Цены на большинство драгоценных металлов 14 декабря обновили свои многолетние минимумы, однако в случае только палладия рынок зафиксировал снижение до минимальных значений с марта 2020 года. Таким образом, в течение 14 декабря цена на палладий упала до 1588 долларов за тройскую унцию. На данный момент цены смогли частично восстановиться и на 13.30 мск цена составила 1 610 долларов за унцию.
Причина падения цен на палладий была как спекулятивной, так и фундаментальной.
Во-первых, цены уже показали очень незначительную чувствительность к изменениям в макроэкономической среде, вызванной ожиданием более жесткой риторики со стороны Федеральной резервной системы США в отношении денежно-кредитной политики. Последнее заседание регулятора состоится в этом году 15 декабря, где после новых данных о росте индекса цен производителей на 9,6% г / г (ожидания 9,2% г / г) Центробанк США может ускориться программу обратного выкупа и объявить об ожидаемом повышении процентных ставок.
Вторым фактором динамики цен на палладий стали опасения относительно значительного падения спроса на этот металл в краткосрочной перспективе из-за проблем в ключевом сегменте потребления палладия — автомобильной промышленности. На автомобильный сектор приходится более 80% мирового потребления палладия, что делает автомобильную промышленность ключевым фактором роста цен на палладий.
В 2021 году нехватка микрочипов привела к массовой переоценке спроса на палладий из-за сокращения производства автомобилей. По предварительным оценкам, из-за проблем с недостаточными поставками чипов на мировой рынок не поступит около 8 млн автомобилей. В результате мировое автомобильное производство превысит уровень 2020 года на 3% г / г, но останется на 13% ниже, чем в 2019 году. В 2022 году дефицит продолжит оказывать негативное влияние на автомобильную промышленность, что также отразится на его сокращении в производстве автомобилей на 8 млн шт по сравнению с предыдущими планами и прогнозами.
Падение цен, которое мы наблюдаем сейчас, можно объяснить сообщениями из Японии, где один из крупнейших автопроизводителей, Toyota, продлил время простоя своих заводов из-за проблем с поставками запчастей из Юго-Восточной Азии. В Юго-Восточной Азии перебои в поставках связаны с увеличением заболеваемости COVID-19. Увеличение времени простоя приведет к сокращению производства на заводах компании на 14 000 единиц в декабре 2021 года. В то же время не исключено, что аналогичные проблемы коснутся и других автопроизводителей региона. Это приведет к дальнейшему снижению спроса на палладий в дополнение к проблеме стружки.
В то же время значительного снижения предложения не ожидается. Небольшие корректировки планов будущего производства на 2022-2024 годы предоставила Anglo American, но этого недостаточно, чтобы компенсировать риски снижения спроса.
В этих условиях неудивительно, что рынок реагирует падением цен.
Падение цен на палладий основано на предположении о значительном сокращении спроса, что обеспечит формирование профицита на рынке этого металла. В этом случае справедливая цена на металл будет определяться уровнями общих затрат на поддержание производства (AISC) для рынка палладия. В частности, с учетом текущего уровня AISC цены могут достигать 1200–1400 долларов за унцию. Но для реализации этого сценария на рынке должен быть установлен избыточный тезис. Пока этого не произойдет, цены могут оставаться близкими к текущим уровням в надежде на повышение спроса. Если участники рынка вернутся, чтобы ожидать дефицита, к 2022 году цена может вернуться к 1900 долларов за унцию.
По данным Otkritie Research, рынок палладия останется сбалансированным в 2022 году и в последующие годы, что обеспечит высокий уровень волатильности цен, но также окажет поддержку металлу.
