Росстат опубликовал данные по инфляции за ноябрь и первую неделю декабря (по 6 декабря):
— рост основного индекса цен на 0,96% м / м и 8,40% г / г (LOKO 1,00% / 8,45%, консенсус 1,00% / 8,35%);
— базовая инфляция (без учета регулируемых / волатильных компонентов) 1,14% м / м и 8,71% г / г (LOCO 1,16% / 8,72%, консенсус 0,90% / 8,40%);
— основной вклад в окончательный рост годовой инфляции (0,27 п.п.) внесли услуги (0,21 п.п.) за счет иностранного туризма, но по некоторым нерегулируемым статьям также наблюдалось заметное ускорение; небольшая выгода от непродовольственных товаров была компенсирована более медленным ростом продовольственных товаров;
— недельная инфляция, с другой стороны, удивила в противоположном направлении: 0,07% н / г или около 8,3% г / г из-за замедления динамики многих продовольственных / непродовольственных товаров и разворота цен для Турции (- 17,1% без учета), застрахованных — 0,034 п.п к общей сумме.
Наши оценки ежемесячной инфляции с учетом сезонных колебаний, адресованные Центральным банком, следующие:
— 0,82% против 1,78% в октябре по продуктам питания;
— 0,67% против 0,65% на непродовольственные товары;
— 0,92% против 0,36% в сфере услуг и 1,69% против 0,25% в сфере услуг без учета жилищно-коммунальных услуг / транспорта;
— 0,79% против 1,00% по основному индексу;
— 1,10% против 0,84% по базовой инфляции.
Если мы наблюдаем рост m / m SA за последние 3 месяца в годовом выражении (индикатор краткосрочного тренда / импульса), мы получим рост с 10,50% до 11,52% для основного индекса и с 9,89% до 11,81% для основной. Рост в сфере продуктов питания и услуг, замедление только в непродовольственных товарах.
Что это значит? Ожидаемый рост базовой инфляции произошел, хотя иностранный туризм внес здесь значительный вклад наряду с нерегулируемыми услугами. Но нынешние темпы роста с учетом сезонных колебаний далеки от комфортных даже с учетом всех нюансов, превышая целевые уровни (0,33%) в два-три раза. В этом контексте такая низкая недельная инфляция является приятным сюрпризом, но после сброса «турецкого» фактора в первые шесть дней мы получим чуть более 0,1%, что все еще выше целевого показателя. И, да, нужно убедиться, что столь низкие темпы роста цен сохранятся до конца месяца. Напомним, однако, что нечто подобное мы наблюдали в начале ноября, позже из-за фактора «нерабочих дней.
С нашей точки зрения, сегодняшние данные не обеспечивают достаточного комфорта, поэтому наш прогноз инфляции в декабре (0,9-1% м / м и 8,5-8,6% г / г) — это повышение ставки ЦБ (+100 б.п.) сохраняет. Правда, завтра рынок ОФЗ может попытаться вернуть себе представление о замедлении инфляции, особенно на фоне стабилизации геополитических опасений после призыва лидеров Российской Федерации и США и укрепления рубля.
