Рубль
Рост доллара в пятницу позволил ему закрыться на положительной территории на прошлой неделе. Только за счет того, что в пятницу индекс доллара показал рост на 0,66%, ему удалось за всю прошлую неделю закрыться в зеленой зоне (+ 0,59%) в районе 96,65п. В результате недельное падение курса евро по отношению к доллару составило -0,67% (1,1263). По доллару и евро минувшая неделя была насыщенной: прошли заседания Федеральной резервной системы США (ФРС) и Европейского центрального банка (ЕЦБ). Надо сразу признать, что эти события не вызвали резкой реакции на мировом валютном рынке.
После заседания 14-15 декабря Федеральная резервная система США решила, что темпы сокращения выкупа активов снизятся вдвое с января 2022 года с 15 до 30 млрд долларов. Таким образом, с новыми ставками погашения текущее количественное смягчение L (Ожидается, что программа QE завершится в марте 2022 года.
Глава Федерального резерва США Дж. Пауэлл сказал, что инфляция в США в 2022 году останется значительно выше целевого уровня 2%, а прогноз инфляции на этот год был повышен до 5,3%.
Чтобы сдержать рост цен, ФРС решила быстро закрыть программу количественного смягчения. В то же время ФРС сохраняет возможность еще больше ускорить темпы отката QE и закрыть программу закупок до марта. Было отмечено, что ФРС может начать повышать ставку до тех пор, пока не будет достигнута цель по занятости. По итогам последнего заседания ФРС средний прогноз членов Комитета открытого рынка (FOMC) стал показывать возможность трех повышений ставок в 2022 году и еще трех в 2023 году.
ЕЦБ провел заседание в четверг, 16 декабря. В тот день курс евро по отношению к доллару достиг месячного максимума 1,1388 после того, как европейский регулятор изложил планы по сокращению стимулов в следующие несколько кварталов, хотя и подчеркнул необходимую «политическую гибкость».
Управляющий совет ЕЦБ продолжит приобретение активов в рамках чрезвычайной программы PEPP в первом квартале 2022 года более умеренными темпами, чем в предыдущем квартале. Выкуп активов по этой программе завершится в конце марта 2022 года. В то же время ЕЦБ принял решение ускорить темпы реализации ранее запущенной программы выкупа активов APP. ЕЦБ выкупит активы на 40 млрд евро в месяц во втором квартале. 2022 год и 30 млрд евро — в третьем квартале. 2022 год. Начиная с октября 2022 года ЕЦБ будет выкупать активы в рамках APP за 20 миллиардов евро в месяц.
На прошлой неделе также состоялось заседание Банка Англии, который неожиданно повысил базовую ставку с минимума 0,15% до 0,25% годовых, став первой из стран Большой семерки, сделавшей такой шаг. В то же время регулятор сигнализировал о возможном дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики. Курс британского фунта резко подскочил по отношению к доллару после такого решения Банка Англии. Интересно, что местная программа количественного смягчения осталась прежней (государственные облигации: 875 миллиардов фунтов стерлингов, корпоративные облигации: 20 миллиардов фунтов стерлингов).
Что касается макроэкономической статистики, то на прошлой неделе вышли данные по розничным продажам в США за ноябрь, которые показали рост на 0,3% м / м против роста на 1,8% м / м месяцем ранее и прогноза аналитиков на уровне 0,8%. Индекс активности промышленного сектора Федерального резервного банка Нью-Йорка в декабре показал результат 31,9 пункта против 30,9 пункта в ноябре и прогноз аналитиков в 25 пунктов. Оптовые продажи в октябре выросли на 1,2% м / м против роста на 0,8% м / м м в сентябре и прогноз роста 1,1% м / м.
На этой неделе были опубликованы предварительные данные PMI в производственном секторе и секторе услуг США, Германии и еврозоны. В США индексы показали результат 57,8 и 57,5 пункта соответственно против 58,3 и 58,0 пункта месяцем ранее и прогнозов аналитиков в 58,5 пункта для обоих секторов. Для Германии аналогичные показатели составили 57,9 пункта и 48,4 пункта соответственно против 57,4 пункта и 52,7 пункта в ноябре и консенсус-прогноза 51,0 пункта и 51,1 пункта., Индексы показали результат 58,0 пункта и 53,3 пункта соответственно против 58,4 пункта и 55,9 пункта в предыдущем месяце и прогнозы аналитиков 57,5 пункта и 54,4 пункта.
США также опубликовали данные по промышленному производству за ноябрь, которые выросли на 5,3% г / г в соответствии с данными за октябрь. Количество первых обращений за пособием по безработице на прошлой неделе составило 206 тысяч, против 188 тысяч на предыдущей неделе (прогноз 200 тысяч). Ноябрьский индекс цен производителей показал рост на 0,8% м / м против 0,6% м / м в предыдущем месяце и прогнозируемого роста на 0,5% м / м.
По данным Минфина США, дефицит бюджета в ноябре увеличился по сравнению с предыдущим месяцем и составил — 191 миллиард долларов против — 165 миллиардов в октябре и — 62 миллиарда в сентябре. Совокупно за последние 12 месяцев дефицит бюджета составил 2,701 трлн долларов. Это означает, что текущие цифры на треть выше, чем дефицит предыдущего года (145 миллиардов долларов), поскольку расходы, связанные с пандемией, привели к рекордным расходам за месяц (472 миллиарда долларов).
В еврозоне также стал известен торговый баланс за октябрь, равный 3,6 млрд евро против 7,3 млрд евро в сентябре и прогноза в 7,6 млрд евро. В Германии также были опубликованы данные по индексу цен производителей, который в ноябре вырос на 0,8% м / м на фоне роста на 3,8% м / м в октябре и прогноза роста на 1,4% м / м.
Следующая неделя будет сокращена для большинства западных рынков. Пятница, 24 декабря, является нерабочим днем в Канаде, США, так как праздник Рождества приходится на выходной. В субботу 25 декабря Рождество отмечают в Великобритании, Германии, Италии, Канаде, США, Франции, Евросоюзе.
EUR / USD. Технический анализ. На дневном графике валютной пары EUR / USD видно, что в течение всего декабря цены продолжают консолидироваться около уровней годовых минимумов на линии поддержки 1,1200. Линии стохастика входят в зону перепроданности, что указывает на ограниченное дальнейшее снижение инструмента в ближайшей перспективе.
Источник: MetaTrader Finam Ltd, дневной график
Фундаментальный анализ. В конце прошлой недели пара EUR / USD упала на 0,67%, закрывшись в пятницу на отметке 1,1263. Однако даже с учетом слабого закрытия прошлой недели ясно, что пара EUR / USD провела большую часть декабря в консолидации. Даже «ястребиный» настрой главы ФРС Джерома Пауэлла и довольно «голубиные» заявления руководства ЕЦБ пока не привели к новым годовым максимумам для пары EUR / USD.
Однако в конце прошлой недели доллар укрепил свою позицию по отношению к основным мировым и «развивающимся» валютам, поскольку инвесторы ожидают ускоренного ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой США с повышением ставок в следующем году.
По итогам заседания в четверг ЕЦБ, как и ожидалось, сохранил базовую процентную ставку по кредитам на нулевом уровне, ставку по депозитам — на уровне минус 0,5%. Ставка маржинального кредитования оставлена на уровне 0,25%. Нулевая ставка ЕЦБ сохранится в следующем году. В то же время ЕЦБ снизил прогноз роста экономики еврозоны на 2022 год и готов и дальше предлагать стимулы. Ожидается, что программа экстренного выкупа активов завершится весной 2022 года, но ЕЦБ продолжает приобретать активы в рамках Программы покупки активов (APP) на сумму 20 миллиардов евро в месяц и может даже увеличить свои объемы после завершения программы PEPP для ускорения выкупа APP. ЕЦБ выкупит активы на 40 млрд евро в месяц во втором квартале. 2022 год и 30 млрд евро — в третьем квартале. 2022 год. Начиная с октября 2022 года ЕЦБ будет выкупать активы в рамках APP за 20 миллиардов евро в месяц.
По другую сторону океана мы видим, что ФРС ускоряет темпы сокращения своей программы покупки активов, создавая предпосылки для того, чтобы цикл повышения ставок в США начался раньше, чем предполагалось ранее. На этом фоне индекс доллара продолжил укреплять свои позиции.
В середине прошлой недели позиции европейской валюты по отношению к доллару укрепились после публикации статистики еврозоны, которая показала, что промышленное производство в октябре выросло на 3,3% в годовом выражении и на 1,1% в месячном. Также на прошлой неделе статистика из Германии показала, что индекс оптовых цен за ноябрь показал рост на 1,3% м / м (16,6% г / г), что было немного ниже. До роста на 1,6% м / м (15,2% г / г) за один месяц ранее.
Следующая неделя в большинстве европейских стран будет предпраздничной с 24 по 26 декабря. Европа, США и многие другие страны празднуют Рождество. Следовательно, активность торговли акциями и иностранной валютой будет низкой.
Основная статистика на следующую неделю будет опубликована в США. 21 декабря — Германия: индекс потребительского доверия Gfk за январь; Индекс потребительского доверия (предварительный) за декабрь. 22 декабря — США: темп роста ВВП (окончен) за третий квартал; продажи на вторичном рынке жилья в ноябре; Индекс потребительского доверия ЦБ за декабрь; 23 декабря — США: личные доходы и расходы за ноябрь; заказы на товары длительного пользования на ноябрь; первые заявки на пособие по безработице с предыдущей недели; индекс цен на личное потребление и доходы за ноябрь; Индекс потребительского доверия Мичиганского университета (бакалавриат) за декабрь.
Долл. / Руб. Технический анализ. В конце прошлой недели курс российского рубля снизился по отношению к евро и доллару. Пара доллар / рубль закрылась на отметке 74,12 в пятницу. Судя по дневному графику, мы видим, что рубль теряет позиции вместе с валютами других развивающихся стран из-за растущего спроса на доллар. Кроме того, начали циркулировать сообщения о перестрелках на российско-украинской линии соприкосновения, что заставляет инвесторов нервничать. Таким образом, в долгосрочной перспективе до конца года курс доллар / рубль может даже вернуться к 76,0.
Источник: MetaTrader Finam Ltd, дневной график
Фундаментальный анализ. На прошлой неделе курс доллар / рубль вырос на 0,3% и закрылся на уровне 74,12 рубля за доллар — это максимальное значение закрытия за последние две недели.
На прошлой неделе прошло очередное заседание Центробанка России. Как и ожидалось, регулятор повысил ставку на 100 б.п. (1,0%) до уровня 8,5%, максимального с сентября 2017 года. При этом ЦБ РФ допускает возможность дальнейшего повышения справочной ставки на ближайших встречах между проинфляционными рисками. Итоговый отчет ЦБ содержит достаточно строгую оценку инфляционных рисков, поэтому в начале 2022 года можно ожидать продолжения повышения базовой ставки.
ЦБ РФ мотивирует свое решение о повышении ставки восходящим трендом инфляции в России, которая в ноябре составила 8,4% г / г, а 13 декабря она незначительно снизилась до 8,1% г / г. Пока это выше предыдущего прогноза ЦБ: 7,4-7,9%. Однако регулятор ожидает снижения инфляции в среднесрочной перспективе и ожидает, что к концу следующего года показатели упадут до 4-4,5%. Настойчивость центрального банка в достижении этой цели может потребовать жесткой денежно-кредитной политики, которая замедлит кредитование и экономический рост в России. Высшее руководство страны четко обозначило главную цель — победить инфляцию в России в следующем году. Поэтому у нашего Центрального банка есть развязаны руки для того, чтобы смело проводить такую жесткую денежно-кредитную политику, которая возможна только в данных условиях.
Решение ЦБ повысить ставку на 100 б.п было ожидаемым рынком, но к концу недели мы увидели некоторое ослабление рубля. Это было не следствием изменения курса ЦБ, а скорее общей тенденцией увеличения спроса на доллар в конце декабря. Падение цен на нефть в пятницу (Brent $ 73 / барр .; -2,7%) также оказало умеренно негативное влияние на динамику курса рубля. Негативом для всех развивающихся активов можно считать постепенное ухудшение ситуации с глобальной ликвидностью из-за ужесточения денежно-кредитной политики основных центральных банков. Однако по состоянию на декабрь российская валюта остается относительно низкой с точки зрения волатильности и устойчивости к резким изменениям настроений инвесторов на мировых рынках.
Ожидается, что тенденция к повышению процентной ставки окажет положительное влияние на российскую валюту, сделав ее более стабильной, особенно по отношению к другим валютам развивающихся стран. Например, на прошлой неделе центральный банк Турции снизил учетную ставку на 100 базисных пунктов до 14% годовых, в то время как инфляция в стране превышает 21%. Курс турецкой лиры отреагировал на это резким снижением, поскольку всем очевидно, что таким образом снижается привлекательность для инвестиций в лиру, поскольку реальный курс в стране стал примерно минус 7%. Напротив, в России к концу декабря реальный курс уже будет немного положительным, что делает рубль очень привлекательной и стабильной валютой среди других развивающихся стран.
