Рынок ждет от ЦБ РФ повышения ставки на 100 бп

Мировые рынки: основные элементы. Основные мировые фондовые индексы вчера немного упали, в США плохо смотрелись высокотехнологичные компании. Отсутствие новостей и новых идей хорошо видно по стабилизации индекса волатильности VIX около 20-22 пунктов. Индекс доллара DXY вчера частично закрыл предыдущее падение, но сегодня утром наблюдается консолидация. Доходность 10/30-летних казначейских облигаций США также осталась близкой к достигнутым уровням соответственно 1,48–1,52% / 1,85–1,90%. Нефть марки Brent подешевела к отметке 74 доллара за баррель.

Резкое падение количества обращений за пособием по безработице в США до уровня, невиданного с 1969 года. Но падение количества обращений не означает автоматически возобновления занятости, что мы наблюдаем из-за растущего влияния структурных и даже психологических факторов среди экономически активного населения. Сегодня в центре внимания данные по инфляции за ноябрь, которая, как ожидается, достигнет нового максимума за несколько десятилетий в годовом исчислении. В случае негативных сюрпризов более высокие ожидания относительно ускоренной нормализации политики ФРС могут негативно повлиять на отношение к рискованным активам, но мы должны помнить, что текущие рыночные ожидания уже довольно агрессивны, поэтому в этом сценарии мы скорее ожидаем коррекции коллапса. Если результаты окажутся лучше ожиданий, рынки могут завершить неделю умеренным ростом.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Вселенная ЭМ. Акции развивающихся рынков MSCI EM прибавили еще 0,5%, хотя сегодня рост может сдерживаться из-за новостей о дефолте китайских Evergrande и Kaisa по долларовым инструментам. По суверенным гособлигациям вчера преобладали умеренно негативные настроения (+ 1-6 б.п.) как реакция на динамику базовых ставок, хуже оказались облигации Украины и Беларуси (+ 15-16 б.п.), напротив, доходность упала в пределах 1- 2 б.п по ценным бумагам Египта, Колумбии и Перу. Спрэд по индексу EMBI Sovereign остался на уровне 363 б.п. Повышение ставки Центрального банка Украины на 50 б.п ожидалось до 9% из-за 10% инфляции и сохраняющихся геополитических рисков, оказывающих давление на обменный курс гривны. Последние показатели инфляции в Мексике и Египте оказались выше ожиданий, что потребует от регуляторов большего внимания при выборе уровня ставок. Развивающиеся рынки вряд ли увидят кардинальные изменения до выхода данных по США.

Валютный рынок. С результатом -0,2% рубль вчера проиграл половину рейтинга основных развивающихся валют по динамике к доллару. Нет большей ясности в том, как следует интерпретировать результаты переговоров между лидерами Российской Федерации и США. Внешние факторы также были умеренно негативными для рубля. Мы не ожидаем серьезных негативных изменений на внешних рынках в дни, предшествующие заседанию ФРС, которые могут оставить рубль во власти местных потоков, определяемых действиями экспортеров по продаже российских активов нерезидентам и другим местным участникам, завершившим текущий год. Все это может поддерживать повышенную волатильность обменного курса. Вероятно, сегодня курс будет в диапазоне 73,00-74,00 / долл. США.

В последних комментариях главы Центробанка Набиуллиной говорится о повышении ставки с 50 до 100 б.п на заседании в следующую пятницу. Опубликованные сегодня утром касательно роста тренда инфляции в ноябре с 5,66 до 5,88% также укрепляют, на наш взгляд, прогнозы дальнейшего роста ставки, поскольку ЦБ измеряет ее уровень по отношению к этому показателю. Также не следует забывать, что мировое внимание по-прежнему уделяется инфляции и росту базовых ставок, которые ЦБ также учитывает при принятии решений. Также заслуживает внимания рост показателей волатильности обменного курса рубля (трехмесячная волатильность, как реализованная, так и отнесенная / необязательная к максимумам с апреля), снижение которых, учитывая сохраняющиеся геополитические риски, будет быстрее при более высоких курсах рубля. Таким образом, мы по-прежнему ожидаем +100 б.п от ЦБ, и именно этот вариант способен оказать минимальное влияние на рынки.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

девятнадцать − одиннадцать =