Сюрприз по базовой инфляции удался, по недельной — нет

Росстат опубликовал данные по инфляции за ноябрь и первую неделю декабря (по 6 декабря):

— рост основного индекса цен на 0,96% м / м и 8,40% г / г (LOKO 1,00% / 8,45%, консенсус 1,00% / 8,35%);

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

— базовая инфляция (без учета регулируемых / волатильных компонентов) 1,14% м / м и 8,71% г / г (LOCO 1,16% / 8,72%, консенсус 0,90% / 8,40%);

— основной вклад в окончательный рост годовой инфляции (0,27 п.п.) внесли услуги (0,21 п.п.) за счет иностранного туризма, но по некоторым нерегулируемым статьям также наблюдалось заметное ускорение; небольшая выгода от непродовольственных товаров была компенсирована более медленным ростом продовольственных товаров;

— недельная инфляция, с другой стороны, удивила в противоположном направлении: 0,07% н / г или около 8,3% г / г из-за замедления динамики многих продовольственных / непродовольственных товаров и разворота цен для Турции (- 17,1% без учета), застрахованных — 0,034 п.п к общей сумме.

Наши оценки ежемесячной инфляции с учетом сезонных колебаний, адресованные Центральным банком, следующие:

— 0,82% против 1,78% в октябре по продуктам питания;

— 0,67% против 0,65% на непродовольственные товары;

— 0,92% против 0,36% в сфере услуг и 1,69% против 0,25% в сфере услуг без учета жилищно-коммунальных услуг / транспорта;

— 0,79% против 1,00% по основному индексу;

— 1,10% против 0,84% по базовой инфляции.

Если мы наблюдаем рост m / m SA за последние 3 месяца в годовом выражении (индикатор краткосрочного тренда / импульса), мы получим рост с 10,50% до 11,52% для основного индекса и с 9,89% до 11,81% для основной. Рост в сфере продуктов питания и услуг, замедление только в непродовольственных товарах.

Сюрприз по базовой инфляции прошел успешно, еженедельно - нет

Что это значит? Ожидаемый рост базовой инфляции произошел, хотя иностранный туризм внес здесь значительный вклад наряду с нерегулируемыми услугами. Но нынешние темпы роста с учетом сезонных колебаний далеки от комфортных даже с учетом всех нюансов, превышая целевые уровни (0,33%) в два-три раза. В этом контексте такая низкая недельная инфляция является приятным сюрпризом, но после сброса «турецкого» фактора в первые шесть дней мы получим чуть более 0,1%, что все еще выше целевого показателя. И, да, нужно убедиться, что столь низкие темпы роста цен сохранятся до конца месяца. Напомним, однако, что нечто подобное мы наблюдали в начале ноября, позже из-за фактора «нерабочих дней.

С нашей точки зрения, сегодняшние данные не обеспечивают достаточного комфорта, поэтому наш прогноз инфляции в декабре (0,9-1% м / м и 8,5-8,6% г / г) — это повышение ставки ЦБ (+100 б.п.) сохраняет. Правда, завтра рынок ОФЗ может попытаться вернуть себе представление о замедлении инфляции, особенно на фоне стабилизации геополитических опасений после призыва лидеров Российской Федерации и США и укрепления рубля.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

1 × четыре =

Adblock
detector