х5
Сегодня X5 Group опубликовала сильные операционные результаты за 4 квартал и 2021 г. Чистая выручка выросла на 14,9% г/г, что даже выше нашего довольно оптимистичного прогноза +13,9% г/г. Во многом такой рост был достигнут благодаря сильной динамике сопоставимых показателей.
В конце квартала рост продаж LFL ускорился до 9% с 4,8% в предыдущем периоде. Компания достигла своей цели по росту выручки не менее чем на 10% в годовом исчислении в 2021 году. По состоянию на начало 2021 года динамика продаж также остается сильной: рост выручки в годовом исчислении составил 14,9%, а LFL — 8,6. %. Менеджмент X5 ожидает, что маржа EBITDA в 4 квартале будет как минимум на уровне аналогичного периода 2020 г., а в 2021 г будет равна или выше 7,3%. Наш текущий прогноз предполагает рентабельность по EBITDA за 4 квартал для группы на уровне 6,8%. Наша рекомендация по акциям Х5 остается без изменений: «Покупать» с целевой ценой бумаги 3 152 руб
Чистая выручка X5 в 4 квартале увеличилась на 14,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 605 400 000 000 рублей, что выше нашего прогноза. По итогам года рост чистой выручки составил 11,4% г/г, при этом цель компании — обеспечить рост выручки не менее чем на 10% г/г. Сопоставимые продажи выросли на 9%, при среднем росте посещений на 7,3% и трафике на 1,5%. Как мы писали в нашем прогнозе, ускорение продовольственной инфляции до двузначных цифр в 4 квартале способствовало ошеломляющему росту среднего чека. Ритейлер достаточно успешно изменил инфляцию на полке, благодаря чему удалось добиться высоких результатов. Общая торговая площадь выросла на 7,3% по сравнению с прошлым годом, что немного выше нашей оценки в 7%.Количество магазинов-дискаунтеров «Чижик» на конец года достигло 72, а в 2022 году планируется открыть еще 300 магазинов. На данный момент дисконтные магазины показывают лучшие результаты по плотности продаж среди форматов Х5: компания уже улучшила показатели «Пятерочки» на 25% и «Перекрестка» на 23%, а также продолжает показывать более высокие показатели LFL и NPS в обновленных магазинах. Среди основных офлайн-форматов период особенно благоприятен для сети «Пятерочка», которая даже укрепила свои позиции в условиях новых ограничений в ноябре. С другой стороны, сеть «Перекресток», около половины магазинов которой расположена в торговых центрах, в этот период испытывала определенное давление.Дискаунтеры показывают лучшие результаты по плотности продаж среди форматов Х5: компания уже улучшила показатели «Пятерочки» на 25% и «Перекрестка» на 23%, а также продолжает фиксировать более высокие показатели LFL и NPS в обновленных магазинах. Среди основных офлайн-форматов период особенно благоприятен для сети «Пятерочка», которая даже укрепила свои позиции в условиях новых ограничений в ноябре. С другой стороны, сеть «Перекресток», около половины магазинов которой расположена в торговых центрах, в этот период испытывала определенное давление.Дискаунтеры показывают лучшие результаты по плотности продаж среди форматов Х5: компания уже улучшила показатели «Пятерочки» на 25% и «Перекрестка» на 23%, а также продолжает фиксировать более высокие показатели LFL и NPS в обновленных магазинах. Среди основных офлайн-форматов период особенно благоприятен для сети «Пятерочка», которая даже укрепила свои позиции в условиях новых ограничений в ноябре. С другой стороны, сеть «Перекресток», около половины магазинов которой расположена в торговых центрах, в этот период испытывала определенное давление.и продолжает показывать более высокие показатели LFL и NPS в обновленных магазинах. Среди основных офлайн-форматов период особенно благоприятен для сети «Пятерочка», которая даже укрепила свои позиции в условиях новых ограничений в ноябре. С другой стороны, сеть «Перекресток», около половины магазинов которой расположена в торговых центрах, в этот период испытывала определенное давление.и продолжает показывать более высокие показатели LFL и NPS в обновленных магазинах. Среди основных офлайн-форматов период особенно благоприятен для сети «Пятерочка», которая даже укрепила свои позиции в условиях новых ограничений в ноябре. С другой стороны, сеть «Перекресток», около половины магазинов которой расположена в торговых центрах, в этот период испытывала определенное давление.
Онлайн-продажи в формате 4K выросли на 92,9% по сравнению с прошлым годом, при этом большая часть роста приходится на экспресс-доставку. Доля онлайн-сегмента в продажах 4К достигла 2,4%, а в Москве и области приблизилась к 5%. За год онлайн-продажи выросли на 140% по сравнению с прошлым годом и составили 48 млрд рублей. (2,2% от общего объема продаж), что соответствует нашим оценкам. Выручка 5Post за четвертый квартал выросла в 3 раза по сравнению с предыдущим годом и почти в 2 раза по сравнению с предыдущим кварталом, а показатель EBITDA сервиса также оказался положительным.
Сильная динамика сохраняется и в январе. С начала года чистая выручка группы выросла на 14,9% г/г, а LFL-продажа выросла на 8,6%. Среди онлайн-компаний компания отмечает рост форвардных продаж на 45% в годовом исчислении за этот период и в 2,5 раза в годовом исчислении у 5Post.
Теперь мы ожидаем, что маржа EBITDA X5 вырастет на 0,7 п.п в 4 кв г/г до 6,8%, что было частично подтверждено руководством в пресс-релизе. Основное положительное влияние на прибыльность окажет увеличение коммерческой маржи.
