Онлайн-Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса Жданова Василия и Жданова Ивана

Результаты НЛМК в 2022 году окажутся скромнее, высокая дивидендная доходность сохранится

НЛМК

Результаты НЛМК за 2022 год будут скромными, высокая дивидендная доходность сохранится Купи сейчас Результаты НЛМК за 2022 год будут скромными, высокая дивидендная доходность сохранится Результаты НЛМК за 2022 год будут скромными, высокая дивидендная доходность сохранится Результаты НЛМК за 2022 год будут скромными, высокая дивидендная доходность сохранится

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

НЛМК опубликовал сильные финансовые результаты за 4 кв. 2021 г. (немного лучше консенсуса). В 2021 году финансовые показатели НЛМК достигли рекордного уровня благодаря резкому росту мировых цен на сталь. В конце года на рынке стали началась ценовая коррекция, которая продолжилась в 2022 г. Мы ожидаем, что результаты НЛМК за 2022 г будут скромными в 2022 г., но все же обеспечат высокую дивидендную доходность за счет более низких цен реализации и более высоких затрат порожденные инфляцией. По нашим расчетам, общий дивиденд за 2022 г составит 32,8 руб на акцию, что даже в условиях роста процентных ставок обеспечит высокую доходность в 14,9.

Финансовые показатели. В четвертом квартале 2021 года выручка НЛМК увеличилась на 94% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 4 630 млн долларов США (консенсус 4 612 млн долларов США) благодаря более высоким объемам реализации металлопродукции и ценам реализации. EBITDA увеличилась на 98% г/г до $1 758 млн (консенсус $1 738 млн) с маржой 45%. Компания увеличила свободный денежный поток в 3,6 раза г/г, до $820 млн. Отток средств в оборотный капитал продолжает оказывать давление на FCFF, но в 2022 г ожидается обратный эффект, сила которого, однако, будет в значительной мере определяться динамика мировых цен на руду и уголь. Себестоимость слябов выросла на 16% кв/кв до $353/т в 4 кв из-за продолжающегося роста цен на коксующийся уголь и ускорения инфляции.

Долговая нагрузка. В конце 2021 года чистый долг НЛМК увеличился на 7% по сравнению с предыдущим кварталом до 2,924 млрд долл. США, отчасти за счет выплат дивидендов, превышающих свободный денежный поток. В то же время отношение чистый долг/EBITDA остается низким на уровне 0,4x, что все еще далеко от порогового значения 1,0x.

Дивиденды. Совет директоров НЛМК рекомендовал итоговые дивиденды за четвертый квартал 2021 года в размере 12,2 рубля на акцию при квартальной доходности 5,5%. По итогам 2021 года общий размер дивидендов составил 46,8 рубля на акцию (доходность 21,3%). Компания произвела избыточную корректировку капитальных затрат в размере $517 млн, в результате чего годовые дивиденды превысили свободный денежный поток на 15%.

Состояние отрасли. НЛМК отмечает, что в четвертом квартале 2021 года мировой спрос на сталь упал на 7% в годовом исчислении в результате замедления потребления в Китае и распространения нового штамма коронавируса. На данный момент стоимость горячекатаного проката FOB Black Sea установлена ​​на комфортном уровне $850/т, что, однако, на 23% ниже максимумов лета 2021 года, когда цена превышала $1100/т. После резкого обвала цены на железную руду CFR в Китае восстановились до 120 долларов за тонну, в то время как цены на коксующийся уголь FOB в Австралии поднялись необычно выше 400 долларов за тонну. Такая схема невыгодна для НЛМК, который характеризуется высокой вертикальной интеграцией в ЖРС и отсутствием угольных активов,и окажет давление на прибыльность компании.

Самая обсуждаемая >10 000 просмотров >100 лайков С примером Видео-урок
Оцените качество статьи. Нам важно ваше мнение:
Поделиться с друзьями
подпишитесь на нашу рассылку Мы рассказываем про инвестиционные инструменты и финансовые инструменты доступным языком
рекомендуем статьи по теме Вопросов нет, будьте первым кто его задаст
Задать вопрос эксперту

3 + 19 =

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте, как обрабатываются ваши данные комментариев.

Adblock
detector