Итоги недели на мировых рынках.
Рынок акций
Негативная динамика предыдущей недели продолжилась в понедельник, и индекс S&P 500 показал снижение впервые с мая три дня подряд. Однако по итогам недели широкий рынок США продемонстрировал уверенное восстановление на фоне появляющихся признаков того, что угроза омикрона не так значительна, как это казалось изначально. В пятницу индекс S&P 500 достиг своего исторического максимума.
Накануне рождественских праздников еженедельные торги проходили с небольшими объемами, в пятницу рынки были закрыты.
Лучшую динамику продемонстрировал субиндекс товаров длительного пользования S&P 500 (+ 3,8%), но здесь в значительной степени сработал эффект перепроданности предыдущих недель. Традиционно сильные покупки наблюдались в ИТ-секторе (+ 3,3%). Уверенное восстановление цены на нефть, как и ожидалось, положительно отразилось на динамике соответствующего субиндекса (+ 2,4%).
Moderna опубликовала предварительные данные, показывающие, что его бустер covid значительно увеличивает количество антител, способных бороться с омикроном. Также появились дополнительные доказательства того, что омикрон обычно вызывает легкие симптомы, в большинстве случаев ограниченные заболеваниями верхних дыхательных путей. Первая волна вируса в Южной Африке, похоже, быстро сокращается.
Инвесторов, похоже, еще больше успокоили заверения президента Джо Байдена на пресс-конференции в среду о том, что планов по новым блокировкам в ответ на последнюю волну дел нет. Наконец, Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) выдало экстренное разрешение на использование таблеток Pfizer и Merck для лечения COVID-19.
Макростатистику США за всю неделю можно назвать позитивной. Заказы на товары длительного пользования выросли на 2,5% в ноябре, что намного выше консенсуса и максимума с мая. Данные по потребительскому доверию также превзошли ожидания: опросы показывают, что инфляционные ожидания, возможно, достигли своего пика в связи с ценами на бензин в ноябре. Согласно окончательным данным Бюро экономического анализа, ВВП США за третий квартал был немного скорректирован в сторону повышения.
По сравнению с предыдущей неделей незначительно увеличилось количество обращений за пособием по безработице (205 тыс. Против 184). Однако в абсолютном выражении текущий уровень остается ниже докризисного среднего. Рынок труда США остается сильным, что усиливает аргумент ФРС в пользу ускоренного ужесточения политики.
Слабым местом были продажи новых домов, которые в ноябре оказались ниже ожиданий, тогда как данные за октябрь были пересмотрены в сторону понижения.
Быстрое распространение омикрона во многих европейских странах не помешало индексам региона продемонстрировать уверенное восстановление после слабой динамики на прошлой неделе. Индексы большинства европейских бирж пока не вернулись к историческим максимумам, достигнутым в середине ноября.
Заявление Кристин Лагард о том, что в 2022 году ожидается снижение инфляции, можно назвать позитивным знаком для европейских рынков, подчеркнув при этом готовность ЕЦБ действовать в случае необходимости.
Согласно обзору Европейской комиссии, уровень потребительского доверия в зоне евро падает третий месяц подряд. Индикатор упал до минимума с марта. Учитывая новые ограничения в некоторых странах региона, не исключено, что в начале следующего года этот показатель еще больше снизится. Текущий уровень уже близок к среднему значению последних 15 лет.
Рынок облигаций
За прошедшую неделю цены на долговом рынке в рублях выросли. Падение доходности за 3-летний период было более выраженным. Кривая ОФЗ приняла более «нормальный» вид. Стоит отметить, что цены корпоративных облигаций также выросли.
Новостные ленты по-прежнему наполнялись геополитическими заявлениями с разных сторон, включая возможные санкции. Между тем золотовалютные резервы Российской Федерации находятся на рекордно высоком уровне — 626,3 миллиарда долларов, а по другим макропоказателям выясняется, что по сути российский долговой рынок — это скорее защитная деятельность.
Инфляция в России с 14 по 20 декабря составила 0,32%, передается, по нашим расчетам, на уровне 8,18%. Это немного выше, чем на предыдущей неделе, но ниже ключевой ставки ЦБ РФ.
Минфин разместил ОФЗ 26239 (срок обращения 2031) на 20 млрд рублей с заявкой на 37 млрд рублей и ОФЗ 26238 (срок обращения 2041 год) на 20 млрд рублей с заявкой на 25 млрд рублей. При размещении Минфин предоставил небольшую премию. Вопрос нормальный, но о возбуждении говорить явно не приходится.
Между тем доля нерезидентов в ОФЗ к концу ноября снизилась на 0,7% — до 20,5%. Нерезиденты в ноябре сократили объем вложений в ОФЗ на 106 млрд руб. По состоянию на 1 декабря номинальный объем государственных облигаций нерезидентов составлял 3,2 трлн руб. При общем объеме рынка ОФЗ 15,7 трлн руб.
Минфин в 4 квартале 2021 года разместил ОФЗ всего на 47,4% от квартального плана. Это неудивительно, учитывая более высокие, чем ожидалось, доходы бюджета. Ситуация позволяет Минфину не оказывать существенного давления на рынок.
Всего в 2021 году Минфин РФ разместил ОФЗ на 2,636 трлн руб.
Рынок сырьевых товаров
Рост спотовой цены на европейском спотовом рынке газа в 2 раза за месяц, поэтому не менее быстрое ее снижение стало обычным явлением. На прошлой неделе этот показатель сначала превысил 2,0 доллара за кубометр, затем упал до 1,2 доллара. В то же время прогнозов погоды, данных о силе ветра и ожиданий увеличения поставок сжиженного газа из США было достаточно для таких перемещений. Последнее, однако, объясняется самими очень высокими ценами.
Судя по фоном новостей, газовый кризис в Европе далек от разрешения.
После обвала турецкая лира отыграла значительную часть потерь, курс упал с максимального значения 18,3 долл. / Лир до 10,3 долл. / Лира, то есть на 44%. Основную роль в этом сыграли новые меры, предложенные правительством для защиты обменного курса лиры. Суть их в том, что государство компенсирует убытки по вкладам, возникшие в результате ослабления лиры по отношению к доллару.
Надо сказать, что эффект вполне ожидаемый. При открытии депозита в турецких лирах вкладчик получает бесплатную возможность купить доллары по установленной ставке. В худшем случае в этой ситуации вкладчик получит нулевую прибыль в долларах, и если лира укрепится, он получит как свои проценты, так и прибыль от укрепления валюты. Учитывая, что долларовая ставка по депозиту близка к нулю и нет защиты от движения курса по отношению к вкладчику, не может быть никаких сомнений в том, какую валюту выберут клиенты банка. Поэтому наблюдаемое сейчас усиление лиры — естественное явление.
Но если пойти дальше, если лира ослабнет, турецкое правительство должно будет напечатать деньги, чтобы компенсировать изменение обменного курса, что создаст дополнительное давление на лиру. И чем сильнее ослабеет лира, тем она будет крепче. Поэтому долгосрочные последствия такого шага весьма противоречивы, и это может сработать только в том случае, если доверие к национальной валюте сильно вырастет.
Сегодня курс рубля близок к уровням, с которых начался год. И это очень хороший результат по стандартам сегмента развивающихся рынков, большинство валют развивающихся стран ослабли с начала года, а некоторые очень серьезно. Следует отметить, что рубль не оправдал оптимистических ожиданий, проведя в квартире почти весь год, но это связано с повышенными санкционными рисками на фоне благоприятных для национальной валюты макроэкономических показателей (торговый баланс, резервы, акции ЦБ РФ на фоне ускоряющейся инфляции). Таким образом, мы полагаем, что у рубля есть все шансы на существенное укрепление в 2022 году, особенно если инфляция стабилизируется и ЦБ РФ инициирует цикл снижения ключевой ставки.
