Мировые рынки: основные элементы. Мировой рынок акций остается позитивным, судя по вчерашнему росту и дальнейшему росту сегодня утром. Резкое падение индекса волатильности VIX до 21-22 против 30-35 в начале недели также свидетельствует об уменьшении опасений. Индекс доллара DXY продолжает снижаться, несмотря на сохраняющиеся ожидания в отношении предыдущих действий ФРС. Доходность казначейских облигаций США на 10/30 лет медленно растет (1,46% / 1,78%), но на текущих уровнях они все еще выглядят низкими в контексте инфляционных угроз. Цена на нефть марки Brent продолжила восстанавливаться, достигнув 74-75 долларов за баррель.
В отсутствие значимой статистики по США рынок сместил фокус в Европу, где показатели ВВП за 3К21 были близки к ожиданиям, а индекс делового доверия ZEW, вопреки прогнозам, показал рост. Отчеты о прогрессе в повышении лимита государственного долга США, что устранило бы риски технического дефолта, также положительны. Важные сегодня — данные из США по количеству открытых вакансий, которые, вероятно, останутся на рекордно высоком уровне. Проблемы реинтеграции людей на рынок труда могут быть связаны не только с ранним выходом на пенсию, страхами заболеть и накопленной финансовой подушкой, но и, по мнению Bloomberg, с переосмыслением в условиях «далеких» со стороны рабочих о состояние, связанное с выгоранием и удовлетворенностью работой… Этот фактор редко учитывается экономистами в своих прогнозах, но его значение, возможно, возросло. С экономической точки зрения компании вынуждены реагировать повышением заработной платы и других льгот, но долгосрочные последствия неясны. В отношении рискованных активов инвесторы по-прежнему готовы сохранять оптимизм, учитывая обнадеживающие признаки омикрона, но это может быстро измениться.
Вселенная ЭМ. Индекс развивающихся рынков MSCI EM Emerging Markets вчера показал рост на 1,8%, в основном за счет восстановления акций китайских эмитентов. Готовность поддержать экономику денежными стимулами перевесила сохраняющиеся риски сектора недвижимости. По гособлигациям большинство облигаций продолжало восстанавливаться, поэтому кредитный спрэд по индексу EMBI Sovereign сразу потерял 10 б.п и упал до 367 б.п. Сегодня, как и ожидалось, Центробанк Индии сохранил ставки без изменений, но следующее решение остается за регуляторами Бразилии (прогноз +150 б.п.) и Польши (+50 б.п.), которые продолжат ужесточать политику после растущей инфляции. В текущих условиях инвесторы могут обеспечить дальнейшее сужение спрэдов после их чрезмерного расширения в ноябре.
Валютный рынок. Вчерашний рост рубля на 0,4% выглядел довольно умеренным на фоне других развивающихся валют, многие из которых укреплялись по отношению к доллару. Волатильность была усилена санкционированными акциями, которые подорвали все остальные новости. С нашей точки зрения, это может усилить давление на обменный курс рубля со стороны розничных и корпоративных клиентов, которые, не очень разбираясь в предмете, могли предпочесть защитные стратегии при покупке валюты. Переговоры между Путиным и Байденом длились не так долго, как ожидалось, и, судя по имеющимся комментариям, не привели к каким-либо прорывам. Обе стороны обозначили свои позиции. Политические аналитики могут сделать более четкие выводы, но мы предполагаем, что Путин продолжит придерживаться тактики поддержания «напряженности» на западных границах, как он недавно объявил, если Запад не смягчит свою риторику «эскалации» и прекратит ее распространение «ужасов» о российском вторжении… В таких условиях рубль может оставаться нестабильным, но экспортные пошлины и предстоящие дивиденды окажут некоторую поддержку.
Долговой рынок. Кривая ОФЗ продолжает расти за счет продаж нерезидентами, которые местные операторы не могут полностью поглотить. Готовность Минфина разместить длинные облигации на текущих уровнях также не укрепила уверенность рынка. Инвесторы традиционно ждали сегодняшних данных по инфляции, учитывая выход данных за ноябрь и первую неделю декабря. В первом случае мы согласны с консенсусом о том, что они должны вырасти на 1% м / м (около 8,45% г / г). Но наши оценки базовой инфляции (1,16% / 8,72%) значительно превышают ожидания рынка (0,90% / 8,40%), что, как и в случае сентябрьского релиза, может преподнести рынку неприятный сюрприз, если наши оценки, как и тогда , верны.
