рубль
Индекс DXY вырос с 95,9 до 97,2 на прошлой неделе на фоне ожиданий инвесторов более агрессивной политики ФРС. Сильный внутренний спрос, инфляционное давление и сильный рынок труда в США позволяют инвесторам оценить большое количество ключевых повышений ставок ФРС (в настоящее время ожидается 4), первое из которых произойдет на следующем заседании ФРС 15 и 16 марта. Так, 2-летние гособлигации США, чувствительные к действиям регулятора, выросли в четверг на 10 б.п., а стоимость доллара приблизилась к максимумам середины 2020 г. Стоит отметить, что по итогам последнего заседания регулятор объявил, что с февраля сокращение программы покупки активов будет ускорено.
Сегодня стоимость доллара выросла до 97,4 пункта, продолжив восходящую динамику. Мы ожидаем, что индекс DXY вернется к 97 пунктам на следующей неделе в контексте «затяжной» перекупленности доллара.
Цены корзины развивающихся рынков и индекс DXY
Источник: Bloomberg, PSB Analytics
Валюты развивающихся стран в основном упали в цене. Коррекция на мировых фондовых рынках из-за опасений ужесточения ФРС привела к ослаблению основных валют развивающихся стран. Так, южноафриканский рэнд (-3,3%) оказался бестселлером на фоне оттока капитала из страны, а также волатильности турецкой лиры в связи с повышением регулятором прогнозов инфляции на 2022 год. Под давлением также оказались индийская рупия (-0,7%), юань (-0,4%) и российский рубль (-0,6%). Валютный индекс развивающихся рынков упал.
На следующей неделе мы ожидаем разнонаправленную динамику от валют развивающихся рынков, при этом сырьевые валюты укрепляются на фоне высоких цен на сырьевые товары, включая энергоносители.
Обмен валют IU на доллары в неделю, %
Источник: Bloomberg, PSB Analytics
Стоимость доллара на конец недели находилась у верхней границы нашего целевого диапазона 76,5-78 руб. В первой половине текущей недели курс рубля двигался в соответствии с изменением странового риска, в связи с появлением геополитических новостей, а также ухудшением внешнего контекста перед заседанием ФРС США рубль тестировал пик — 80,5 рубля за доллар
Локально рубль поддержала дорогая нефть, а также решение ЦБ РФ прекратить покупку иностранной валюты в рамках бюджетного правила. В конце недели рубль начал избавляться от накопившейся перепроданности, после падения CDS российских 5-леток до 215 пунктов, а также некоторой стабилизации внешнего контекста.
Следует отметить, что курс доллара заметно отклонялся от инфляционной разницы между Россией и США, что свидетельствовало о том, что национальная валюта сильно недооценена.
На следующей неделе динамика пары доллар-рубль будет отмечена эволюцией геополитической ситуации, а также рядом статистических данных, формирующих внешний контекст: блок PMI Китая, данные по рынку труда США. В Китае на следующей неделе торгов не будет в связи с праздником Весны, что может повлиять на некоторое снижение торговой активности на рынке форекс.
Мы ожидаем, что пара доллар-рубль попытается развить движение к нижней границе нашего целевого диапазона 76,5-78 рублей в отсутствие негативных геополитических новостей на следующей неделе. При условии «нормализации» странового риска справедливая стоимость доллара находится в диапазоне 73-75 рублей, куда доллар будет постепенно двигаться. Обратите внимание, что рубль отстает по стоимости от других валют развивающихся рынков.
