Рубль
Валюты развитых стран. На валютном рынке все спокойно. Большинство основных валют провели последний месяц с довольно короткими интервалами, консолидируясь в поисках новых драйверов для дальнейшего движения. Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам ожидает, что к концу 2022 года она вырастет до 1,05%, и с начала декабря мало что изменилось. А краткосрочные ожидания, хотя и небольшие, все же приводят к ужесточению денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах. Рынок продолжает полностью дисконтировать первое повышение ставки ФРС на 0,25% на заседании 14-15 июня 2022 года.
Разница в доходности государственных облигаций США и других развитых стран, динамика которых обычно определяет движение обменных курсов, начинает увеличиваться в пользу доллара. В частности, растет спрэд между двухлетними Treasuries / Bundes, и если этот показатель превысит 1,4%, то курс евро / доллар может упасть ниже базы текущего диапазона в районе 1,12 доллара.
Рубль и другие валюты развивающихся стран. За последние два месяца рубль обесценился по отношению к корзине валют (55% долларов и 45% евро) примерно на 4,5%, однако по итогам года курс рубля по отношению к доллару изменился незначительно, и он вырос примерно на 8% по отношению к евро. Рубль — одна из трех валют развивающихся стран, которые к концу года дорожают по отношению к доллару (две другие — китайский юань и тайваньский доллар). Хуже всего турецкая лира (-50%), аргентинское песо (-17%) и чилийское песо (-16%).
Недавняя распродажа рубля и российских акций, которые ранее показывали впечатляющую прибыль, выглядит как техническая коррекция, а не давка. Об этом, в частности, свидетельствует тот факт, что по итогам года индексы Московской биржи и РТС по-прежнему растут на 12-14%, а индекс акций развивающихся стран MXEF снизился примерно на 5%.
В 2022 году мы ожидаем роста российского рынка акций и курса рубля. По нашему прогнозу, курс доллара США к концу следующего года составит 70, а курс евро — 77,7. Средние ставки за период составляют 68,6 и 77,79 соответственно.
