Рынок фьючерсов закладывает в ожидания повышение ставки ФРС к концу года до 1,5-1,75%

Инфляция (ИПЦ) в США в январе обновила максимум с 1982 года, составив 7,5%. Ожидается его снижение в течение года из-за ослабления фискального стимула, нормализации монетарной политики ФРС, а также постепенного расширения «узких мест» в производственной и транспортной цепочках.

С одной стороны, есть признаки некоторого смягчения задержек с поставками, что должно способствовать уменьшению дисбаланса между спросом и предложением на товары. Последний опрос ФРБ Нью-Йорка показал снижение краткосрочных и среднесрочных инфляционных ожиданий населения в январе по сравнению с декабрем прошлого года – по ожидаемой инфляции в течение года с 6% до 5,8% (первое снижение с октября 2020 г.) и по инфляция на 3-летнем горизонте — с 4% до 3,5%. С другой стороны, январские данные показывают, что инфляция шире проникает в экономику, в том числе в сектор услуг. Нынешний рост цен на энергоносители, частично обусловленный геополитическими рисками, является фактором инфляционного давления.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

К концу этого года консенсус-прогноз Bloomberg предполагает замедление инфляции в США до 3,3% по индексу потребительских цен и 3% по предпочтительному критерию ФРС: индексу потребительских цен (PCE). Это значительно ниже, чем сейчас, но намного выше целевого уровня ФРС в 2%. Кроме того, сейчас рынок ожидает инфляцию в районе 2,4-2,5% к концу 2023 года, при этом ФРС признает, что риски смещаются в сторону более высокой и продолжительной инфляции.

Инфляция в 7,5% при близкой к нулю процентной ставке ЦБ означает, что текущая денежно-кредитная политика не соответствует экономической ситуации, ФРС опаздывает с нормализацией политики, поэтому чрезмерные монетарные стимулы необходимо снимать достаточно быстро. В принципе, необходимо как можно скорее перейти к нейтральному уровню процентных ставок (по разным оценкам, 2-2,5%), а возможно и превысить его, так как главный «ястреб» — глава Сент-Луисского ФРС, сказал Дж. Буллард. Но есть опасность вызвать рецессию в экономике США, особенно с учетом рекордных уровней долга, и сейчас трудно предсказать, как на самом деле поведет себя инфляция в течение года.

Траектория курса должна определяться экономическими данными и переосмысливаться на каждой встрече. Вчера два президента федеральных региональных банков, Буллард и Местер, высказались за несколько повышений ставок в первом полугодии (Буллард предлагает поднять их до 1-1,25% к 1 июля), по сути, пока инфляция такая высокая, даже повышение ставки на каждом заседании (вместо традиционного графика ежеквартальных повышений) все равно будет соответствовать мягкой монетарной политике. Но к середине года уже можно будет оценить, замедляется ли инфляция по прогнозам и, если нет, переход к нейтральной ставке должен быть более быстрым, а при сокращении баланса ФРС даже повышение ставки на каждом заседании (вместо традиционного графика ежеквартальных повышений) по-прежнему соответствовало бы «голубиной» денежно-кредитной политике. Но к середине года уже можно будет оценить, замедляется ли инфляция по прогнозам, а если нет, то переход к нейтральной ставке должен быть более быстрым, а при сокращении баланса ФРС даже повышением Ставка на каждом заседании (вместо традиционного графика ежеквартальных повышений) оставалась бы в соответствии с мягкой монетарной политикой. Но к середине года уже можно будет оценить, замедляется ли инфляция по прогнозам и, если нет.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

пять × 2 =