Рубль
В мире. Прошлая неделя на мировых рынках прошла относительно гладко, но текущая неделя обещает быть насыщенной важными событиями: в ближайшие дни состоится заседание ряда регуляторов со всего мира, в первую очередь ЕЦБ и ФРС. В этом контексте особенно важна ценовая статистика за ноябрь, опубликованная в США в пятницу.
Инфляция составила 6,81% г / г, что стало рекордом с 1982 года. Однако в месячном исчислении рост цен замедлился с 0,94% м / м до 0,78% м / м, хотя и превысил консенсус-прогноз Bloomberg в 0,70% м / м. Стоит отметить, что после публикации данных о ценах доходность десятилетних казначейских облигаций США значительно упала — возможно, ряд инвесторов опасались еще более сильного роста цен в США. Рынок также успокоили заявления Джо Байдена о том, что недавнее падение цен на энергоносители не нашло отражения в ноябрьских данных. Предстоящее обновление многолетних максимумов инфляции вместе с уровнем безработицы, который упал до самого низкого уровня с начала пандемии, способствуют ужесточению денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах.
В этом контексте большего внимания на этой неделе заслуживает заседание ФРС, на котором может быть объявлено об ускорении сокращения программы закупок товаров. Регулирующий орган может отложить такие действия на более поздний срок из-за эпидемиологической неопределенности, но мы считаем, что вероятность таких действий мала. Теперь опасения, связанные с новым штаммом вируса, значительно улеглись, и ФРС вряд ли ускорит поэтапное свертывание программы количественного смягчения только из-за эпидемиологической ситуации. Регулирующий орган, вероятно, продолжит усматривать проинфляционные риски в сценарии эскалации пандемии: новые ограничения еще больше усугубят проблемы с поставками, что окажет давление на предложение.
На наш взгляд, рынок в целом готов ускорить сокращение программы количественного смягчения, но заседание ФРС все еще может преподнести инвесторам неприятные сюрпризы: риторика Джерома Пауэлла на пресс-конференции и точечный график ожиданий по ставкам членов ФРС заслуживает особого внимания. Помимо заседания регулятора в США, на этой неделе инвесторы также будут следить за заседанием ЕЦБ, на котором будут раскрыты детали планов по сокращению чрезвычайной части программы покупки активов. В то же время сообщалось, что регулятор может увеличить объем стандартной части программы выкупа активов, что ограничит негативную реакцию рынка.
В центре внимания будут заседания регулирующих органов на этой неделе, но также стоит отметить публикацию данных по розничным продажам и промышленному производству в США за ноябрь, которые покажут признаки экономического роста.
За прошедшую неделю фьючерсы на нефть марки Brent показали восходящее восстановление, по его результатам цены выросли примерно на 5 долларов за баррель. Это произошло на фоне роста цен на другие энергоресурсы в связи с наступлением холодов и снижения опасений по поводу нового штамма вируса. Определенный позитив был связан с трудностями на переговорах по иранской ядерной сделке. Фьючерсы на нефть марки Brent сегодня продолжают расти и торгуются на отметке 75,60 доллара за баррель. На сегодняшнюю динамику цен на нефть повлияет публикация ежемесячного отчета ОПЕК, но перспективы дальнейшего роста цен на черное золото будут определяться общим состоянием энергетического рынка. Если в холодных условиях цены на газ и другие энергоресурсы вернутся к октябрьским пикам, фьючерсы на Brent снова превысят отметку 80 долларов за баррель. Однако при этом они с большей вероятностью будут консолидироваться на уровнях чуть выше 75 долларов за баррель с потенциалом снижения по мере увеличения профицита на рынке нефти.
В России. Даже «Неделя заседаний регуляторов» не обойдет стороной Россию: ЦБ РФ проведет последнее в этом году заседание в пятницу. Мы ожидаем, что регулятор будет вынужден поднять ставку на 100 б.п. Инфляция в ноябре составила 8,40% г / г, что стало рекордом с января 2016 года. Важнее то, что инфляционные ожидания населения в ноябре остались на многолетних максимумах, что увеличивает риски таяния инфляционной спирали. Такая ситуация способствует сразу повышению ставки на один процент, о возможности которого представители регулятора уже неоднократно заявляли. Однако на декабрьском заседании ЦБ может дать более слабый сигнал о своих дальнейших действиях, не указав четко на необходимость дальнейшего повышения ставок. Последние еженедельные данные показали замедление темпов роста цен в стране до 8,25% г / г, и на фоне высокой базы инфляция, вероятно, продолжит замедляться. На данный момент мы ожидаем, что Банк России будет вынужден поднять ставку как минимум еще на 25 б.п в первом квартале нового года. Но до февральской встречи еще будет время оценить дальнейшее развитие экономической ситуации как в России, так и в мире.
Наши ожидания. В первой половине прошлой недели курс USDRUB достиг уровней 74,50 руб. / $, Но впоследствии снизился и остаток недели провел в диапазоне 73,25-73,80 руб. / $. Укреплению рубля способствовало небольшое снижение эпидемиологических опасений во всем мире и рост цен на нефть. Однако геополитика продолжает давить на российские активы. Таким образом, результаты встречи двух президентов оказались нейтральными, и рынок продолжает ждать более значимых новостей.
Сегодня курс USDRUB растет на 0,07% и составляет около 73,45 руб. / $. С утра курсы других развивающихся валют изменились в разных направлениях. Пятничные данные по инфляции в США не оказали существенного влияния на рубль, но результаты заседания ФРС все же могут привести к повышению курса доллара США. Однако к концу недели позитив для рубля будет связан с резким повышением курса ЦБ РФ, хотя во многом это ожидаемый рынком. В целом курс доллара США к рублю потенциально может упасть ниже 73 руб. / $ В среднесрочной перспективе, но ему будет сложно закрепиться на таких уровнях без устранения геополитической неопределенности.
