Рабочий день
Workday (WDAY) опубликовал результаты третьего квартала лучше ожиданий, поскольку рост бизнеса продолжает расти. Однако руководство ухудшило скорректированные прогнозы операционной маржи на 2022 год.
Выручка эмитента выросла на 20% г / г (против + 19% в последнем квартале), что оказалось в соответствии с первоначальной оценкой менеджмента и на 1,5% выше консенсус-прогнозов. Скорректированная разводненная прибыль на акцию выросла на 28%, превзойдя рыночные прогнозы на 26,7.
Выручка от подписки (89% продаж) увеличилась на 21% (по сравнению с + 19,5% в предыдущем квартале) на фоне высокого спроса на ключевые продукты HCM. На продажи положительно повлиял ряд новых крупных клиентов, в том числе Asda Stores Limited, ConocoPhillips, Northern Trust, Toll Brothers и Vishay Electronic. Кроме того, среди драйверов роста доходов генеральный директор Workday выделил возросший спрос на Peakon Employee Voice, а также на финансовые продукты. В то же время менеджмент отметил стабильные показатели кросс-продаж, что также стимулировало динамику выручки. Уровень обновления остался на уровне 95%.
Сегмент профессиональных услуг вырос на 13,3% (+ 12,7% в последнем квартале). Несмотря на улучшенные годовые рекомендации по общему росту бизнеса, объем доходов от услуг прогнозируется на том же уровне (590 миллионов долларов).
Руководство объявило о покупке VNDLY, лидера отрасли в облачном аутсорсинге и управлении поставщиками, за $ 500 млн. Workday ожидает, что это приобретение дополнит портфель решений для управления персоналом. В то же время, основываясь на открытых данных о доходах VNDLY (примерно 20 миллионов долларов), мы не ожидаем, что транзакция окажет существенное влияние на размер бизнеса Workday.
К положительным моментам отчета можно отнести улучшение рентабельности: скорректированная операционная маржа увеличилась на 0,8 п.п на фоне более высокой выручки. Однако слабым местом является замедление роста затрат на исследования и разработки не по GAAP (+ 10,3%), в то время как маркетинговые расходы без учета GAAP выросли на 25,4%, что, как мы отмечали ранее, является признаком внимания компании к бизнесу расширение. Ускорение темпов расширения штата также оказало сдерживающее влияние на рентабельность.
По прогнозам генерального директора, следующий год будет благоприятным для компании: выручка от подписки вырастет на 20%. Причиной столь сильных ожиданий стала наблюдающаяся недавно восходящая тенденция: за два года портфель заказов вырос на 20%, а их общий объем увеличился на 24%, до 10,97 млрд долларов., В следующем квартале продажи вырастут на 20,3%.
Мы считаем, что квартальные результаты Workday нейтральны: хотя рост выручки продолжает ускоряться, руководство остается приверженным тактике небольших спотовых покупок. В то же время прогноз операционной маржи на 2022 год без учета GAAP составляет 18% (на фоне роста расходов на расширение бизнеса), что ниже уровней 2020 и 2021 годов. Кроме того, мы ожидали более оптимистичного прогноза на следующий год год на фоне сильных оценок состояния спроса.
Мы пересматриваем наши ожидания относительно роста бизнеса, а также повышаем нашу целевую цену на WDAY до 310 долларов за акцию. Рекомендация — «покупать».
