рубль
Текущие чувства. На фоне ускорения индекса потребительских цен в Еврозоне до 5,1% г/г, ЕЦБ просигнализировал о повышении ставки в 2022 г вместо 2023 г и ускорении восстановления количественного смягчения, предположительно в марте. Ужесточение риторики привело к укреплению евро на уровне 1,14 доллара. В то же время рынок труда США сильнее, чем ожидалось, несмотря на омикрон, что усиливает аргументы в пользу ужесточения денежно-кредитной политики США и приводит к повышению базовых ставок. Цены на нефть достигли 7-летнего максимума на фоне неопределенности во внешней политике, поскольку инвесторы опасаются перебоев с поставками в случае финансовых санкций против России. ЕС ведет переговоры о поставках из США, Катара и Азербайджана.
В России рынки постепенно восстанавливаются от влияния январской внешней политики в условиях отсутствия каких-либо новых признаков эскалации конфликта Россия-Украина-НАТО. Рубль укрепился по отношению к доллару на 3,3% н/д, в то время как его аналоги только на 0,7%. На долговом рынке доходность 10-летних ОФЗ упала с локальных максимумов на фоне замедления продаж ОФЗ нерезидентами – отток средств замедлился до $0,3 млрд, что не имеет себе равных против $1,4 млрд всего за предыдущие две недели.
Ключевые темы недели. В США инфляция в январе (четверг) может ускориться до 7,3% г/г, самого высокого уровня с 1982 года. По данным ING, в США ценовое давление в основном основано на форме производственных ограничений и низком уровне вакансий. Это усиливает ожидания повышения ставки ФРС в марте, несмотря на риски замедления экономической активности в 1К22. В то же время, ужесточение тона ЕЦБ сокращает двухлетний спрэд базовой ставки со 180 до 150–160 базисных пунктов, что исчерпывает потенциал ослабления евро ниже $1,11 — среднесрочный диапазон ожиданий ING увеличился с $1,08–1,10 до $1,12-1,13.
В новостях внешней политики встреча глав США и Германии (понедельник) может привести к выяснению публичной позиции Германии по отношению к РФ. На прошлой неделе США направили дополнительный воинский контингент в Германию и Восточную Европу накануне военных учений РФ-Беларусь (четверг), а наблюдательный совет дочерней компании оператора «Северный поток — 2» покинул бывший немецкий дипломат Д. Халлер.
ЦБ РФ, вероятно, повысит свою базовую ставку (пятница) на 50-100 б.п до 9,0-9,5% и повысит среднегодовую ставку на конец года и прогноз ИПЦ на 1,0-1,5 процентных пункта до 9-10% и 5- 6% соответственно, что больше соответствует сценарию ЦБ РФ «Мировая инфляция». В пользу этого говорят как международные, так и местные аргументы. Среди них ускорение ИПЦ РФ на 0,4-0,6 п.п до 8,8-9,0% г/г в январе (среде), рост корпоративных инфляционных ожиданий до 14-летнего максимума, сильный опережающий рост кредитов и депозитов повышение экономической активности (среда) на фоне увеличения государственных расходов в конце года.
Один из вопросов к пресс-конференции Э. Набиуллиной — сроки возобновления покупок иностранной валюты, которые были приостановлены 24 января из-за несырьевого давления на курс. Если рыночная активность не возобновится в этом месяце, ЦБ РФ закончит февраль с отложенными покупками почти на 13 миллиардов долларов, что превышает прогнозируемые инвестиции ФНБ на год.
Платежный баланс за январь (среду) должен свидетельствовать о высоком положительном сальдо счета текущих операций в размере $15-20 млрд, нейтрализуемом оттоком частного капитала в районе $15 млрд и выводом портфельных инвестиций из ОФЗ на $1,5-2,0 млрд.) Май не усиливает аргументы в пользу дополнительных государственных расходов в этом году.
