Рынки РФ под давлением внешней политики

рубль

Рынки РФ под давлением внешней политики

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Текущие чувства. Ускорение инфляции в США до 7% г/г в декабре и ужесточение риторики региональных ФРС соответствовали ожиданиям. Теперь доходность 10-летних государственных облигаций США стабилизировалась на уровне около 1,8% после роста на 35 базисных пунктов в начале января, а доллар немного ослаб. ВВП Китая замедлился в 4К21 на фоне дефолтов по недвижимости и статистических эффектов, но для поддержания стабильности монетарные власти продолжают смягчать условия кредитования. Товарные рынки позитивны на фоне ожиданий низкой смертности от штамма омикрон и некоторых ограничений на поставку сырья.

Российские рынки находятся под давлением после того, как российская делегация назвала переговоры РФ-НАТО безрезультатными. Рубль ослаб на 1,0% п/п по отношению к доллару, в то время как его аналоги укрепились в среднем на 1,1% г/г. Дисконт рубля к аналогам увеличился с 10-11% до 3-месячного максимума 12,0-12,5%. На долговом рынке также наблюдались значительные распродажи, даже на фоне ускорения инфляции выше ожиданий: доходность 10-летних ОФЗ выросла на 85 б.п., хотя отток нерезидентов прекратился после -200 млн долл в последнюю неделю декабря . Тон заявлений НАТО не столь категоричен, как у российских дипломатов, на этой неделе ожидаются встречные предложения,а европейские союзники США по-прежнему не спешат соглашаться на жесткие санкции с США в случае военной эскалации на Украине.

Ключевые темы недели. В США более короткая рабочая неделя ML Rey (понедельник), жилищная статистика (среда-четверг) укажут на устойчивую тенденцию и вряд ли укрепят позицию ФРС.Слабость доллара в начале года, вероятно, была связана с фиксацией прибыли на длинных позиции по доллару открылись накануне ужесточения риторики ФРС, что создает вероятность очередного витка укрепления доллара на этой неделе.

В России профицит счета текущих операций (вторник), вероятно, составит $40–45 млрд в 4 квартале 2021 г и $120–125 млрд в годовом исчислении. Мы также ожидаем высоких показателей в 2022 г., обусловленных высокими ценами на сырьевые товары, увеличением объемов экспорта и отсроченным восстановлением зарубежных поездок. Увеличение покупок иностранной валюты в январе в соответствии с бюджетным правилом, учитывая ожидаемый профицит счета текущих операций в размере $40-45 млрд в 1К22, не представляет большой угрозы для рубля. Однако его укреплению может помешать структурный отток российского капитала и отсутствие притока иностранных портфельных инвестиций из-за внешнеполитических рисков.

Профицит бюджета (четверг) составит 0,5–1,0 трлн руб или 0,4–0,8% ВВП в 2021 г за счет высокой собираемости доходов и ограничения расходов. Запланированный бюджет на 2022 год указывает на дальнейшую консолидацию, и, поскольку ING прогнозируется на уровне 73 долларов за баррель, профицит составит более 1% ВВП. Однако политическая нестабильность в Казахстане и рост внутренней инфляции могут вынудить правительство увеличить государственные расходы на оборону, общественный порядок и социальную поддержку. Минфин уже объявил о дополнительной индексации пенсий в связи с инфляцией на 2021 год, превышающей ожидания правительства в сентябре, и весьма вероятно, что это будет не последний шаг в своем роде. По нашим оценкам, каждый 1 п.п инфляции увеличит расходы консолидированного бюджета на 0,2% ВВП.

Ускорение инфляции в первые 10 дней января с 8,4% до 8,6% г/г выше, чем ожидалось, что в сочетании с потенциальным фискальным послаблением и жесткой риторикой главы Центрального банка на Гайдаровском форуме вынуждает нам пересмотреть в сторону повышения базовый прогноз повышения ключевой ставки с 0-50 б.п до 50-100 б.п с текущего уровня 8,50%. Недельная инфляция (среда) станет предметом повышенного внимания рынка в преддверии заседания ЦБ РФ 11 февраля.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

двенадцать − один =

Adblock
detector