Рождество из-за »омикрона» стало драйвером риска, а не стимулом для ралли

Российские акции упали в цене по итогам торгов в понедельник 20 декабря. По итогам недели индекс Московской биржи упал на 1%.

Индекс Московской биржи закрылся к концу основной сессии на 14,5% ниже рекордного максимума, достигнутого 14 октября на уровне 4292,68 п.п.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Российский фондовый рынок присоединился к глобальному риску. У католиков до Рождества остается меньше недели. Инвесторы видят, что власти многих стран полны решимости ужесточить ограничения, чтобы как-то сдержать темпы распространения вируса. В результате Рождество стало поводом для фиксации прибыли по длинным позициям в рискованных активах, хотя до недавнего времени у инвесторов все еще была надежда на предрождественское ралли.

По индексу Московской биржи: 9 отраслевых индексов упали, 1 вырос по итогам дня. ИТ-сектор упал на 2,5%, став лидером снижения. Акции Telekomu прибавили 0,3% и стали лидерами роста в понедельник.

Из 43 акций индекса Московской биржи 9 подорожали в конце основной сессии, а 33 акции потеряли в цене.

Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 5,4%. Индекс торгуется с соотношением 7 к прошлогодней прибыли и 5,9 к ожидаемой прибыли ассоциированных компаний в следующем году. Совокупная рыночная капитализация компаний, входящих в Индекс Московской Биржи, составляет 54,8 трлн руб. Индекс Московской биржи вырос на 12% за последние 52 недели. Индекс Stoxx Europe 600 за тот же период прибавил 18%.

Открытый фон. Европа. Европейские фондовые индексы продолжили снижение с пятницы по понедельник. Все 20 секторов общеевропейского индекса Stoxx Europe 600 закрылись снижением. В аутсайдерах оказались производители автомобилей, горнодобывающая промышленность и страховщики. Здесь Рождество — это не двигатель праздничного ралли, а двигатель снижения рисков омикронов. Инвесторы опасаются, что власти ужесточат ограничения ближе к праздникам. Так, в Великобритании по мере приближения Рождества обсуждаются дополнительные меры.

СОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ АМЕРИКИ. Фондовый рынок США падает третий день подряд. Индекс S&P 500 упал до двухнедельного минимума после того, как сенатор-демократ Джо Манчин вчера отказался поддержать план Байдена Build Back Better, а также из-за ухудшения глобальной эпидемиологической ситуации и новых ограничительных мер в Европе, включая блокировку в Нидерландах.

Nike и Micron сообщат о своих квартальных результатах после закрытия рынка сегодня. Более 80% компаний США сообщили о третьем квартале с приятными сюрпризами в прибыли. Корпоративный сектор в США не замедляется в четвертом квартале, поэтому не будем исключать разрыв в цене акций во вторник. Мы любим Nike как историю долгосрочного роста, а также как бенефициара новой тенденции в области здравоохранения.

Валютный рынок. После падения цен на сырьевые товары доллар США укрепился по отношению к валютам товарного блока G10, но ослаб по отношению к датской кроне, евро, а также швейцарскому франку и иене. В результате курс доллара увеличивался именно в тех валютах, которые наиболее чувствительны к разнице обменных курсов. Доллар оказался под давлением из-за падения доходности казначейских облигаций на фоне ралли на долговом рынке.

Сенатор Джо Манчин оставил мало места для демократов, чтобы продвигать экономическую повестку президента Джо Байдена, отказавшись в воскресенье утвердить пакет примерно на 2 триллиона долларов. Поддержка Манчина была центральной при прохождении законопроекта в Сенате, где голоса разделились поровну. Казалось бы, проблем нет, потому что Манчин — демократ. Но его отказ застал Белый дом врасплох. Этот фондовый пакет уже рассматривается рынком как двигатель экономического роста и поддержания высокой инфляции. Принимая во внимание риск, следовательно, принятия более компактного законопроекта с поправками, а также принимая во внимание риски omicron, рынок начал оценивать ястребиные комментарии ФРС с другой стороны, предполагая, что ситуация может вынудить Центральное правительство США Банк должен вернуться к более адаптивной стратегии. Следовательно, это оказывает давление на доллар из-за низкой ликвидности предрождественского рынка.

Продолжается обвал турецкой лиры, которая в понедельник подешевела к доллару более чем на 9%, с начала декабря — на 25,8%, с начала года на 59%. Впервые в истории доллар получил 18,25 лиры. Центральный банк Турции снизил ставку на 100 б.п на прошлой неделе до 14% и заявил, что возможности для снижения ставок исчерпаны. Однако турецкий президент пообещал продолжить снижение ставок во время своего телевизионного выступления в воскресенье, сославшись на исламский запрет ростовщичества в качестве основы своей новой политики.

Следовательно, резко отрицательные реальные ставки, ухудшение фундаментальных показателей, превращение лиры в обесценивание в рост инфляции и более ограничительные финансовые условия в конце года могут гарантировать дальнейшее снижение лиры. Если раньше, спасаясь от инфляции, которая превышает 21%, инвесторы покупали турецкие акции, то теперь валютные проблемы уже затронули фондовый рынок. Индекс фондового рынка Istanbul 100 в понедельник дважды достиг целевого показателя и упал примерно на 9% после аналогичного падения в пятницу.

Рубль слабеет по отношению к доллару третий день подряд. USDRUB протестировал сегодня 74,50 впервые с 7 декабря. Падение цен на нефть и геополитическое давление вынудили рубль присоединиться к группе из 13 валют развивающихся рынков (из 24 валют) в понедельник, которые теряли в цене по отношению к доллару. На этой неделе активная фаза декабрьского финансового периода. Поскольку на следующей неделе ликвидность почти полностью иссякнет, экспортеры будут стремиться продавать прибыль от курсовой разницы на этой неделе, чтобы сформировать рублевую ликвидность для платежей на баланс.

Недельная вмененная волатильность курса доллара США сегодня резко снизилась и вернулась к уровням середины ноября. Однако условно исчисленная волатильность за один и три месяца увеличилась, что говорит о том, что рынок опционов был обеспокоен геополитической премией рубля, поскольку западные СМИ активно пропагандировали аргумент о том, что Россия может атаковать Украину зимой. В результате повышенная волатильность снижает привлекательность рублевой кэрри-трейда, хотя Россия — одна из немногих в сегменте развивающихся рынков, которая может предложить инвесторам положительную реальную доходность.

Товарные рынки. Цены на нефть начали неделю значительным падением. Котировки Brent протестировали психологический уровень 70 долларов за баррель на прочность. Опасения по поводу высокой скорости распространения штамма омикрон и разочарование по поводу просрочки законопроекта Джо Байдена Build Back Better вряд ли объясняют эмоциональное падение цен более чем на 5% до уровней закрытия пятницы. Кроме того, Moderna объявила сегодня, что третья доза вакцины значительно повышает защиту от нового варианта вируса.

Конечно, инвесторы слышат, что все больше и больше стран ужесточают ограничения перед Рождеством, что должно сократить количество людей, путешествующих на самолете или автомобиле. Однако высокие темпы падения в понедельник объясняются плохой ликвидностью после ключевого показателя прошлой недели, а также осознанием того, что предрождественского ралли в рисковых активах не будет. Поэтому инвесторы сокращают длинные позиции, в том числе по товарным активам.

С середины декабря до сегодняшнего дня мы видим, что бэквордация покинула рынок нефти, и риск формирования контанго является угрожающим сигналом для быков. Однако нас пока не пугают, поскольку динамика на конец года может вообще не отражать фундаментальных реалий. Однако риск возврата контанго заставляет нас осторожничать.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

14 − семь =

Adblock
detector