Скорректировать цену
Ритейлер Fix Price опубликовал операционные результаты за 4 квартал и 2021 год, которые оказались слабыми на фоне усиления ограничений в стране и спада на ряде зарубежных рынков. Выручка увеличилась на 14,5% г/г, в то время как LFL-продажи снизились до 3,2%. По итогам года сопоставимые продажи выросли на 7,2%, хотя в начале года ожидался рост примерно на 10%. В российских магазинах Fix Price, на которые ограничения не повлияли, рост сопоставимых продаж за год составил 9%, что очень близко к первоначальной цели. Компания сообщает о росте валовой прибыли в 4 квартале по сравнению с предыдущим годом и ожидает, что рентабельность по EBITDA в 2021 году составит 19%.Также было объявлено о запуске программы обратного выкупа акций на сумму до 4 млрд руб и сроком на 6 месяцев, по которой возможен листинг. Наша текущая рекомендация по фиксированной цене RDA – «Покупать» с целевой ценой 819 руб за бумагу
Выручка Fix Price в 4 кв. 2021 г увеличилась на 14,5% в годовом исчислении до 66,5 млрд руб., что немного ниже нашего прогноза. По сравнению с предыдущим отчетным периодом рост замедлился на 3,4 п.п из-за сопоставимых продаж и динамики торговых площадей. В собственных магазинах розничные продажи выросли на 15,1% г/г. Торговые площади выросли на 18,9% г/г в 4 квартале. По итогам года компания открыла 737 магазинов (нетто), что немного больше объявленного плана в 730 магазинов. Менеджмент подтвердил, что планирует открыть 750 новых магазинов (нетто) в следующем году, в соответствии с прогнозами цен на акции. В структуре открытий доля зарубежных направлений остается достаточно высокой, и магазины за пределами России на конец года составили 9,4% от общего числа.
Негативное влияние Казахстана и Беларуси на результаты усилилось, так как многие магазины были включены в базу расчета LFL только в 4К. Без учета зарубежных рынков рост LFL для 4K составил 5,3%. В магазинах, не затронутых ограничениями, сопоставимые продажи за отчетный период выросли на 6,5%. Доля продовольственных товаров в реализации осталась высокой и составила 27%.
Менеджмент компании отмечает, что оптимизация ценовых категорий и наличие сезонного ассортимента позволили увеличить валовую прибыль в 4 квартале кв/кв и г/г. Ожидается, что на конец 2021 года рентабельность по EBITDA составит около 19%, что соответствует нашим текущим оценкам.
Компания также объявила сегодня о запуске программы обратного выкупа акций. Параметры предполагают покупку на фондовом рынке в размере до 4 млрд руб. (около 1,2% капитала) в течение 6 месяцев с 24 января по 23 июля. В пресс-релизе говорится, что текущая рыночная капитализация ритейлера не отражает его фундаментальную стоимость, что открывает возможность выкупа и распределения средств между держателями GDR. Выкупленные ценные бумаги можно выкупить или отправить в мотивационную программу. Мы считаем, что программа способна в какой-то мере поддерживать фиксированные ценовые котировки на протяжении всего действия акции.
