В начале всей рабочей недели на российском рынке хотелось бы обратить ваше внимание на некоторые ключевые моменты, которые выявились в результате анализа макроэкономической статистики экономически развитых стран, опубликованной в начале года.
Во-первых, как обычно, в начале месяца были опубликованы декабрьские показатели IHS Markit PMI (производство, услуги и совокупный индекс), которые в США (также были опубликованы данные ISM) и в еврозоне в целом оказались хорошо, показав лишь незначительное замедление роста в сфере услуг, что, скорее всего, связано с распространением нового штамма коронавируса. Исключением стала Германия, где индекс деловой активности Markit Composite составил 49,9 пункта. Следует отметить, что и в Германии розничные продажи в декабре снизились на 2,9% по сравнению с аналогичным периодом 2020 г. (для сравнения, обнародованные вскоре данные показали, что в еврозоне розничные продажи за период с ноября 2020 г по ноябрь 2021 г выросли на 7,8%), а промышленное производство в ноябре сократилось на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем (тенденция, сформировавшаяся во втором квартале, еще не преодолена). Таким образом, ведущий экономический центр ЕС демонстрирует явные признаки снижения экономической активности, что, несомненно, отразится на динамике ВВП ЕС в целом.
Во-вторых, главной экономической проблемой остается инфляция (даже если судить о ней только по индексу роста розничных цен, минуя динамику оптовых цен, которые растут еще быстрее). В декабре в зоне евро розничные цены выросли на 5,0% по сравнению с декабрем 2020 года, почти до самого высокого уровня за всю историю (см график ниже). В то же время в Германии инфляция за тот же период составила 5,3%, а гармонизированная инфляция — 5,7%. Следовательно, если текущая тенденция сохранится, ЕЦБ теперь придется вносить более серьезные коррективы в свою крайне мягкую денежно-кредитную политику (по сравнению с тем, что было объявлено в середине декабря 2021 г.) и думать об изменении своей позиции в отношении (в сторону повышения) повышения ставки, чтобы пока ЕЦБ исключил повышение ставки в 2022 году).
Поэтому, несмотря на ожидаемое замедление роста ВВП по сравнению с 2021 г., в США и ЕС, на наш взгляд, в 2022 г будут зафиксированы достаточно высокие темпы экономического роста, а с учетом нормализации экономической ситуации (в том числе на рынке труда — уровень безработицы ставка в США упала до 3,9%), ФРС США и ЕЦБ придется сосредоточиться в первую очередь на решении проблемы инфляции.
