем в предыдущем году. Таким образом, EBITDA в 21 финансовом году составит около 6 миллиардов долларов. Мы ожидаем, что квартальный свободный денежный поток в размере чуть более 1 миллиарда долларов и 100-процентный коэффициент выплаты дивидендов приведут к квартальной дивидендной доходности около 6% и годовой доходности в 20,5.
Финансовые результаты ЕВРАЗа за 2П21 должны отражать значительный рост цен на сталь и уголь, наблюдавшийся во второй половине года благодаря стабильности производства стали. Мы ожидаем сильного роста EBITDA на 38% в час/га до примерно $2,9 млрд, в результате чего EBITDA за год составит около $5 млрд. Ранее объявленные дивиденды ЕВРАЗа за 2021 год в размере $1,4 млрд уже превышают минимум $300 млн, установленный дивидендной политикой компании. Мы ожидаем, что окончательный платеж составит приблизительно 0,30 доллара США на акцию (примерно 400 миллионов долларов США), что подразумевает промежуточную доходность в размере 4,7% и годовую доходность в размере 20%. Однако капитализация резерва прибылей и убытков в размере 8,2 млрд долларов США в рамках процесса выделения.
Операционные и финансовые результаты ММК завершат отчетный сезон для российских производителей проката. Компания прогнозирует высокую загрузку мощностей и рост производства на своем активе в Турции. Увеличение загрузки мощностей по выпуску премиальной продукции ММК поддержит рентабельность компании, а основная доля продаж на внутреннем рынке предполагает снижение средних цен реализации, в том числе за счет действия экспортных прав. Мы оцениваем квартальную EBITDA в 900 миллионов долларов, в результате чего годовая EBITDA составит 4,2 миллиарда долларов с вводом 4K. Мы не ожидаем значительного квартального дохода от свободного денежного потока и прогнозируем свободный денежный поток в размере 0,4 млн долл. США, в результате чего квартальная дивидендная доходность составит 4.