Результаты Micron (MU) за четвертый квартал оказались лучше ожиданий рынка. Руководство также предоставило четкое представление о предстоящем периоде. Выручка эмитента выросла на 33,2% г / г, что в значительной степени соответствует оценкам аналитиков и первоначальным прогнозам руководства. Разводненная скорректированная прибыль на акцию выросла в 2,8 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что на 2,8% выше консенсус-прогноза.
Во время телефонной конференции генеральный директор Micron подтвердил рост числа решений 1-alpha DRAM и 176-слойных продуктов NAND, которые повысили прибыльность операций. Кроме того, на последний из этих продуктов приходится основная часть доходов подсегмента NAND. Генеральный директор Micron также отметил, что компания уже начала поставки GDDR6 для графических процессоров AMD, а также SSD с поддержкой Gen4 NVMe для центров обработки данных (DC). Кроме того, в сотрудничестве с MediaTek были разработаны первые в мире решения DDR5X (графическая память) с низким энергопотреблением. Как и ожидалось, спрос со стороны DC остался очень высоким: выручка выросла на 70% г / г (включая несколько заказов на твердотельные накопители NVMe Gen4). С другой стороны, продажи производителям ПК находились под давлением из-за нехватки компонентов, но руководство отметило высокий потребительский спрос на энергоэффективные микросхемы памяти, и Micron является лидером отрасли в этом подсегменте.
Спрос со стороны производителей мобильных устройств увеличился на 25% (устройствам 5G требуется больше памяти DRAM и NAND на 50% и 100% соответственно). Мобильный сегмент также поддерживался поставками LPDDR5X на основе технического процесса 1-alpha. Автомобильный сегмент (10% от общей выручки) вырос на 25% по сравнению с прошлым годом. Выручка DRAM выросла на 38% г / г (против + 39% в предыдущем квартале), при этом впервые с начала года цены упали на 1-3% кв / кв (против роста на 7-9% в предыдущем квартале) к предыдущему отчетному периоду)… Продажи NAND-решений выросли на 19% (по сравнению с ростом на 29% в последнем квартале), средние цены реализации, аналогичные сегменту DRAM, снизились на 4-6% кв / кв (рост составил зарегистрирован в июле-сентябре).
Операционная маржа увеличилась вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 35% (на 2 процентных пункта ниже 3 кв.) Благодаря росту валовой маржи на 16 процентных пунктов и эффекту операционного левериджа (операционные расходы увеличились только на 7,4% г / г).
В контексте сбоев в цепочке поставок глава Micron отметил переход к новому формату стратегических сделок, который, по словам генерального директора, улучшит ситуацию с поставками в 2022 году. Генеральный директор отметил, что начало производства следующего поколения Решения DRAM на базе узлов 1γ (1-гамма) ожидаются в 2024 году. В следующем году генеральный директор ожидает сохранения высокого спроса со стороны производителей ПК и ПК — ожидается, что продажи останутся на уровне 2021 года. Ожидается, что выручка вырастет на 20% в следующем квартале с прибылью на акцию на 97%.
Мы положительно оцениваем квартальный отчет эмитента: компании удалось продемонстрировать результаты лучше консенсус-прогноза, даже прогнозы роста на следующий квартал превзошли общие рыночные ожидания. По словам генерального директора, 75% продаж приходится на годовые контракты, что свидетельствует о снижении волатильности выручки. Кроме того, есть прогноз сильного спроса на год в основных сегментах рынка, что также окажет поддержку ценам. Однако не исключено замедление темпов роста цен на продукцию компании во второй половине 2022 года на фоне постепенного насыщения спроса.
Наша цель для MU — 93 доллара за акцию. Рекомендация — «держать».
