Мировые рынки: основные элементы. Основные мировые фондовые индексы вчера немного упали, в США плохо смотрелись высокотехнологичные компании. Отсутствие новостей и новых идей хорошо видно по стабилизации индекса волатильности VIX около 20-22 пунктов. Индекс доллара DXY вчера частично закрыл предыдущее падение, но сегодня утром наблюдается консолидация. Доходность 10/30-летних казначейских облигаций США также осталась близкой к достигнутым уровням соответственно 1,48–1,52% / 1,85–1,90%. Нефть марки Brent подешевела к отметке 74 доллара за баррель.
Резкое падение количества обращений за пособием по безработице в США до уровня, невиданного с 1969 года. Но падение количества обращений не означает автоматически возобновления занятости, что мы наблюдаем из-за растущего влияния структурных и даже психологических факторов среди экономически активного населения. Сегодня в центре внимания данные по инфляции за ноябрь, которая, как ожидается, достигнет нового максимума за несколько десятилетий в годовом исчислении. В случае негативных сюрпризов более высокие ожидания относительно ускоренной нормализации политики ФРС могут негативно повлиять на отношение к рискованным активам, но мы должны помнить, что текущие рыночные ожидания уже довольно агрессивны, поэтому в этом сценарии мы скорее ожидаем коррекции коллапса. Если результаты окажутся лучше ожиданий, рынки могут завершить неделю умеренным ростом.
Вселенная ЭМ. Акции развивающихся рынков MSCI EM прибавили еще 0,5%, хотя сегодня рост может сдерживаться из-за новостей о дефолте китайских Evergrande и Kaisa по долларовым инструментам. По суверенным гособлигациям вчера преобладали умеренно негативные настроения (+ 1-6 б.п.) как реакция на динамику базовых ставок, хуже оказались облигации Украины и Беларуси (+ 15-16 б.п.), напротив, доходность упала в пределах 1- 2 б.п по ценным бумагам Египта, Колумбии и Перу. Спрэд по индексу EMBI Sovereign остался на уровне 363 б.п. Повышение ставки Центрального банка Украины на 50 б.п ожидалось до 9% из-за 10% инфляции и сохраняющихся геополитических рисков, оказывающих давление на обменный курс гривны. Последние показатели инфляции в Мексике и Египте оказались выше ожиданий, что потребует от регуляторов большего внимания при выборе уровня ставок. Развивающиеся рынки вряд ли увидят кардинальные изменения до выхода данных по США.
Валютный рынок. С результатом -0,2% рубль вчера проиграл половину рейтинга основных развивающихся валют по динамике к доллару. Нет большей ясности в том, как следует интерпретировать результаты переговоров между лидерами Российской Федерации и США. Внешние факторы также были умеренно негативными для рубля. Мы не ожидаем серьезных негативных изменений на внешних рынках в дни, предшествующие заседанию ФРС, которые могут оставить рубль во власти местных потоков, определяемых действиями экспортеров по продаже российских активов нерезидентам и другим местным участникам, завершившим текущий год. Все это может поддерживать повышенную волатильность обменного курса. Вероятно, сегодня курс будет в диапазоне 73,00-74,00 / долл. США.
В последних комментариях главы Центробанка Набиуллиной говорится о повышении ставки с 50 до 100 б.п на заседании в следующую пятницу. Опубликованные сегодня утром касательно роста тренда инфляции в ноябре с 5,66 до 5,88% также укрепляют, на наш взгляд, прогнозы дальнейшего роста ставки, поскольку ЦБ измеряет ее уровень по отношению к этому показателю. Также не следует забывать, что мировое внимание по-прежнему уделяется инфляции и росту базовых ставок, которые ЦБ также учитывает при принятии решений. Также заслуживает внимания рост показателей волатильности обменного курса рубля (трехмесячная волатильность, как реализованная, так и отнесенная / необязательная к максимумам с апреля), снижение которых, учитывая сохраняющиеся геополитические риски, будет быстрее при более высоких курсах рубля. Таким образом, мы по-прежнему ожидаем +100 б.п от ЦБ, и именно этот вариант способен оказать минимальное влияние на рынки.
